債基“?；仡^” 調整不改長期趨勢

　　今年以來走出牛市行情的債基近日凈值發(fā)生波動。在利率下行背景下，中短債和純債基金配置難度加大，不少債基紛紛限制大額申購。

　　中國證券報記者了解到，近日降息促使債市止盈情緒抬升，疊加穩(wěn)增長預期較強，導致債市回調加劇。從經濟復蘇等情況看，債市走熊風險很小，中期維度看，利率下行沒有結束。

　　市場震蕩調整

　　近日，債券市場震蕩調整。自6月14日債券指數型基金指數站上歷史最高點后，連續(xù)3日回調。

　　6月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年6月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期為3.55%，5年期以上為4.2%，均較上月下調10個基點。

　　6月20日，現券收益率下行，10年期國開活躍券“23國開05”收益率下行1.61BP，國債期貨集體收漲。對于6月20日的債市表現，某交易員表示：“6月LPR跟隨政策利率下調，但五年期降幅低于預期，債市緊張情緒略顯緩和?！?/p>

　　6月15日至6月20日，數據顯示，仍有超70%的債券型基金收益為負，不少債基凈值連跌三天。

　　業(yè)內人士表示，整體來看，6月15日，MLF如期降息，市場止盈情緒迅速抬升。同時中短期角度來看，市場對穩(wěn)增長政策預期升高，所以債券利率承壓，進一步導致債市回調。

　　中信證券首席經濟學家明明表示，6月13日逆回購利率降息至今，10年期國債收益率短暫下行后快速回調，引起市場較多關注。復盤歷史上降息后國債收益率走勢，短期來看長債利率可能在穩(wěn)增長預期發(fā)酵、止盈情緒抬升等因素下有所調整。

　　多只債基出手限購

　　今年以來，債券基金整體收益飄紅，好于去年同期，不少投資者選擇買入此類穩(wěn)健型產品。數據顯示，截至6月20日，全市場債券型基金中，今年超九成取得正收益，平均收益率超1.9%。

　　而近期債券市場波動加大，不少債券型基金為保證基金的穩(wěn)定運作，保護基金份額持有人利益，紛紛宣布限購。

　　數據顯示，截至6月21日，6月以來，已有300余只（不同份額未合并）債券型基金暫停過大額申購。截至當日14時，6月21日當天共有20只債券型基金宣布暫停大額申購。

　　如招商招怡純債發(fā)布公告稱，為保障基金的平穩(wěn)運作，維護基金份額持有人利益，基金6月21日起暫停大額申購（含定期定額投資）和轉換轉入業(yè)務，如單日單個基金賬戶單筆或累計申請金額超過10萬元，本基金有權部分或全部拒絕。

　　此外，華夏穩(wěn)定雙利債券、金鷹添瑞中短債、博時富源純債等多只基金宣布限購?！敖?，利率下行較快，純債和中短債基金配置難度加大?！蹦彻淌杖耸勘硎?。

　　大幅回調可能性很小

　　本輪債基調整程度是否會和去年11月和12月一樣？業(yè)內人士表示，大概率不會。

　　安信證券池光勝團隊認為，在降息利好已然兌現但其他潛在政策尚不明朗的情況下，債市存在止盈需求和潛在的避險需求，短期市場有所回調符合市場實際。降息引發(fā)債市止盈本就符合歷史規(guī)律，對此不必過于恐慌。

　　明明表示，中長期視角上，寬貨幣可能仍有空間和必要，長債利率中樞或仍有下行空間，建議短期止盈，在債市充分調整后關注加倉機會。

　　對于調整空間，招商證券固定收益首席分析師尹睿哲認為，預計調整程度不會超過2021年三季度，調整幅度/時間或在20BP/1個月以內。

　　方正證券固收首席分析師張偉表示，債市走熊的概率不高。近期資金面收斂受到繳稅和季節(jié)性因素影響，資金面難以持續(xù)收緊。在預期沖擊過后，也要觀察出臺哪些政策以及政策出臺后的效果如何。如果政策效果低于預期，則債市仍會再度上漲。

　　“不管是銀行理財還是債基，賺長期的錢，比賺短期的錢容易。因為投資債券本質還是收息，能賺到價差當然是錦上添花，但是不要苛求買在低點賣在高點?！睒I(yè)內人士表示。

（文章來源：中國證券報·中證網）

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