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中銀基金鄭寧:長期看創(chuàng)新藥估值修復(fù)是必然
中銀基金鄭寧在節(jié)目上表示,對(duì)標(biāo)國際龍頭,A股的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥標(biāo)的,未來幾年財(cái)務(wù)報(bào)表非常漂亮,收入利潤高速增長,未來扭虧以后,非線性增長可以去跟海外牛股媲美。這些創(chuàng)新藥公司現(xiàn)在的估值非常便宜,如果從基本面角度來講,吸引力是真的非常高,距離合理估值水平還有比較大的空間。
以下為文字精華:
鄭寧:最近我們又對(duì)整個(gè)持倉的創(chuàng)新藥標(biāo)的進(jìn)行調(diào)研,包括港股和A股的。春節(jié)以后回來以后調(diào)研聊了大概50多家公司,我感覺持倉的標(biāo)的基本面非常健康,這是我最大的信心支撐。
估值方面看,這些港股創(chuàng)新藥標(biāo)的,現(xiàn)在的市值對(duì)應(yīng)后期管線的峰值銷售額估值并不高,低于合理估值區(qū)間。
如果大家看美股,美國現(xiàn)在有兩個(gè)比較牛的藥企,現(xiàn)在市值是全球前二,現(xiàn)在的估值對(duì)應(yīng)分值PS的10倍,所以對(duì)標(biāo)這些比較牛的國際龍頭,我們這些創(chuàng)新藥標(biāo)的,未來幾年財(cái)務(wù)報(bào)表非常漂亮,收入利潤高速增長。未來扭虧以后,這種非線性增長是可以去跟海外牛股媲美的。
這些創(chuàng)新藥公司現(xiàn)在的估值非常便宜,如果從基本面角度來講,吸引力是真的非常高,包括A股創(chuàng)新藥可能比港股創(chuàng)新藥貴一點(diǎn),但對(duì)于峰值銷售PS也就2-3倍,距離合理估值水平還有比較大的空間,而且合理估值水平還只考慮靜態(tài)情況。
所以現(xiàn)在我們覺得它的安全邊際非常高,長期來看隱含回報(bào)率也非常高,所以我們對(duì)組合的長期回報(bào)率比較樂觀,相關(guān)支持政策也會(huì)對(duì)DCF估值提升有幫助的。
但是更重要的是先要把整個(gè)創(chuàng)新藥板塊的估值實(shí)現(xiàn)修復(fù),因?yàn)楝F(xiàn)在估值確實(shí)太便宜了。修復(fù)過程,去年4年底又漲了一波,最近又漲了一波,再往前可能22年年底又漲了一波,它每次漲起來會(huì)比較猛,但跌起來確實(shí)幅度也是比較大的。
為什么這樣?因?yàn)槲覀冋麄€(gè)創(chuàng)新藥也跟市場(chǎng)整體表現(xiàn)有關(guān)系,但我們就以創(chuàng)新藥為例來講,你想要實(shí)現(xiàn)估值修復(fù),它不是單單一個(gè)政策就可以實(shí)現(xiàn)的,它需要多方面的配合,包括我們預(yù)期的這種財(cái)務(wù)報(bào)表的兌現(xiàn)。
在過去一兩年我們看炒股表都是非常漂亮的,我們認(rèn)為未來會(huì)更漂亮,還有整個(gè)全球流動(dòng)性的寬松,因?yàn)檫^去兩年一直在加息,但是現(xiàn)在我們可以期待今年下半年甚至明年是不是開始降息了。
然后還有這種政策的不斷催化,我們認(rèn)為這種多套組合拳之下,往長期看,我們認(rèn)為這種估值修復(fù)是必然的,因?yàn)殚L期的這種前途和空間都是相對(duì)確定性是比較高的。
所以如果各位投資者基于中長期的持有創(chuàng)新藥,不用去擔(dān)心短期的漲跌影響未來收益率,雖然短期的波動(dòng)確實(shí)比較大。但是大家如果看過去兩年的凈值,你會(huì)發(fā)現(xiàn)它的波谷是在抬升的,也就這個(gè)板塊它確實(shí)波動(dòng)會(huì)比較大,但是它中間會(huì)有一條支撐線,它來自于哪里?就來自于我們這些持有這些企業(yè)這種基本面的兌現(xiàn),它這是能夠支撐我們整個(gè)股價(jià),它雖然是波動(dòng),但是波動(dòng)是在抬升。
所以我就說我也自己也會(huì)去看一看別的成長性的行業(yè),包括像AI等等,最后比較下來,創(chuàng)新藥可能不一定這里面夢(mèng)想最大的,但是它優(yōu)勢(shì)是在于,它是成長股里面為數(shù)不多,未來幾年成長性就會(huì)在財(cái)務(wù)報(bào)表上得到體現(xiàn)的領(lǐng)域。創(chuàng)新藥行業(yè)報(bào)表未來幾年業(yè)績(jī)釋放是比較確定的,而且是比較高增長的釋放,所以說這次比較下來,創(chuàng)新藥是成長股里面比較好的選擇。
(責(zé)任編輯:33)
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