熱門:
【高端訪談·司南連線】FOF投資作為資產(chǎn)配置重要路徑 需重視絕對(duì)收益特征和目標(biāo)導(dǎo)向——訪富國基金多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理王登元
【編者按】追蹤基金市場(chǎng)熱點(diǎn)話題,關(guān)注知名基金經(jīng)理動(dòng)態(tài)。新華財(cái)經(jīng)與聯(lián)泰基金聯(lián)合推出“新華財(cái)經(jīng)·司南連線”訪談欄目,本期對(duì)話富國基金管理有限公司多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理王登元,聆聽其執(zhí)業(yè)感悟、邏輯思考和投資哲學(xué)。
新華財(cái)經(jīng)上海12月14日電(記者郭慕清)自2017年首批公募FOF獲批及發(fā)行以來已有六個(gè)年頭,當(dāng)下國內(nèi)公募FOF市場(chǎng)發(fā)展也進(jìn)入重要觀察時(shí)點(diǎn)。一方面,公募基金機(jī)構(gòu)仍在積極布局公募FOF,產(chǎn)品發(fā)行熱度不減,數(shù)量不斷擴(kuò)容。截至今年三季度末,全市場(chǎng)公募FOF產(chǎn)品數(shù)量超過460只,自去年二季度末以來,F(xiàn)OF產(chǎn)品數(shù)量增長52.94%。另一方面,公募FOF市場(chǎng)規(guī)模的小幅下滑對(duì)行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生一定壓力。
富國基金管理有限公司(以下簡稱“富國基金”)多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理王登元在接受“新華財(cái)經(jīng)·司南連線”欄目專訪時(shí)說,F(xiàn)OF作為一種特殊的金融產(chǎn)品,是監(jiān)管推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新之下的產(chǎn)物。在六年多的發(fā)展歷程中,公募FOF格局或產(chǎn)品體系已逐漸明確,但投資者對(duì)FOF的認(rèn)知度和接受度還在提升過程中。當(dāng)下,可投資品類越來越多,令交易具有方向多元化、策略多元化、非線性結(jié)構(gòu)工具多元化等特點(diǎn),將會(huì)使配置的作用越來越重要,F(xiàn)OF作為資產(chǎn)配置的路徑之一,更能把配置理念清晰地傳遞給投資者?!跋嘈烹S著時(shí)間推移及投資者教育或陪伴的深入,F(xiàn)OF會(huì)被更為廣泛認(rèn)知,也將會(huì)迎來一個(gè)較為快速發(fā)展階段”,王登元表示。
FOF投資堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向把定量化手段融入全流程
近兩年,很多權(quán)益、固收基金經(jīng)理“轉(zhuǎn)身”成為FOF基金經(jīng)理,越來越多出身投研的人士亦在陸續(xù)“跨行”投入FOF投資領(lǐng)域。事實(shí)上,F(xiàn)OF基金經(jīng)理因背景不同,在投資框架上也具有較大的差異性。
保險(xiǎn)背景出身的FOF基金經(jīng)理信仰基金經(jīng)理選擇能力,側(cè)重自下而上,比較擅長選擇基金經(jīng)理并進(jìn)行標(biāo)簽化分類;做策略或宏觀出身的FOF基金經(jīng)理信仰對(duì)市場(chǎng)的宏觀判斷和策略判斷,更多把基金作為工具進(jìn)行自上而下做輪動(dòng)配置。
王登元表示,富國基金FOF投資較偏定量化,原因大致可歸為兩點(diǎn):其一,F(xiàn)OF投資團(tuán)隊(duì)可直接引用量化團(tuán)隊(duì)的因子積累和輪動(dòng)模型積累等,來輔助投資決策;其二,F(xiàn)OF投資團(tuán)隊(duì)的過往投資經(jīng)歷比較注重絕對(duì)收益特征和目標(biāo)導(dǎo)向。
據(jù)王登元介紹,富國基金FOF產(chǎn)品布局堅(jiān)持以基準(zhǔn)或策略定位,在產(chǎn)品管理過程堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向,會(huì)把定量化手段融入前期的基金選擇、策略設(shè)計(jì)和中期的組合穿透監(jiān)控及后期的績效歸因并實(shí)現(xiàn)偏離調(diào)整等。
具體到實(shí)際操作上,王登元FOF投資的配置首先體現(xiàn)為資產(chǎn)類貝塔,主要包括股、債、轉(zhuǎn)債和商品等四種;其次是策略類貝塔,比如一些制度性的紅利等,這些是會(huì)讓FOF基金經(jīng)理和其他管理人收益產(chǎn)生重大差異的輔助策略,但是由于此類策略多為階段性的,因此需要考慮性價(jià)比?!白鳛镕OF基金經(jīng)理,想要實(shí)現(xiàn)收益特征,應(yīng)該反復(fù)思考資產(chǎn)配置和策略配置?!蓖醯窃硎?。
在優(yōu)選基金方面,王登元會(huì)對(duì)基金進(jìn)行嚴(yán)格的收益拆解,把每只產(chǎn)品的曲線拆解成貝塔曲線和阿爾法曲線,并把可控制的貝塔放到配置層面,以此定位基金,然后通過阿爾法排序來最終選擇基金。
波動(dòng)管理本質(zhì)為風(fēng)險(xiǎn)因素控制需立足組合維度把控
受宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響,各類資產(chǎn)都會(huì)有較為明顯的周期性波動(dòng),國內(nèi)資產(chǎn)市場(chǎng)的震蕩走勢(shì)給FOF管理人帶來很大考驗(yàn),對(duì)FOF基金的波動(dòng)控制成為FOF基金經(jīng)理重點(diǎn)關(guān)注的問題。
在談到波動(dòng)控制時(shí),王登元表示,控制回撤或波動(dòng)的本質(zhì)就是控制風(fēng)險(xiǎn)因素。由于FOF多元配置的特征,管理人在控制回撤的過程中應(yīng)對(duì)底層資產(chǎn)屬性進(jìn)行分類,并對(duì)影響波動(dòng)的因素進(jìn)行細(xì)分,立足組合維度對(duì)產(chǎn)生回撤的因素進(jìn)行整體把控,比如影響債券資產(chǎn)回撤的因素主要包括久期、信用等;影響權(quán)益資產(chǎn)回撤的兩個(gè)最大因素分別是行業(yè)和風(fēng)格,包括抱團(tuán)股、持股集中度等。
在王登元看來,控制回撤等于控制阿爾法曲線,對(duì)阿爾法收益產(chǎn)生重大影響的因素進(jìn)行排序,第一大因素是波動(dòng)資產(chǎn)倉位;第二個(gè)因素為行業(yè)板塊;第三是阿爾法選擇,在配置消費(fèi)基金時(shí),倘若配置前十大持股基數(shù)較低的基金,其阿爾法穩(wěn)定性相對(duì)較好,所以持股集中度,或者CR10可以理解為產(chǎn)生阿爾法波動(dòng)的一個(gè)來源。
對(duì)于今年一些FOF基金經(jīng)理增配ETF的現(xiàn)象,王登元表示,如果FOF基金經(jīng)理抱著長期持有的心態(tài)配置ETF,可以不需要考慮ETF的交易屬性;倘若更多出于交易動(dòng)機(jī)或平緩波動(dòng)層面的考慮,在當(dāng)下市場(chǎng)變化較大的行情之下,通過配置ETF來提升交易品種占比則不失為一種選擇。
在個(gè)人養(yǎng)老金制度落地一周年之際,王登元也談了自身看法。
王登元認(rèn)為,隨著我國老齡化程度不斷加深,國家從政策上支持養(yǎng)老產(chǎn)品發(fā)展,個(gè)人養(yǎng)老金制度的落地就是在此背景下產(chǎn)生的。在當(dāng)下所有FOF產(chǎn)品體系中,養(yǎng)老FOF是較早找到自身特色定位的品種,結(jié)合海外經(jīng)驗(yàn)及路徑看,養(yǎng)老FOF在未來的發(fā)展空間還有很大,并將在國內(nèi)第三支柱建設(shè)中發(fā)揮著重要作用。
“富國基金當(dāng)前的產(chǎn)品線比較齊全,在養(yǎng)老FOF產(chǎn)品在目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品和目標(biāo)日期產(chǎn)品兩條產(chǎn)品線均有布局。未來也將根據(jù)市場(chǎng)和投資者需求,強(qiáng)化其他類型的FOF產(chǎn)品線,滿足不同層次和需求的投資者的投資需求?!蓖醯窃詈笱缘?。
(風(fēng)險(xiǎn)提示:投資有風(fēng)險(xiǎn),選擇需謹(jǐn)慎。本文觀點(diǎn)僅代表個(gè)人,且具有時(shí)效性,不構(gòu)成投資建議。)
(文章來源:新華財(cái)經(jīng))
(原標(biāo)題:【高端訪談·司南連線】FOF投資作為資產(chǎn)配置重要路徑 需重視絕對(duì)收益特征和目標(biāo)導(dǎo)向——訪富國基金多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理王登元)
(責(zé)任編輯:6)
將天天基金網(wǎng)設(shè)為上網(wǎng)首頁嗎? 將天天基金網(wǎng)添加到收藏夾嗎?
關(guān)于我們|資質(zhì)證明|研究中心|聯(lián)系我們|安全指引|免責(zé)條款|隱私條款|風(fēng)險(xiǎn)提示函|意見建議|在線客服|誠聘英才
天天基金客服熱線:95021 |客服郵箱:vip@1234567.com.cn|人工服務(wù)時(shí)間:工作日 7:30-21:30 雙休日 9:00-21:30
鄭重聲明:天天基金系證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的基金銷售機(jī)構(gòu)[000000303]。天天基金網(wǎng)所載文章、數(shù)據(jù)僅供參考,使用前請(qǐng)核實(shí),風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。
中國證監(jiān)會(huì)上海監(jiān)管局網(wǎng)址:www.csrc.gov.cn/pub/shanghai
CopyRight 上海天天基金銷售有限公司 2011-現(xiàn)在 滬ICP證:滬B2-20130026 網(wǎng)站備案號(hào):滬ICP備11042629號(hào)-1
- D
- 東方紅資產(chǎn)管理東莞證券東?;?/a>德邦基金東方阿爾法基金東財(cái)基金東海證券德邦證券資管東興證券東興基金第一創(chuàng)業(yè)東吳基金達(dá)誠基金東證融匯證券資產(chǎn)管理大成基金東方基金東吳證券
- G
- 國海富蘭克林基金國投瑞銀基金廣發(fā)資產(chǎn)管理國壽安?;?/a>國聯(lián)安基金國聯(lián)證券資產(chǎn)管理光大保德信基金國投證券國聯(lián)證券國都證券國海證券國新國證基金國泰基金國新證券股份國金基金國信證券國融基金格林基金廣發(fā)基金國聯(lián)基金工銀瑞信基金國元證券