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創(chuàng)金合信基金2023策略會權(quán)益行業(yè)專場舉行 寸思敏:新能源車行業(yè)存在三個投資主線——量的增長、行業(yè)出清、技術(shù)創(chuàng)新
2月1日晚8點到9點,創(chuàng)金合信基金2023“不一樣的新年投資策略會”之權(quán)益行業(yè)專場舉行,創(chuàng)金合信基金行業(yè)投資研究部的數(shù)位基金經(jīng)理和研究員,分享新能源、科技(半導(dǎo)體、信創(chuàng)等)、軍工、醫(yī)藥、金融地產(chǎn)、消費、傳媒、大宗商品等行業(yè)的投資機會。創(chuàng)金合信基金汽車行業(yè)研究員就新能源汽車的投資機會發(fā)表看法?;迎h(huán)節(jié),寸思敏回答了財經(jīng)KOL(關(guān)鍵意見領(lǐng)袖)的相關(guān)問題。會議由創(chuàng)金合信新材料新能源基金經(jīng)理謝天卉主持。
謝天卉:請敏分享一下對于汽車行業(yè)以及新能源汽車的看法。
寸思敏:新能源汽車行業(yè)在2020-2022年迎來了一波波瀾壯闊的上漲行情,在2022年的下半年出現(xiàn)了一定程度的回落。所謂漲跌同源,為什么漲?從國內(nèi)新能源汽車銷量數(shù)據(jù)看,2020年是140萬輛,2021年是350萬輛,2022年達(dá)到了680萬輛,兩年的時間銷量翻了5倍,一大批中國的制造業(yè)公司走向了全球。伴隨著技術(shù)創(chuàng)新、份額提升,以及需求爆發(fā)后,新能源汽車的中上游各個環(huán)節(jié)都出現(xiàn)了不同程度的漲價帶來的業(yè)績彈性。為什么跌?巨大的繁榮背后,我們必須尊重兩個常識,第一個常識是行業(yè)翻倍不可能永遠(yuǎn)持續(xù),增速回落是常態(tài),尤其像新能源汽車這樣一個萬億市場空間的大行業(yè)。第二個常識是制造業(yè)的緊缺是暫時的,過剩才是常態(tài),新能源汽車各個環(huán)節(jié)的擴產(chǎn)周期基本在0.5-2年之間,在此期間若所有環(huán)節(jié)和所有公司都維持一個驚人的投資回報率,這是不正常的,行業(yè)必然會經(jīng)歷“融資-擴產(chǎn)-價格戰(zhàn)-出清”的過程,最終行業(yè)利潤率回歸一個合理水平。對于增速下滑的擔(dān)心,新能源車在2022年下半年出現(xiàn)一定程度的回落。
往后看2023年以及未來3-5年,新能源汽車行業(yè)大概率有三條投資主線:第一是量的增長。我們預(yù)估:2023年國內(nèi)新能源車市場或有30%-40%的銷量增長,未來三年全球電動車或有30%的復(fù)合增長,而2023年GDP的增速大約在5%,行業(yè)和整個宏觀經(jīng)濟增速相比,依然存在較大的超額優(yōu)勢。
第二是行業(yè)出清。目前一些細(xì)分行業(yè)已經(jīng)出清,以汽車零部件為例,某汽車零部件全球龍頭有約15%的凈利率和20%以上的ROE(凈資產(chǎn)回報率),但是全球第二名的公司僅處于盈虧的邊緣,這15個點的超額凈利率來自于龍頭公司的技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)投入,來自于一體化及精益管控。我們認(rèn)為這樣的細(xì)分行業(yè)處于相對穩(wěn)態(tài),可持續(xù)性較好。所以在出清之后的細(xì)分行業(yè),市場有望愿意給其一個相對合理的估值。
第三是技術(shù)創(chuàng)新。消費者對于汽車產(chǎn)品到底是電池電機驅(qū)動還是內(nèi)燃機驅(qū)動,本身沒有什么深刻的感受,電動車給消費者帶來的體驗是全新的電子電氣架構(gòu),基于這樣一個架構(gòu),會呈現(xiàn)更多的技術(shù)創(chuàng)新,可以給予消費者更便捷和更新的使用體驗。因此,未來5-10年,整個新能源汽車行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新仍然非常值得期待。
雖然行業(yè)增速在回落,未來的投資充滿挑戰(zhàn),但我們依舊認(rèn)為新能源汽車是一個星辰大海的行業(yè),是長坡厚雪的賽道。
問:新能源汽車領(lǐng)域出現(xiàn)越來越多的新車型,可否談?wù)勂渲械淖兓厔荩▋?nèi)外飾和智能駕駛領(lǐng)域等,未來的發(fā)展方向如何?
寸思敏:在內(nèi)燃機時代,消費者定義一款車,會按照三個維度:第一是價格,第二是軸距,第三是動力。但是在電動車時代,隨著很多造車新勢力的加入,目前終端的車型更多按照用戶屬性去定義。比如科技愛好者希望汽車具有更高水平的自動駕駛功能,要求配備激光雷達(dá)和高清攝像頭。越野愛好者可能更喜歡四電機驅(qū)動、水陸兩棲車型。家庭用車可能更需要智能座艙、手勢識別等。
電動車帶來很多新的變化方向,這意味著它不再只是一個通勤工具??傮w看,科技屬性強的電動車給大家?guī)砀囿w驗和幸福感,對于能給消費者帶來幸福感的方向,我們會深入挖掘其中的投資機會。
(文章來源:中國基金報)
(原標(biāo)題:創(chuàng)金合信基金2023策略會權(quán)益行業(yè)專場舉行 寸思敏:新能源車行業(yè)存在三個投資主線——量的增長、行業(yè)出清、技術(shù)創(chuàng)新)
(責(zé)任編輯:3)
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