銀華基金唐能： 核心資產或持續(xù)消化估值壓力

　　“我們想賺公司長期業(yè)績增長的錢，不想賺市場博弈的錢?！便y華瑞祥一年持有期混合擬任基金經理唐能旗幟鮮明地亮出了自己的投資風格。

　　作為一名“長期成長獵手”，唐能希望通過構建長期成長股票池，并在這一股票池中進行橫向比較，選擇中期趨勢向上和估值較低的品種，來分享優(yōu)質公司長期業(yè)績增長的收益，為持有人賺取滿意回報。唐能表示，當前核心資產總體還處于估值偏高的狀態(tài)，今年大概率會持續(xù)震蕩，消化估值壓力。

　　構建長期投資池

　　人民銀行研究生部畢業(yè)之后，唐能一路從銀華基金的研究員成長為一名業(yè)績穩(wěn)定、優(yōu)異的基金經理。在他看來，投資最重要的兩件事：一是勤奮，二是找到適合自己的投資方法。

　　“在投資過程中要充分熟悉規(guī)則，認識常識，很多投資出現(xiàn)的失誤或重大差錯可能就是一些常識性錯誤。只有把這個常識認識得很深刻，在碰到巨大誘惑時，才會正確應對。但常識靠的是平時的經驗積累，靠反復的訓練。”唐能如是說。

　　對于投資方法，唐能已經找到了適合自己的一條路。

　　建立長期投資池是投資的第一步?！伴L期投資池的理論基礎是：希望投資池的標的業(yè)績未來復合增速至少在15個百分點以上，如此才能跑出長期超額收益。因為我們認為，時間拉得越長，股價和價值是趨于一致的，股價的漲幅和業(yè)績的復合增速也是一致的?！碧颇芙忉尩溃斑M入投資池的公司有兩個標準：一是行業(yè)格局很好，龍頭影響力特別強，它做的事別人做不了；二是引領時代的公司，未來三年增速很快?！?/p>

　　第二步便是在投資池進行組合和調配。從長期維度看，格局、增速較差的公司唐能會暫時選擇放棄，組合中最好的公司則會增加籌碼。短期來看，因為股價是波動的，唐能會將估值偏貴、行業(yè)景氣度在三個月到半年內下行的股票賣出一些，買一些同類性質但估值偏低、景氣度有可能上行的股票?！白鲆恍┻m當?shù)母叩痛钆淇梢赃m當控制回撤，增加組合彈性，不吃估值的虧?！碧颇鼙硎?，“長期維度的選擇才是組合盈利的主要來源。”

　　分享優(yōu)質公司長期增長紅利

　　在銀華基金，唐能被稱作“長期成長獵手”。他希望長期持有優(yōu)質公司，獲取優(yōu)質公司業(yè)績增長帶來的復合收益，而不是通過估值波動的判斷去爭取估值的差價。

　　投資優(yōu)質公司就必然繞不開那些核心資產。談及核心資產，唐能表示：“現(xiàn)在核心資產總體還處于估值偏高的水平，經過連續(xù)兩年的上漲，部分核心資產的估值很高，經過這波調整后又消化了一部分。所以短時間內賺錢的難度較大，想獲得較高收益率的可能性也很小。核心資產今年大概率會持續(xù)震蕩，消化估值壓力?！?/p>

　　“我們最核心的初衷就是為基民賺到錢?！碧颇芴寡?，雖然核心資產短時間賺錢難度較大，但以一年的維度看，只要持有的公司業(yè)績能夠兌現(xiàn)，掙錢的概率就較大。因此，唐能的這只新基金——銀華瑞祥設置了一年持有期，希望投資者可以通過長期持有，賺取較為滿意的回報。

　　此外，唐能認為，此時發(fā)新基金也是一個很好的介入時點。他說：“如果在1月份市場比較熱的時候建倉，基金凈值會有較大回撤。但在市場經歷下挫后，一些優(yōu)質個股調整了20%以上，這對于長期投資者而言是一個好事，新基金建倉的壓力也會小很多。”

（文章來源：中國證券報）

(原標題：銀華基金唐能： 核心資產或持續(xù)消化估值壓力)

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