銀河基金2023年線上策略會召開?解讀養(yǎng)老與FOF?

　　近日，銀河基金召開《預(yù)見·2023》新年線上投資策略會。會議直擊當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢與金融市場熱點，從宏觀與成長、新能源、傳媒、醫(yī)藥、消費、量化與指數(shù)、周期、養(yǎng)老與FOF、固定收益九大主題展開，為投資者奉上新年行業(yè)展望。

　　在養(yǎng)老與FOF篇中，銀河基金的基金經(jīng)理蔣敏首先回顧2022年覺得有三點啟示：1、資產(chǎn)配置的重要性在提升，2022年海外超預(yù)期加息、疫情反復(fù)、地緣沖突等多重因素導(dǎo)致全球主要股市全面走弱，國內(nèi)債市、黃金成為避風港，在今年的市場環(huán)境中，股債商的配置比例以及大類資產(chǎn)內(nèi)部細分品種的把握對于組合表現(xiàn)有重要影響；2、多策略、多風格子基金投資思路以及FOF管理人適當?shù)淖髠?cè)布局對于降低FOF組合的波動率至關(guān)重要；3、在震蕩下行，快速輪動的市場環(huán)境中，追逐熱點或者過于擁擠的地方性價比較低也比較難獲取絕對收益。

　　展望2023年大類資產(chǎn)配置，蔣敏認為股市的性價比相對較高。Wind數(shù)據(jù)顯示，當前股市風險溢價或處于歷史高位，比如滬深300指數(shù)風險溢價處于近三年75%的位置，具有一定的性價比。近期穩(wěn)增長的措施陸續(xù)出臺，明年大概率能看到信用的企穩(wěn)回升，或有利于權(quán)益資產(chǎn)的表現(xiàn)。此外，國內(nèi)債市2023年可能會偏弱，核心邏輯在于經(jīng)濟基本面的向上，一季度在流動性中性偏松和基本面偏弱的情況下債市大概率偏震蕩，二季度后提防經(jīng)濟基本面企穩(wěn)回升打壓長端利率。海外加息尾聲、經(jīng)濟基本面走弱、通脹大概率回落，歐美債市2023年可能會有機會。與此同時，商品或?qū)⒊尸F(xiàn)分化態(tài)勢。由于海外經(jīng)濟2023年開始走衰退邏輯，即使加息壓力消退，跟海外經(jīng)濟關(guān)系緊密的一些品種仍需謹慎，國內(nèi)需求和定價主導(dǎo)的一些品種則可以稍微樂觀些，例如螺紋鋼等。而明年美債實際收益率大概率往下，黃金2023年的表現(xiàn)值得關(guān)注。

　　基金經(jīng)理助理余修文從宏觀和流動性視角做了解讀，在他看來，當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對低迷，地產(chǎn)投資、消費、出口疲軟，基建和制造業(yè)投資苦苦支撐，隨著地產(chǎn)“保主體”政策的陸續(xù)出臺，后續(xù)地產(chǎn)投資有望企穩(wěn)修復(fù)，而防疫政策優(yōu)化的大趨勢下消費有望先承壓后修復(fù)，相比2022年明年宏觀經(jīng)濟有望走出陰霾、趨勢向上修復(fù)，但修復(fù)節(jié)奏和程度有待驗證。

　　“在未看到通脹明顯抬升的前提下，2023年宏觀流動性大概率中性偏松，尤其上半年通脹、經(jīng)濟依然偏弱的情況下，流動性大概率中性偏松。下半年流動性需要視通脹和經(jīng)濟修復(fù)程度而定，流動性可能會偏中性。從當前數(shù)據(jù)來看，只要居民端信用能穩(wěn)住，整體信用企穩(wěn)回升概率較大，這個對于經(jīng)濟和資本市場很關(guān)鍵?！庇嘈尬谋硎?。

　　蔣敏認為，展望2023年，或存在以下風險點：1、經(jīng)濟復(fù)蘇程度不及預(yù)期；2、2023年下半年通脹超預(yù)期的風險導(dǎo)致流動性收緊；3、國際關(guān)系沖突加??；4、海外經(jīng)濟超預(yù)期下滑帶來的經(jīng)濟危機。

　　余修文也表示，2023年成長、價值風格應(yīng)該都有表現(xiàn)的機會，成長風格相對收益可能比2022年要好一些。一季度市場的關(guān)注點可能還是在政策預(yù)期上，成長板塊的“大安全”主線(軍工、信創(chuàng)、自主可控、國產(chǎn)替代等)、疫情優(yōu)化政策預(yù)期下的消費和醫(yī)藥相關(guān)板塊、穩(wěn)增長政策預(yù)期下的基建和地產(chǎn)鏈。二季度，新能源、軍工、半導(dǎo)體等景氣成長板塊可以關(guān)注，之后需要關(guān)注景氣成長板塊的景氣預(yù)期變化和經(jīng)濟修復(fù)程度的對比。下半年看經(jīng)濟復(fù)蘇的進展和程度，如果復(fù)蘇偏強，可關(guān)注順周期、消費地產(chǎn)鏈的機會，如果復(fù)蘇偏弱，則市場可能會回到長久期的成長主線。

　　值得注意的是，近期多部門聯(lián)合印發(fā)了《個人養(yǎng)老金實施辦法》，也標志著我國個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)邁出了歷史性的一步。在蔣敏看來，當前中國的養(yǎng)老金體系中，以基本養(yǎng)老保險和社會保障基金為代表的養(yǎng)老金第一支柱占主導(dǎo)地位，而以企業(yè)年金和職業(yè)年金為代表的第二支柱起到一定的補充作用。然而，養(yǎng)老金第一支柱帶來的財政壓力也與日俱增，企業(yè)年金和職業(yè)年金則有著覆蓋面窄、惠及人群有限的不足之處。為了應(yīng)對日益嚴重的人口老齡化和養(yǎng)老金缺口，發(fā)展個人養(yǎng)老金勢在必行。據(jù)人社部的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日我國養(yǎng)老金替代率維持在40%左右，這意味著人們在退休后的平均收入水平只有在職時的40%左右。因此，投資者可以考慮開辟除了社保以外的其他方式儲備養(yǎng)老資金，保障退休之后的生活品質(zhì)。

　　同時，蔣敏還介紹，對于個人養(yǎng)老金實施遞延納稅優(yōu)惠政策，在繳費環(huán)節(jié)，個人向個人養(yǎng)老金資金賬戶的繳費，按照12000元/年的限額標準，在綜合所得或經(jīng)營所得中據(jù)實扣除；在投資環(huán)節(jié)，計入個人養(yǎng)老金資金賬戶的投資收益暫不征收個人所得稅；在領(lǐng)取環(huán)節(jié)，個人領(lǐng)取的個人養(yǎng)老金，不并入綜合所得，單獨按照3%的稅率計算繳納個人所得稅。

　　風險提示：本公司投資觀點的內(nèi)容是公司對當時的證券市場情況進行研究的結(jié)果，并不構(gòu)成對任何機構(gòu)和個人投資的建議。銀河基金管理有限公司不對任何人因使用此類報告的全部或部分內(nèi)容而引致的任何損失承擔任何責任。

　　投資有風險，投資需謹慎?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸸芾砣颂嵝涯鹜顿Y的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構(gòu)及相關(guān)機構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：銀河基金2023年線上策略會召開?解讀養(yǎng)老與FOF?)

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