“款款獨(dú)行”的中歐基金錢亞風(fēng)云：行穩(wěn)致遠(yuǎn) 挖掘高增長(zhǎng)投資標(biāo)的

　　去中歐基金采訪基金經(jīng)理錢亞風(fēng)云之前，會(huì)在腦海中設(shè)想“風(fēng)云”二字的含義。或是大開大合的性格特點(diǎn)，或是風(fēng)風(fēng)火火、雷厲風(fēng)行的行事章法，畢竟他管理的產(chǎn)品在近1年、3年、5年同類排名中分別取得位列前25%、20%、15%的業(yè)績(jī)，著實(shí)可謂“風(fēng)云”。

　　當(dāng)中國(guó)證券報(bào)記者見到其本人時(shí)，意外發(fā)現(xiàn)，錢亞風(fēng)云竟是儒雅謙遜、謹(jǐn)慎沉穩(wěn)的人。他說得最多的話是“敬畏市場(chǎng)，三思后行，謀而后動(dòng)”。

　　款款獨(dú)行，才不至傾溢。追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，在意少虧錢，這樣的投資價(jià)值取向，讓他管理的基金產(chǎn)品凈值呈現(xiàn)平穩(wěn)向上的曲線。

　　兩次升級(jí)投資框架

　　在6年多的基金經(jīng)理職業(yè)生涯中，錢亞風(fēng)云于股海中航行，投資框架不斷完善，完成了兩次系統(tǒng)性迭代升級(jí)。第一次是在2015年，錢亞風(fēng)云剛剛上任基金經(jīng)理，彼時(shí)的市場(chǎng)充滿樂觀情緒，他“會(huì)基于短期因素作出決策”。

　　不久以后，牛市戛然而止。在殘酷的牛熊轉(zhuǎn)換過程中，錢亞風(fēng)云對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有了更深刻的認(rèn)知，對(duì)自己的投資方法進(jìn)行深刻反思。錢亞風(fēng)云將這次投資框架升級(jí)概括為“認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)”，而第二次則是“認(rèn)識(shí)價(jià)值投資”。

　　2018年A股整體出現(xiàn)較大跌幅，就算是白馬股也難逃一劫。在一次次復(fù)盤中，錢亞風(fēng)云意識(shí)到，順應(yīng)是一種智慧，即便是基本面十分優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)也不會(huì)讓基金經(jīng)理“躺贏”，不能用價(jià)值投資的執(zhí)念抵抗市場(chǎng)，應(yīng)順勢(shì)而為。

　　正所謂，“圣人不凝滯于物，而能與世推移。”錢亞風(fēng)云相信，股市投資不會(huì)一成不變，唯有順應(yīng)動(dòng)態(tài)變化的復(fù)雜環(huán)境，挑選與時(shí)俱進(jìn)的標(biāo)的，才是投資的不二法門。此后，錢亞風(fēng)云的投資方法更加靈活，往往采用均衡的配置方法進(jìn)行組合管理。

　　有效的投資策略

　　錢亞風(fēng)云在多年實(shí)戰(zhàn)中不斷完善進(jìn)化投資框架，建立了一套行之有效的投資策略。

　　選擇處在高增長(zhǎng)階段的企業(yè)。錢亞風(fēng)云認(rèn)為，行業(yè)景氣度高是股價(jià)上漲的重要原因，再優(yōu)質(zhì)的白馬股也抵抗不了行業(yè)低迷帶來的股價(jià)調(diào)整。

　　挑選質(zhì)地優(yōu)良公司。他會(huì)選擇有競(jìng)爭(zhēng)力、在兩三年內(nèi)具有成長(zhǎng)性的公司?！拔页钟袃?yōu)質(zhì)個(gè)股，強(qiáng)調(diào)順應(yīng)周期的交易規(guī)則。”他說。

　　以合理估值買入。對(duì)于在相對(duì)早期階段就挖掘到估值合理的標(biāo)的，能夠相對(duì)長(zhǎng)期持有固然是最好的。但如果看好的標(biāo)的行情已經(jīng)演繹了一段時(shí)間，他就會(huì)進(jìn)行權(quán)衡，持有周期未必很長(zhǎng)，可能一有盈利就選擇離場(chǎng)。

　　在實(shí)際投資中，處于高景氣度行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司估值很容易被市場(chǎng)打到高點(diǎn)，好標(biāo)的與好股價(jià)很難兩全其美，此時(shí)錢亞風(fēng)云如何抉擇？答案很簡(jiǎn)單，“在認(rèn)知的范圍內(nèi)，對(duì)估值會(huì)有一定忍耐度。如果估值與成長(zhǎng)的性價(jià)比超出自己的認(rèn)知，那就無須再忍?！彼f。

　　“我選股的思路就是尋找能夠持續(xù)高增長(zhǎng)的標(biāo)的。”他總結(jié)道。

　　穩(wěn)健的風(fēng)格標(biāo)簽

　　如今，穩(wěn)健的投資風(fēng)格伴隨著錢亞風(fēng)云，不輕浮冒失、不輕舉妄動(dòng)是他身上最顯著的標(biāo)簽。

　　他直言自己性格謹(jǐn)慎，體現(xiàn)在擇股上就是重視勝率?！芭c賠率相比，勝率可能更重要。對(duì)勝率的分析，牽扯很多細(xì)節(jié)，包括業(yè)績(jī)能維持高增長(zhǎng)的原因，產(chǎn)品是否有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)如何實(shí)現(xiàn)?！彼f，只有把這些問題都想清楚了，才會(huì)對(duì)標(biāo)的有信心，敢于重倉(cāng)并長(zhǎng)期持有。

　　在具體操作方面，錢亞風(fēng)云習(xí)慣從左側(cè)開始關(guān)注?！翱梢栽谧髠?cè)時(shí)少量參與，但我更傾向于在標(biāo)的的財(cái)務(wù)報(bào)表出現(xiàn)邊際變化之后大量買入?！卞X亞風(fēng)云強(qiáng)調(diào)，早期階段可能充滿不確定性，這時(shí)需要邊走邊看。觀察景氣度能否反轉(zhuǎn)，然后循序漸進(jìn)慢慢加倉(cāng)。他會(huì)時(shí)刻保持謹(jǐn)慎，當(dāng)景氣度轉(zhuǎn)變或政策風(fēng)險(xiǎn)過高時(shí)，果斷減倉(cāng)。

　　但是，追求穩(wěn)健并不排斥對(duì)超額收益的捕捉。從2016年至2021年，錢亞風(fēng)云掌管的中銀戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)A業(yè)績(jī)連續(xù)6年跑贏股票型基金指數(shù)，在不同市場(chǎng)風(fēng)格切換中均保持了相對(duì)優(yōu)異的成績(jī)。遍覽數(shù)十份基金定期報(bào)告，不難看到，在保持沉穩(wěn)持倉(cāng)風(fēng)格的同時(shí)，他不斷突破能力“舒適區(qū)”的銳意進(jìn)取精神。

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：“款款獨(dú)行”的中歐基金錢亞風(fēng)云：行穩(wěn)致遠(yuǎn) 挖掘高增長(zhǎng)投資標(biāo)的)

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