十大券商策略：最恐慌的時候已經(jīng)過去！A股上半年仍有吃飯行情

　　中信證券：市場底已二次確認(rèn)，A股即將迎來價值和成長的共振上行

　　A股近期因內(nèi)外風(fēng)險疊加產(chǎn)生了嚴(yán)重的情緒化宣泄，出現(xiàn)了三大嚴(yán)重背離，同時，隨著三個臨界點到來，市場底已二次確認(rèn)，A股即將迎來價值和成長的共振上行。

　　一方面，近期A股超調(diào)與國內(nèi)政策寬松以及穩(wěn)增長的基調(diào)嚴(yán)重背離；投資者情緒與國內(nèi)穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面嚴(yán)重背離；A股當(dāng)前估值水平與歷史及全球可比估值水平嚴(yán)重背離。另一方面，預(yù)計對俄烏沖突局勢的預(yù)期漸入好轉(zhuǎn)的臨界點；“兩會”后穩(wěn)增長政策進(jìn)入再次發(fā)力的臨界點；投資者嚴(yán)重的情緒化宣泄以及調(diào)減倉行為也漸入臨界點。A股“市場底”已二次確認(rèn)，并將隨著三大背離的修復(fù)迎來價值和成長的共振上行。

　　配置上，建議堅持風(fēng)格和行業(yè)上的均衡配置，堅守穩(wěn)增長主線，圍繞“兩個低位”繼續(xù)布局，近期重點關(guān)注鋰電、光伏、半導(dǎo)體、白酒、醫(yī)藥、建筑等一季報有望超預(yù)期的品種。

　　海通證券：市場調(diào)整的時空已經(jīng)顯著，回調(diào)后打開上升空間

　　滬深300共經(jīng)歷5輪下跌，參考?xì)v史，這次調(diào)整時空已經(jīng)顯著，市場估值處于2013年以來的中低位。資金負(fù)反饋壓力不大：杠桿資金比例不高，基金凈贖回不明顯，北上資金短期流出但中長期仍將流入。全年震蕩市，過去2個多月的回調(diào)為后面行情留出了空間，關(guān)注價值，成長進(jìn)攻，如光伏風(fēng)電、數(shù)據(jù)中心云計算。

　　中信建投證券：靴子落地后，把握一季報行情

　　A股前路波折，節(jié)后反彈如期實現(xiàn)。國際局勢緊張，避險情緒高位情況下，原油和基本金屬等大宗商品價格上周迅速沖高(后有所回落)，引發(fā)市場對經(jīng)濟(jì)衰退陷入滯脹的擔(dān)憂，疊加A股市場微觀流動性惡化，一定程度上出現(xiàn)資金踩踏現(xiàn)象：私募基金被迫出售手中權(quán)益類資產(chǎn)，以及融資買入額下降融券賣出額上升的情況進(jìn)一步擴(kuò)大了市場的短期跌幅。北向資金尤其是配置型外資上周出現(xiàn)了系統(tǒng)性減倉，配置型外資逆市流入的新能源發(fā)電和貴金屬方向值得關(guān)注，俄烏沖突的系統(tǒng)性風(fēng)險緩和后，外資有望回流A股。目前市場對于美聯(lián)儲3月加息的預(yù)期已經(jīng)基本消化，加息落地后成長風(fēng)格有望反彈。高通脹高利率環(huán)境不代表成長跑輸，以科技板塊為代表的處于高景氣周期的產(chǎn)業(yè)仍可以有超額收益。

　　有望超預(yù)期的細(xì)分板塊主要將集中在：1)部分景氣上調(diào)的周期品，如新能源金屬/原油/有色金屬/煤炭/航運；2)穩(wěn)增長板塊中一季度率先發(fā)力的銀行/基建央企；3)成長板塊中一季度仍維持高景氣且盈利能力未明顯受損的CXO/光伏組件/IGBT及半導(dǎo)體材料/軍工上游/隔膜及動力電池龍頭/千兆寬帶等；4)去年業(yè)績明顯受損一季度有望回升的鐵路/火電等。

　　國泰君安證券：短期有望反彈，投資的機(jī)會在低風(fēng)險特征的股票

　　A股市場重挫，核心源于投資者從定價“通脹”走向定價“滯脹”，地緣政治擾動只是加快了這一過程。短期有望反彈，但市場信心重建需要較長的時間。在短期超賣與風(fēng)暴模式之后，A股有望進(jìn)入階段性的反彈。但是，在需求端政策和信用寬松的路徑還未完全明朗之前，我們認(rèn)為投資者盈利預(yù)期下降，貼現(xiàn)率預(yù)期上升的格局在短期仍難以扭轉(zhuǎn)，市場信心的重建以及微觀交易結(jié)構(gòu)的優(yōu)化需要時間。

　　圍繞核心資產(chǎn)所在行業(yè)尋找非核心資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)公司。低風(fēng)險特征推薦方向有三：1)to G端或公共投資方向：光伏、風(fēng)電、電力運營、電網(wǎng)、數(shù)字基建、建筑等；2)順通脹方向：煤炭、化工資源品；3)困境反轉(zhuǎn)與盈利確定性：生豬、白酒等。

　　中金公司：低估值主線可能有相對收益

　　展望后市，我們認(rèn)為短期地緣事件等因素導(dǎo)致的供應(yīng)風(fēng)險仍有可能繼續(xù)發(fā)酵，中期而言，中國市場可能具備相對韌性：1)中國所處增長與政策周期相對有利，“穩(wěn)增長”政策儲備空間相對充足，增長在二季度左右可能逐步改善；2)中國市場估值處于歷史相對低位，與其他主要市場相比也具備估值吸引力；3)當(dāng)前中國作為全球重要的制造業(yè)大國，具有全球最大、相對較全的產(chǎn)業(yè)鏈，通脹壓力可能相對可控，在全球供應(yīng)風(fēng)險中中國市場可能會相對更有韌性。結(jié)構(gòu)上，短期低估值“穩(wěn)增長”板塊可能會有相對收益，待宏觀風(fēng)險逐步平息后，高景氣的成長領(lǐng)域和受成本擠壓的中下游制造業(yè)可能迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

　　當(dāng)前關(guān)注三個方向：1)政策發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(建材、建筑、家電、家居等)、券商金融等；2)2021年調(diào)整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等；3)制造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，風(fēng)險已有所釋放，轉(zhuǎn)機(jī)待海外“通脹”風(fēng)險邊際緩解。

　　招商證券：A股尋底、筑底或已經(jīng)開啟

　　2月社融低于預(yù)期，疫情散點爆發(fā)，外部風(fēng)險擾動仍未消除，外資流出增添新的壓力，目前市場上悲觀情緒較為濃厚。不過我們認(rèn)為，當(dāng)前市場已經(jīng)開始出現(xiàn)一些積極信號，市場可能已經(jīng)開始進(jìn)入經(jīng)典的尋底、筑底的過程，4月中旬至5月中旬，等待諸多不確定因素落地，A股有望重新回到上行周期。

　　安信證券：弱市反彈會有，但大反轉(zhuǎn)還需等一段時間

　　資金負(fù)反饋對于市場影響最劇烈的階段已經(jīng)過去。對于大盤指數(shù)，滬深300指數(shù)較年初回落12.83%，較去年5月高點回落19.06%，一個重要的問題是到底是“下跌中繼”，還是已經(jīng)處于“戰(zhàn)略底部”。客觀而言，在目前外部因素(俄烏問題、美聯(lián)儲加息以及全球通脹)、房地產(chǎn)困局和國內(nèi)疫情尚未明顯緩解背景下，弱市反彈會有，但市場大反轉(zhuǎn)還需要等一段時間。我們維持當(dāng)前市場處于戰(zhàn)略底部的認(rèn)知，心向光明，3月A股“見龍在田”跡象顯現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性行情依然堅定可期。

　　步入3月，市場對于一季報業(yè)績的關(guān)注會更加明顯，Q1盈利超預(yù)期依然是當(dāng)前市場非常認(rèn)可的方向。根據(jù)從3月(3月12日數(shù)據(jù))各細(xì)分領(lǐng)域2022年盈利增速一致預(yù)期環(huán)比2月和2022年1月來評估，2022Q1業(yè)績可能出現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期的細(xì)分方向為：周期品(鉀肥、航運、煉焦煤、鉛鋅、氟化工)、新能源(鋰、鈷、太陽能、核電)、醫(yī)療服務(wù)(CXO、新冠檢測)、制造業(yè)(電機(jī)、電子零部件、機(jī)床設(shè)備)等。

　　興業(yè)證券：最恐慌的時候已經(jīng)過去，未來一個月市場迎來階段性修復(fù)窗口

　　最恐慌的時候已經(jīng)過去，未來一個月市場迎來階段性修復(fù)窗口。1)盡管俄烏談判未達(dá)實質(zhì)性進(jìn)展，但俄烏沖突演繹至今，各方態(tài)度和制裁舉措已基本明朗，形成進(jìn)一步超預(yù)期沖擊的可能性減小。并且，從上周海外市場表現(xiàn)看，對俄烏沖突的恐慌情緒已顯著釋放，海外權(quán)益市場也從單邊下跌轉(zhuǎn)入雙向波動。2)國內(nèi)2月社融總量、結(jié)構(gòu)雙差，大幅低于市場預(yù)期。但近期“穩(wěn)增長”政策已在積極出臺。兩會明確全年GDP增長目標(biāo)5.5%，并要求“擴(kuò)大新增貸款規(guī)?！?、“綜合融資成本實實在在下降”。各省也陸續(xù)公布了重大項目投資計劃，且整體較去年有明顯增長，同時多地出臺了針對購房的寬松政策?！皩?span id="Info.3326">貨幣”、“寬信用”已在不斷加碼，未來進(jìn)一步的降準(zhǔn)降息可期。3)美聯(lián)儲加息乃至縮表計劃靴子落地在即。3月16日美聯(lián)儲將召開3月議息會議，加息25bp基本已是“板上釘釘”，且大概率公布縮表計劃，同時市場一直以來對加息的擔(dān)憂也將靴子落地。若再度沖擊市場，反而或是又一次參與跌深反彈的機(jī)會。之后一個月，在開年以來連續(xù)調(diào)整、最恐慌的時點逐漸過去后，市場有望迎來一波修復(fù)窗口。

　　二季度，大小風(fēng)格會轉(zhuǎn)向均衡，建議“穩(wěn)增長”+“小高新”“啞鈴型”配置：一方面，受益于“穩(wěn)增長”預(yù)期的金融地產(chǎn)、新老基金等板塊；另一方面，繼續(xù)在調(diào)整較多的醫(yī)藥、計算機(jī)、“新半軍”中自下而上尋找符合“小高新”特征的標(biāo)的。長期，繼續(xù)聚焦科技創(chuàng)新的五大方向。1)新能源(新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G 等)，3)高端制造(智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等)。

　　西部證券：市場階段性底部初現(xiàn)，A股市場上半年仍然有吃飯行情

　　西部策略指出，市場階段性底部初現(xiàn)，成長引領(lǐng)指數(shù)反彈。上周市場受到疫情反復(fù)擔(dān)憂影響，外資大幅流出，引發(fā)市場非理性調(diào)整。隨著年報和一季報披露期的到來，風(fēng)格糾偏行情已經(jīng)在調(diào)整中悄然展開。景氣仍是市場反彈主線。

　　展望后市，隨著聯(lián)儲加息落地，疊加國內(nèi)貨幣政策仍有進(jìn)一步寬松空間，市場流動性預(yù)期有望迎來階段性修正。隨著年報和一季報窗口期臨近，A股市場上半年仍然有吃飯行情。在這樣的環(huán)境之下，前期調(diào)整幅度較大，業(yè)績兌現(xiàn)度仍然較高的景氣賽道龍頭，將迎來一輪修復(fù)性行情，將其稱為風(fēng)格糾偏行情。

　　華西證券：慢工出細(xì)活，以守待攻

　　慢工出細(xì)活，以守待攻。3月以來，在俄烏局勢動蕩、國際油價飆升、美歐貨幣政策轉(zhuǎn)向等因素的影響下，A股估值快速調(diào)整。中長期我們對A股市場不悲觀，但由于海外滯漲擔(dān)憂短期難以消解，疊加國內(nèi)疫情反復(fù)影響消費復(fù)蘇節(jié)奏，因此市場風(fēng)險偏好的修復(fù)也非一蹴而就，預(yù)計A股短期內(nèi)仍將以“反復(fù)磨底”為主，建議“以守待攻”。

　　具體到行業(yè)上，關(guān)注三條投資主線：一是低估值與受益海外通脹品種，如“銀行、地產(chǎn)、貴金屬(黃金)”等；二是疫情防控受益相關(guān)，如“醫(yī)藥生物”；三是受益于政策(扶持)推動的主題相關(guān)，“新能源(光伏，儲能)、半導(dǎo)體、東數(shù)西算、三農(nóng)”等。

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：【十大券商一周策略】最恐慌的時候已經(jīng)過去！A股上半年仍有吃飯行情，投資機(jī)會在低風(fēng)險特征的股票)

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