公募基金十年重倉“10股9變”！買入賣出背后脈絡(luò)曝光 接下來將這么干

　　如果說股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，高質(zhì)量發(fā)展趨勢下公募基金前十大重倉股則可稱為產(chǎn)業(yè)趨勢的“頻譜圖”。因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)發(fā)展的脈絡(luò)變化，清晰展現(xiàn)在了公募重倉股的歷年變遷中。

　　券商中國記者以Wind數(shù)據(jù)和近十年(2013年至2022年三季度末)基金定期報(bào)告披露的重倉股持倉市值為統(tǒng)計(jì)口徑梳理發(fā)現(xiàn)，和十年前相比，公募基金最新的前十大重倉股已有九只發(fā)生了變更，昔日備受追捧的金融和地產(chǎn)股(如中國平安、萬科A等)，悄然被新能源、科技、醫(yī)藥等新興賽道股(如寧德時(shí)代、隆基綠能等)替代，呈現(xiàn)出清晰的“新舊產(chǎn)業(yè)更替”脈絡(luò)，并培養(yǎng)出了一批賽道風(fēng)格鮮明的新生代基金經(jīng)理。

　　分析人士指出，公募基金重倉股本質(zhì)是順應(yīng)產(chǎn)業(yè)規(guī)律，按照產(chǎn)業(yè)生命周期進(jìn)行布局獲取產(chǎn)業(yè)成長紅利，并通過示范效應(yīng)帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展。適應(yīng)產(chǎn)業(yè)規(guī)律重倉相關(guān)個(gè)股的基金經(jīng)理也都取得了成功。在新時(shí)代背景下，投資者提出了新的現(xiàn)實(shí)需求，公募基金未來應(yīng)深入挖掘產(chǎn)業(yè)規(guī)律，在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展等方面發(fā)揮發(fā)揮更大效用。

　　十大重倉股近乎全部更換

　　“過去十年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值從54萬億元增加到114萬億元，占世界經(jīng)濟(jì)比重從11.4%提高到18%以上；全球創(chuàng)新指數(shù)排名由第34位上升到第12位；城鄉(xiāng)居民收入倍差由2.88縮小至2.50；生態(tài)環(huán)境狀況實(shí)現(xiàn)歷史性轉(zhuǎn)折?！?span id="Info.3178">嘉實(shí)基金對券商中國記者直言，在這一過程中，伴隨社會(huì)財(cái)富增長和居民理財(cái)意識的提升，公募基金憑借專業(yè)投資管理能力成為普惠金融的核心擔(dān)當(dāng)，通過基金的重倉行業(yè)能清晰看出公募基金對經(jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)趨勢的判斷。

　　時(shí)間回到2013年，當(dāng)年基金排名第一的重倉股為伊利股份，持股總市值為242.72億元，跟隨其后的中國平安、格力電器、招商銀行持股市值均在100億元以上(2014年至2018年中國平安連續(xù)五年為公募第一重倉股)；其余6只重倉股分別是雙匯發(fā)展(111.61億元)、云南白藥(111.24億元)、萬科A(106.51億元)、?？低?/a>(105.49億元)、興業(yè)銀行(102.81億元)、民生銀行(98.18億元)；排名前二十的持股中，還有美的集團(tuán)、浦發(fā)銀行、上海家化、海爾智家等個(gè)股。

　　但到了2022年三季度末，公募基金前十大重倉股中除了招商銀行(排名第十，持股市值329.24億元)外，其余9只重倉股已全部更換。其中，貴州茅臺以1768.88億元的市值位居第一；新能源龍頭寧德時(shí)代排名第二，持股市值為1097.15億元；瀘州老窖、五糧液和隆基綠能緊跟其后，持股市值分別為677.63億元、668.68億元、502.59億元；其余4只重倉股分別是山西汾酒(497.60億元)、邁瑞醫(yī)療(393.73億元)、億緯鋰能(341.28億元)、比亞迪(330.93億元)。前二十大個(gè)股中，則出現(xiàn)了美團(tuán)-w、陽光電源、藥明康德、紫光國微、愛爾眼科、東方財(cái)富等股票。

　　通過上述數(shù)據(jù)變化不難發(fā)現(xiàn)，十年間基金重倉股已從金融和地產(chǎn)板塊悄然轉(zhuǎn)移到了新能源、科技、醫(yī)藥等賽道。“公募基金的重倉股，在相當(dāng)程度上反映著時(shí)下國民經(jīng)濟(jì)的脈動(dòng)和走向?！闭猩?span id="Info.3108">基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對券商中國記者表示，從A股歷年發(fā)展進(jìn)程來看，占優(yōu)行業(yè)經(jīng)歷了早期的銀行、地產(chǎn)到以白酒為代表的“消費(fèi)核心資產(chǎn)”，再到當(dāng)下的新能源賽道這一過程，各個(gè)時(shí)期的占優(yōu)行業(yè)都對應(yīng)著當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn)，公募基金各個(gè)時(shí)期的重倉股是一面鏡子，反映著經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向和國家戰(zhàn)略意志。

　　金融持倉占比創(chuàng)歷史新低

　　“公募重倉股本質(zhì)是順應(yīng)產(chǎn)業(yè)規(guī)律，按照產(chǎn)業(yè)生命周期進(jìn)行布局獲取產(chǎn)業(yè)成長的紅利。這些公司往往成長為該行業(yè)的領(lǐng)頭羊，并通過示范效應(yīng)帶動(dòng)了行業(yè)的發(fā)展，從外圍產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化為中心產(chǎn)業(yè)，從而形成新的產(chǎn)業(yè)。”創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春對券商中國記者表示，過去十年，互聯(lián)網(wǎng)、高端消費(fèi)、新能源都走過了類似的成長之路，這些公司成長的背后是中國消費(fèi)者的需求變化以及與之相適應(yīng)的供給的變化，后者是要素和技術(shù)升級，政策在其中起到了重要催化作用。

　　理財(cái)魔方宏觀策略研究總監(jiān)王小龍對券商中國記者直言，基建是早期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?，如今消費(fèi)和科技成為了新動(dòng)力，公募基金重倉股也隨之變遷。從最近兩三年來看，2020年后半年的市場行情吸引了不少新投資者入市，彼時(shí)除了貴州茅臺，最受矚目的個(gè)股就是新能源股，如寧德時(shí)代、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等，這些標(biāo)的也是許多公募基金共同的重倉標(biāo)的。“新能源是中國在科技、能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)彎道超車的機(jī)會(huì)所在，是國家政策導(dǎo)向的方向，光伏、新能源車相關(guān)政策在不斷出臺，推動(dòng)著市場資金源源不斷涌向這些板塊?！?/strong>

　　券商中國記者仔細(xì)梳理還發(fā)現(xiàn)，近十年公募重倉股演變路徑呈現(xiàn)出了清晰的“新舊產(chǎn)業(yè)更替”脈絡(luò)。

　　2013年年中科技股歌爾股份“闖入”公募前十大重倉之列，排名第九，持股市值107.65億元，當(dāng)年三季度，歌爾股份上升到第七位，人工智能個(gè)股?？低?/span>進(jìn)入前十大之列排名第九；2014年恒瑞醫(yī)藥進(jìn)入了公募前十大重倉股；2015年三季度末，恒瑞醫(yī)藥和新進(jìn)者網(wǎng)宿科技分別位列前十大重倉第九和第七位；2016年三季度網(wǎng)宿科技持續(xù)位居公募前十大重倉股之列；2017年價(jià)值藍(lán)籌行情期間，這些科技醫(yī)藥股一度退出前十大之列，但很快在2018年歸來，并帶來了更多同類者。

　　2018年年中，恒瑞醫(yī)藥重回前十大之列。2018年三季度和2019年一季度，公募基金前十大重倉股分別迎來了長春高新和立訊精密兩個(gè)新面孔。2020年一季度，恒瑞醫(yī)藥、立訊精密、邁瑞醫(yī)療三者均擠進(jìn)前十大之列，加上新進(jìn)入的新寧德時(shí)代和重返前十大之列的長春高新，這些“新勢力”在2020年年中的前十大重倉中占居五席。2020年三季度，新能源個(gè)股隆基綠能入局；2021年年中寧德時(shí)代以1418.52億元持股市值位列第二，僅次于貴州茅臺，這一格局延續(xù)至今，但從那時(shí)起公募基金前十大重倉股中，還添加了億緯鋰能、藥明康德、比亞迪等新軍。濟(jì)安基金評價(jià)中心研究報(bào)告指出，2022年三季度公募基金對金融業(yè)持倉占比環(huán)比減少0.42%，金融持倉占比達(dá)到史上最低。

　　“成也重倉股，敗也重倉股”

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理?xiàng)詈Ｆ綄θ讨袊浾弑硎?，近十年來公募基金在?guī)模、品類、投研體系等方面均實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，既是推進(jìn)資本市場、中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要力量，又是這些發(fā)展紅利的分享者。李湛根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至今年10月底我國公募基金共有10427只，總規(guī)模已達(dá)26.49萬億元，這兩個(gè)數(shù)字在2012年底分別只有1174只和2.80萬億元?！耙环矫妫?jīng)濟(jì)發(fā)展帶來居民收入增加和財(cái)富積累，為資管行業(yè)的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；另一方面，驅(qū)動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各類企業(yè)也為資管行業(yè)提供了足夠多的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，使資管行業(yè)能夠統(tǒng)籌兼顧規(guī)模和質(zhì)量。”

　　在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和公募重倉股變遷背后，還有一批近年崛起的新生代基金經(jīng)理。和早期的基金經(jīng)理相比，他們表現(xiàn)出了鮮明的賽道投資風(fēng)格。

　　“他們的一言一行都牽動(dòng)著市場的注意力。一旦被他們確認(rèn)為高景氣的行業(yè)，或他們公開披露的持倉集中到了某個(gè)行業(yè)，其他投資者往往選擇跟投，帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的預(yù)期增強(qiáng)、估值抬升?！敝Z亞公募微笑基金相關(guān)負(fù)責(zé)人(下稱“諾亞公募負(fù)責(zé)人”)對券商中國記者表示，基金經(jīng)理們重倉股的定價(jià)抬升，或能推動(dòng)某個(gè)公司、行業(yè)甚至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。他們對重倉股定價(jià)權(quán)的增加是一把雙刃劍：一方面能快速推動(dòng)某個(gè)公司、行業(yè)甚至經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；但若遇到特殊事件或時(shí)期也能快速刺破杠桿泡沫，導(dǎo)致估值無法被業(yè)績兌現(xiàn)，股票市值迅速蒸發(fā)。

　　在魏鳳春看來，近十年公募基金等資管機(jī)構(gòu)真正貫徹了價(jià)值投資理念，確定了市場化背景下資產(chǎn)管理主力軍的地位。“適應(yīng)了產(chǎn)業(yè)規(guī)律重倉相關(guān)個(gè)股的基金經(jīng)理，業(yè)績和規(guī)模都取得了成功。從實(shí)踐看，基于思維定式以及轉(zhuǎn)換成本、創(chuàng)新意識和能力的約束，這一群體可謂‘成也重倉股，敗也重倉股’，這也是資本市場和產(chǎn)業(yè)波動(dòng)的重要原因。目前來看，基于純賽道的產(chǎn)業(yè)布局已較難適應(yīng)投資者需求，風(fēng)險(xiǎn)和收益匹配是成熟投資者對資管機(jī)構(gòu)提出的現(xiàn)實(shí)需求?！?/strong>

　　未來在這些領(lǐng)域發(fā)揮更大效用

　　基于上述分析，魏鳳春認(rèn)為，未來公募基金需要主動(dòng)承擔(dān)起通過資本市場戰(zhàn)略布局促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的歷史使命，加強(qiáng)宏觀研究和資產(chǎn)配置研究，深入挖掘產(chǎn)業(yè)的規(guī)律，并通過技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增長。

　　基于公募行業(yè)近年的發(fā)展觀察，博時(shí)基金對券商中國記者具體分析稱，公募基金行業(yè)在通過深度投研和長期投資獲取上市公司價(jià)值增長的同時(shí)，還要持續(xù)完善制度，不斷提升客戶獲得感。既要通過產(chǎn)品形式創(chuàng)新來豐富和完善市場的金融工具，更要通過組合構(gòu)建形成類別齊全、業(yè)績優(yōu)秀、風(fēng)格清晰穩(wěn)定的產(chǎn)品體系，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同收益預(yù)期的投資需求。

　　“金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，公募基金行業(yè)還關(guān)系著居民財(cái)富保值增值和個(gè)人養(yǎng)老金管理的重任，社會(huì)責(zé)任更為重大?！崩钫空J(rèn)為，未來公募基金行業(yè)要在推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、促進(jìn)共同富裕等方面發(fā)揮更大效用，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一。

　　李湛進(jìn)一步分析，在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級方面，公募基金行業(yè)可以積極參與上市公司治理，從專業(yè)的角度出發(fā)助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展，優(yōu)化上市公司的資源配置，從而服務(wù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的大局；在宏觀經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面，大力發(fā)展綠色金融是重要抓手，公募行業(yè)在投資時(shí)要樹立起責(zé)任投資的理念，考慮投資行為帶來的社會(huì)和環(huán)境影響，將企業(yè)ESG納入到投資研究體系中去，提高資源在符合經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域中的配置比例。

　　“如今的公募基金，不僅承接著個(gè)人養(yǎng)老金的管理，也為居民、企業(yè)的財(cái)富資產(chǎn)管理提供綜合服務(wù)。公募基金除了繼續(xù)做好產(chǎn)品管理，為居民和企業(yè)端提供更優(yōu)質(zhì)的財(cái)富資產(chǎn)，更要用好資本力量，服務(wù)好政策指明的重點(diǎn)行業(yè)?！敝Z亞公募負(fù)責(zé)人表示，從相關(guān)指引方向來看，未來公募基金可在以下三大領(lǐng)域中持續(xù)發(fā)力：一是現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)方面，包括高端工業(yè)制造，信息技術(shù)行業(yè)；二是鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域，供銷社產(chǎn)業(yè)鏈、農(nóng)村物流產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)；三是中西部地區(qū)重點(diǎn)公司和特色行業(yè)，如基建、能源及東數(shù)西算等。

（文章來源：券商中國）