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富國(guó)基金:首批REITs上市 探路“彎道超車”
6月21日,首批9只基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs帶著眾多投資者的熱盼,在滬深交易所上市交易。
當(dāng)前,諸多期待匯聚REITs。對(duì)于“戰(zhàn)配”機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資者而言,在全球低利率時(shí)代,尋求一份長(zhǎng)期的穩(wěn)健收益彌足珍貴;對(duì)于普通投資者而言,公募REITs的加入可使資產(chǎn)配置組合更豐富、多元;對(duì)于地方政府而言,盤活存量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn),推進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)建設(shè),使命如磐;對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言,護(hù)佑多層次資本市場(chǎng),助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展,創(chuàng)新即動(dòng)力。
從全球REITs發(fā)展格局看,已有40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立了REITs市場(chǎng),REITs市值在2019年底突破2萬(wàn)億美元,REITs已成為僅次于股票和債券的第三大類基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品。然而,從發(fā)展程度看,根據(jù)安永最新報(bào)告,美國(guó)是目前唯一被歸為成熟REITs市場(chǎng)的國(guó)家,其他發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)不占絕對(duì)優(yōu)勢(shì),我國(guó)具有實(shí)現(xiàn)“彎道超車”的潛力。
從全球REITs市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程看,約有近一半的REITs市場(chǎng)是本世紀(jì)第一個(gè)十年設(shè)立的,承載了“嫁接資本市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資”和“部分資產(chǎn)處置與金融風(fēng)險(xiǎn)疏解”的功能。隨著這兩大基本功能經(jīng)過(guò)實(shí)證檢驗(yàn),越來(lái)越多的國(guó)家和地區(qū)加入REITs市場(chǎng)設(shè)立大潮。
從產(chǎn)品設(shè)計(jì)機(jī)制看,由于底層資產(chǎn)必須是產(chǎn)權(quán)清晰完整的實(shí)體資產(chǎn),必須能夠產(chǎn)生長(zhǎng)期、穩(wěn)定的現(xiàn)金流;收益分配一般不低于基金年度可分配利潤(rùn)的90%;基金總資產(chǎn)不超過(guò)基金凈資產(chǎn)的140%;一系列安排使得REITs在全球市場(chǎng)具有了整體流動(dòng)性好、透明度高、分紅比例穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)收益特征鮮明等標(biāo)簽。
從收益水平看,根據(jù)彭博數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2012年至2019年,美國(guó)、英國(guó)、日本、新加坡等國(guó)REITs市場(chǎng)所創(chuàng)造的年化收益率主要分布在9%至14%,并不遜色于相應(yīng)國(guó)家的主要股指回報(bào),但波動(dòng)率顯著小于相應(yīng)國(guó)家的股票市場(chǎng)。
相對(duì)于全球REITs市場(chǎng)發(fā)展,我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs在盤活存量資產(chǎn)、化解金融風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)機(jī)制等方面,充分借鑒了海外市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn),并進(jìn)一步根據(jù)我國(guó)實(shí)際,開(kāi)創(chuàng)了“公募+ABS”產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
相對(duì)于其他國(guó)家和地區(qū),我國(guó)有著更為豐富的基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露的基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)投資額測(cè)算,截至2020年底我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施存量近130萬(wàn)億元。分省區(qū)看,四川、山東、廣東、浙江、江蘇等11個(gè)省區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施存量規(guī)模超過(guò)5萬(wàn)億元。以公路、鐵路為主的城市內(nèi)與城際間軌道交通,互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心,污染物處理廠等設(shè)施為代表,都是REITs可投資標(biāo)的;未來(lái)若以8%的目標(biāo)水平衡量,則意味著一個(gè)超過(guò)10萬(wàn)億元的潛在REITs市場(chǎng),具有“彎道超車”的實(shí)力。
首批公募REITs上市,是試水,是探路,更是一種積極進(jìn)發(fā)的宣言。但這類產(chǎn)品定價(jià)的核心在于中長(zhǎng)期價(jià)值的“錨定”,絕非是對(duì)短期交易價(jià)格的隨波逐流,甚至對(duì)于短期交易不見(jiàn)得非?!坝押谩?,更不能懷著畢其功于一役的心態(tài)去“炒新”“炒缺”。
(文章來(lái)源:中國(guó)證券報(bào))
(原標(biāo)題:首批REITs上市 探路“彎道超車”)
(責(zé)任編輯:DF537)
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