基金經(jīng)理換手率 竟然超股民 基金持股周轉(zhuǎn)率頻次提升

　　基金年報(bào)數(shù)據(jù)，揭曉了2023年基金持股周轉(zhuǎn)率（換手率）的最新情況。面對持續(xù)波動(dòng)的市場，去年行業(yè)、主題輪動(dòng)加速，公募機(jī)構(gòu)的持股也加速換手。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2023年主動(dòng)權(quán)益類基金的平均持股周轉(zhuǎn)率為224%，較2022年增長3%。

　　在此過程中，部分基金經(jīng)理因踏錯(cuò)節(jié)奏、踩錯(cuò)“風(fēng)口”而業(yè)績欠佳。但也有業(yè)內(nèi)人士分析稱，基金經(jīng)理持股換手率的高低和業(yè)績并無直接關(guān)聯(lián)，投資者選擇基金時(shí)，還需注意觀察基金經(jīng)理的選股勝率，以及其能力圈拓展的效率和業(yè)績持續(xù)性。

　　基金持股周轉(zhuǎn)率頻次提升

　　近期公布的基金年報(bào)數(shù)據(jù)揭秘了2023年的基金持股周轉(zhuǎn)率情況。

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2023年主動(dòng)權(quán)益類基金的平均持股周轉(zhuǎn)率為224%，較2022年增長3%。其中，部分產(chǎn)品的調(diào)倉頻次極高，超過了2000%。

主動(dòng)權(quán)益類基金持股周轉(zhuǎn)率情況

　　比如，2023年諾德優(yōu)選30混合的持股周轉(zhuǎn)率超過2600%，查詢該基金2023年發(fā)布的每一次季報(bào)可見，基金經(jīng)理的前十大重倉股都幾乎改頭換面。

　　以去年三季報(bào)為例，彼時(shí)該基金的前十大重倉股依次是陽光電源、華銳精密、帝科股份、歐科億、聚和材料、偉測科技、天孚通信、帝爾激光、天合光能、安徽合力；但到去年四季報(bào)，其十大重倉股依次已變?yōu)?span id="stock_1.603283">賽騰股份、瀾起科技、天孚通信、中際旭創(chuàng)、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、樂歌股份、新易盛、漢威科技、佰維存儲(chǔ)、潤建股份。

　　不過，持倉的高換手率并不一定能帶來高回報(bào)。2023年，諾德優(yōu)選30混合虧損超40%?；鸾?jīng)理在年報(bào)中表示，該基金在2023年主要圍繞新能源光伏及科技制造方向進(jìn)行了重點(diǎn)配置，投資組合的銳度保持在較高水平，在行業(yè)估值下行周期中業(yè)績表現(xiàn)相對較差。同時(shí)，科技以主題性行情居多，對于交易擇時(shí)有較高的要求?；鸾?jīng)理表示，其低估了市場風(fēng)格變化及資金面因素對行業(yè)估值的影響，在回撤控制策略方面有待進(jìn)一步完善。

　　此外，天相投顧數(shù)據(jù)顯示，嘉合睿金混合發(fā)起式2023年的持股周轉(zhuǎn)率超過2100%，凈值下跌超30%；德邦福鑫同期持股周轉(zhuǎn)率超1500%，業(yè)績虧損逾20%。

　　值得注意的是，在去年行業(yè)和主題輪動(dòng)較快的情況下，去年凈值漲幅超10%的主動(dòng)權(quán)益類基金中，平均的持股周轉(zhuǎn)率只有114%，這一數(shù)據(jù)意味著產(chǎn)品的調(diào)倉頻率極低。業(yè)內(nèi)分析人士稱，這類基金或是擁有較長期投資持股理念，或是恰好踩中了“風(fēng)口”，在去年獲得了不錯(cuò)的收益。

　　基金經(jīng)理平均換手率超股民

　　不過，基金持股周轉(zhuǎn)率的水平與業(yè)績并沒有直接聯(lián)。這意味著，基金經(jīng)理交易操作中的高換手率并不一定會(huì)獲得低回報(bào)，低換手率也不一定就能“躺平”。

　　“換手率高只代表基金經(jīng)理操作更為頻繁，但是操作的勝率和每一次操作取得的收益空間是不確定的?！备裆侠碡?cái)旗下金樟投資研究員王祎說。在去年獲得正回報(bào)或虧損很小的基金中，也有不少基金持股周轉(zhuǎn)率較高的情況，比如中加科豐價(jià)值精選混合、廣發(fā)安悅回報(bào)混合等。另外，還有一些基金的持股周轉(zhuǎn)率較高，是由于規(guī)模大幅變化、基金經(jīng)理更替等原因所致。

　　華泰證券也認(rèn)為，換手率的高與低并不代表基金經(jīng)理是否努力。比如說，有的基金經(jīng)理可能更側(cè)重于個(gè)股的研究和篩選，一旦判斷是好公司，通常會(huì)長期持有。

　　整體來看，去年基金經(jīng)理交易過程中的平均換手率仍高于股民。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，去年A股市場上半年和下半年的股票周轉(zhuǎn)率分別為156%、145%，較2022年同期下降，且低于主動(dòng)權(quán)益類基金的平均持股周轉(zhuǎn)率水平。

　　王祎認(rèn)為，近3年股票市場震蕩下行，去年成交持續(xù)低迷，導(dǎo)致A股換手率下降。同時(shí)，市場和行業(yè)發(fā)生較大變化，之前基金倉位較重的內(nèi)需消費(fèi)和電力設(shè)備行業(yè)機(jī)會(huì)較少，所以基金調(diào)整了部分倉位到人工智能等領(lǐng)域，導(dǎo)致基金的持股加速換手。

　　云通數(shù)科建議投資者，在選擇基金產(chǎn)品時(shí)，可以更多關(guān)注基金經(jīng)理的選股勝率和中長期業(yè)績；而對于持股的換手率較高的基金經(jīng)理，則需要更多關(guān)注其能力圈拓展的效率和業(yè)績持續(xù)性。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：基金經(jīng)理換手率，竟然超股民)

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