六般武器選股 積小勝為大勝！中銀基金黃珺：主配這兩大黃金賽道

　　見證了牛市的繁花似錦，也經(jīng)歷過回調(diào)的跌宕起伏，擁有15年證券從業(yè)經(jīng)驗的黃珺如今已然學(xué)會平靜面對這個風(fēng)云變幻的市場。

　　黃珺現(xiàn)任中銀主題策略基金經(jīng)理。在加入中銀基金之前，黃珺曾在保險資管從業(yè)九年，研究范圍兼具消費與周期行業(yè)，投資涵蓋相對與絕對收益賬戶。2018年，黃珺加入中銀基金，她目前管理著4只產(chǎn)品，管理規(guī)模為52.01億元。她管理的中銀主題策略截至2022年末的近三年業(yè)績在同類產(chǎn)品中排名前8%，并于2022年7月榮獲了由證券時報頒發(fā)的2022年明星基金獎。

　　做投資，黃珺從不追求極致的風(fēng)格，在她的認(rèn)知里，投資是一門關(guān)于均衡的藝術(shù)。她擅長均衡配置，會以開放的心態(tài)去拓展能力圈；她也追求性價比，重視回撤的控制，不會盲目追逐市場最熱門的標(biāo)的。不僅如此，黃珺更注重挖掘具有獨特競爭優(yōu)勢的公司。在她看來，作為一位主動管理型產(chǎn)品的基金經(jīng)理，人云亦云去追逐熱點的做法并不可取，為市場提供獨立的研判至關(guān)重要。

　　近日，黃珺又有新產(chǎn)品即將起航。這只名為中銀卓越成長的新基金也是一只均衡配置型產(chǎn)品，黃珺依舊會以消費和成長等黃金賽道作為配置主倉，盡可能地向投資者分享中國經(jīng)濟增長和消費升級帶來的投資機會。她認(rèn)為，后疫情時代，消費、成長等板塊都具有極高的配置價值。

　　投資是一門均衡的藝術(shù)

　　在市場的認(rèn)知里，黃珺更為擅長的是消費賽道和成長賽道的投資，但她的能力圈其實非常廣博。她的研究經(jīng)歷覆蓋了食品飲料、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、消費建材等領(lǐng)域，“我對行業(yè)沒有偏見，會以開放的心態(tài)去學(xué)習(xí)和投資?！?/p>

　　在選股階段，黃珺將“均衡”的投資哲學(xué)貫穿始終。她告訴記者，自己不會只關(guān)注市場上“最靚的仔”，基調(diào)上，她的持倉不會極致化，她更看重的是性價比，于比較中見真章。

　　均衡的一重價值在于盡可能地挖掘收益機會。在黃珺看來，作為一名基金經(jīng)理，人云亦云地追逐熱門個股并不可取，發(fā)揮主動管理能力，挖掘有價值的獨門股，這才是基金經(jīng)理這份工作的意義所在。她笑言，自己在選擇個股時有“六般武器”：ROE、有息負債率、現(xiàn)金流凈額凈利潤比、質(zhì)押率、商譽市值、毛利率和凈利潤。這六大要素被她用作初步篩選股票的標(biāo)準(zhǔn)，以期全面而高效地找到符合市場審美的標(biāo)的。

　　均衡的另一重價值在于更好地控制回撤。黃珺認(rèn)為，拒絕極致的配置，避免重配一兩個行業(yè)，注意持倉個股的相關(guān)性，會極大地降低行業(yè)集中度，進而有效減少單一行業(yè)對組合回撤的影響?！霸诖箝_大合博取排名和爭取每一次可以把握的小勝之間，我會堅定選擇后者?！彼毖?。

　　獨立研判是主動管理型基金經(jīng)理的價值所在

　　在成熟的方法論下，黃珺的產(chǎn)品取得了亮眼的超額收益。以她的代表作中銀主題策略為例，該基金過去三年的收益率為85.27%，進入了海通證券同類排名的前8%，而同期業(yè)績的比較基準(zhǔn)則為-1.24%，超額收益率達到了86.51%。中銀主題策略在平臺化投研體系下憑借自身優(yōu)異的業(yè)績，摘得海通證券十年、五年、三年期的五星評級，并于2022年7月斬獲證券時報明星基金獎。

　　在管理中銀主題策略的這些年里，黃珺為產(chǎn)品奠定了消費成長為主配，行業(yè)配置相對均衡的格局。觀察中銀主題策略近年來的持倉情況，這只基金購買的很多股票都不是行業(yè)追逐的大熱股，但這些股票在行業(yè)中的相對表現(xiàn)卻很突出，這充分體現(xiàn)了黃珺作為基金經(jīng)理的獨立思考能力。

　　采訪中，黃珺特別強調(diào)，她的工作重點就是從行業(yè)內(nèi)選擇在產(chǎn)業(yè)鏈中具有獨特競爭優(yōu)勢的公司?！拔沂且粋€選公司和選價格并重的選手，相較于迷信高景氣，我會更側(cè)重在一些比較冷門的行業(yè)中挖掘一些還不錯的優(yōu)質(zhì)公司?！秉S珺坦言，“只要上市企業(yè)在財務(wù)上和治理上沒有重大瑕疵，都會有機會進入到我的投資選擇范圍?！?/p>

　　不僅如此，從歷史表現(xiàn)來看，中銀主題策略的持倉穩(wěn)定性也很高。黃珺坦言，她一般不會擇時，也不會對投資組合做頻繁換股。如果看好一個行業(yè)或者一只個股，那一般意味著她對相關(guān)投資標(biāo)的是長期看好的。對于一位致力于挖掘有獨特競爭優(yōu)勢標(biāo)的的基金經(jīng)理而言，這意味著黃珺對自己的判斷頗具信心。

　　在獲利了結(jié)時，黃珺也不會盲從，而是有自己清醒的判斷。她告訴記者，賣出時，會特別關(guān)注公司基本面的變化和隱含收益率。如果判斷短期股價上漲幅度過度，透支了未來兩至三年的隱含收益率時，就會適度進行減持。同時，當(dāng)一家公司的基本面，或者公司所在行業(yè)的基本面出現(xiàn)了預(yù)期以外的不利變化時，也會及時止損。

　　積小勝為大勝，把握消費成長雙主線

　　繼中銀主題策略之后，黃珺又有新產(chǎn)品即將起航。這只新基金中銀卓越成長也是一只均衡配置型產(chǎn)品，通過絕對收益策略與相對收益策略的有機結(jié)合，在控制組合波動回撤風(fēng)險的前提下，力求有更多機會取得超越業(yè)績基準(zhǔn)的穩(wěn)健收益?！拔蚁矚g積小勝為大勝，新基金依舊會是均衡的風(fēng)格，同時注重獨立選股，突出性價比。”她表示。

　　投資方向上，黃珺選擇了消費、成長等黃金賽道作為中銀卓越成長的主要配置范圍，以期分享中國經(jīng)濟增長和消費升級帶來的投資機會。

　　黃珺認(rèn)為，擴大內(nèi)需是2023年中國經(jīng)濟和政策的主線。無論是交運、傳媒還是白酒，今年以來，多個消費細分板塊都取得了極佳的表現(xiàn)。交運方面，春節(jié)假期國內(nèi)旅游人次同比增長超23%，旅行社及相關(guān)服務(wù)業(yè)銷售收入同比增長130%；傳媒方面，春節(jié)檔票房創(chuàng)下歷史第二的佳績，實現(xiàn)了電影業(yè)復(fù)蘇開門紅；白酒方面，高端酒、大眾價格帶表現(xiàn)出色。隨著疫后實體消費回暖，資本市場中的消費板塊也迎來了低估值的投資機會。

　　此外，后疫情時代，高景氣的科技成長行業(yè)盈利有望率先修復(fù)，科技成長將持續(xù)景氣。具體來看，機器人AI方面，人工智能進入創(chuàng)新周期，人形機器人也突破性地進入設(shè)計量產(chǎn)階段；消費電子方面，行業(yè)景氣底部明確，供需兩側(cè)有望共振，推動復(fù)蘇預(yù)期下的行業(yè)拐點向上。醫(yī)藥方面，在政策基本面改善的大前提下，低估值的醫(yī)藥板塊具備極高的配置價值。

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：六般武器選股，積小勝為大勝！中銀基金黃珺：主配這兩大黃金賽道)

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