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富國(guó)基金馬全勝:增長(zhǎng)、通脹與固收+
縱觀人類投資歷史200年,股票是最好的長(zhǎng)期資產(chǎn),債券是較為中庸的長(zhǎng)期資產(chǎn),黃金則是乏善可陳的長(zhǎng)期資產(chǎn)。
全球著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家西格爾教授研究了1802至2012年間美國(guó)主要大類資產(chǎn)的表現(xiàn),扣除通貨膨脹之后,股票的年復(fù)合收益率為6.6%,長(zhǎng)期國(guó)債的年復(fù)合收益率為3.6%,黃金的年復(fù)合收益率為0.7%,美元的年復(fù)合收益率扣除通脹以后只剩下-1.4%。
這意味著,不管是美元還是黃金,在長(zhǎng)期都不是非常好的資產(chǎn);股票和債券才是資產(chǎn)配置的當(dāng)家花旦。這一點(diǎn)從全球養(yǎng)老金投資、主權(quán)財(cái)富基金投資、以及廣泛的商業(yè)保險(xiǎn)的投資中,可見(jiàn)一斑,這些機(jī)構(gòu)都大規(guī)模地配置股票和債券。
從源頭上來(lái)看,不管是哪一類資產(chǎn),持續(xù)的增長(zhǎng)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流,永遠(yuǎn)是價(jià)值創(chuàng)造的源泉。如果缺少這兩大核心,不管被冠以如何好聽(tīng)的概念,都容易淪落為投資博弈的工具。
對(duì)于股票投資,長(zhǎng)期的收益來(lái)自經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利,最大的挑戰(zhàn)來(lái)自于從“此岸”到“彼岸”的波折?!氨税丁笔情L(zhǎng)期收益或者目標(biāo)收益,“此岸”是客觀現(xiàn)實(shí),但“此岸”到“彼岸”之間,有很多投資者不愿意承受的回撤。
當(dāng)很多投資者沉湎于2020年權(quán)益市場(chǎng)的輝煌收益中,今年前四個(gè)月上證指數(shù)的最大回撤為9.15%,恒生指數(shù)的最大回撤為10.25%,滬深300的最大回撤為15.18%,創(chuàng)業(yè)板指的最大回撤更是達(dá)到了22.86%。
在這種股票市場(chǎng)波動(dòng)面前,很多人想到的是“高拋低吸”。但這個(gè)難度不亞于在高空走鋼絲。在成熟的投資世界,更多是利用不同資產(chǎn)之間屬性的差異,對(duì)股票走勢(shì)“削峰填谷”,追求更加平滑的收益走勢(shì)。而承擔(dān)這一責(zé)任的,天然的角色,就是債券。
它與股票不同,債券一旦發(fā)行上市就確定了其所能獲得的最高現(xiàn)金流,而且并不隨著公司盈利的變化而變化。這意味著,債券市場(chǎng)長(zhǎng)期回報(bào),直接反應(yīng)其現(xiàn)金流價(jià)值。當(dāng)與股票組合的時(shí)候,一方面?zhèn)默F(xiàn)金流價(jià)值,會(huì)形成一個(gè)投資的安全墊;另一方面,股債之間不同的牛市周期,也會(huì)起到平抑資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的作用。
如果以滬深300、恒生指數(shù)和中債綜合指數(shù)分別賦以固定的權(quán)重,搭配一個(gè)看起來(lái)略顯僵化的組合,無(wú)論是股債4:6組合,還是股債2.5:7.5組合,都有可能取得8%以上的年化回報(bào),且回撤控制較為出色。
盡管專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)于增長(zhǎng)、通脹、信用的分析樂(lè)此不疲,設(shè)計(jì)出林林總總的投資策略與組合。但在大類資產(chǎn)配置中,固收+是一種最為純樸、有效的策略。對(duì)市場(chǎng)敬畏越深,對(duì)固收+期待也就越高!
(文章來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng))
(原標(biāo)題:富國(guó)基金馬全勝:增長(zhǎng)、通脹與固收+)
(責(zé)任編輯:DF372)
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