周末！利空突發(fā)！

　　兄弟姐妹們啊，周一又要開盤了，整個(gè)周末，圈內(nèi)都在討論一個(gè)大利空，那就是美股那邊科技股集體崩盤。那么，這個(gè)消息對(duì)A股的科技股有何影響？我們一起看看券商分析師的最新看法吧。

　　周末利空突發(fā)

　　利空一，英偉達(dá)暴跌10%！

　　上周五（4月19日），美國科技股崩了！英偉達(dá)股價(jià)下跌10%，創(chuàng)2022年3月以來最大跌幅，收于762美元/股，最新市值為19050億美元。僅僅一天，英偉達(dá)市值就蒸發(fā)約2100億美元（約合1.52萬億元人民幣），并跌破2萬億美元大關(guān)。

　　同一天，“一年十倍股”的AI服務(wù)器龍頭——超微電腦股價(jià)一夜暴跌超20%，收盤跌幅超23%，創(chuàng)兩個(gè)多月新低。

　　另外，過去的一周，“美股七姐妹”股價(jià)暴跌，市值合計(jì)蒸發(fā)9500億美元，為史上最慘一周。從股價(jià)表現(xiàn)看，特斯拉跌幅居首，一周大跌超過14%。但從市值蒸發(fā)金額看，蘋果、微軟、英偉達(dá)貢獻(xiàn)最大，這三家公司市值遠(yuǎn)超特斯拉。英偉達(dá)是上周市值損失最慘烈的科技巨頭，蒸發(fā)近3000億美元，遠(yuǎn)超競(jìng)爭對(duì)手AMD總市值。

　　背后發(fā)生了什么事情？

　　有分析稱，第一，宏觀層面，近期美國3月CPI數(shù)據(jù)及大宗商品價(jià)格的趨勢(shì)回升，推升了市場(chǎng)對(duì)于通脹回溫的預(yù)期，導(dǎo)致股市風(fēng)格由成長轉(zhuǎn)向價(jià)值。過去一周納斯達(dá)克指數(shù)下跌5.52%，為2024年開年以來最大單周跌幅。英偉達(dá)作為納斯達(dá)克最重要的權(quán)重股之一，同樣受到資金風(fēng)格的牽制。

　　第二， 邊際變化方面，產(chǎn)業(yè)鏈公司超微電腦公布了4月30日的財(cái)報(bào)日期，但并未按照前幾個(gè)季度的習(xí)慣披露業(yè)績預(yù)增預(yù)告。超微電腦是英偉達(dá)AI服務(wù)器機(jī)架的供應(yīng)商之一，業(yè)績預(yù)告的缺失令市場(chǎng)部分投資人對(duì)英偉達(dá)下一季度的財(cái)報(bào)表現(xiàn)產(chǎn)生擔(dān)憂。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，超微電腦沒有給出積極的預(yù)先聲明，這被認(rèn)為是負(fù)面的，特別是當(dāng)前正值重要的人工智能領(lǐng)域的時(shí)點(diǎn)，這加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂。如果本次業(yè)績?cè)俅纬錾麄兒芸赡軙?huì)說些什么，所以令人擔(dān)憂。

　　第三，“美股七姐妹”將開始陸續(xù)公布業(yè)績，市場(chǎng)擔(dān)心近幾個(gè)月短期快速上漲后沒辦法在AI上有進(jìn)一步超預(yù)期表現(xiàn)。除英偉達(dá)之外，奈飛跌超9%，Meta、博通跌超4%，亞馬遜、英特爾跌超2%，微軟、蘋果、谷歌、特斯拉跌超1%，特斯拉股價(jià)創(chuàng)2023年1月以來新低。

　　第四，臺(tái)積電和阿斯麥的財(cái)報(bào)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于半導(dǎo)體周期復(fù)蘇的擔(dān)憂。

　　利空二，TikTok走向危險(xiǎn)邊緣

　　繼上月通過強(qiáng)制剝離TikTok法案后，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月20日下午，美國眾議院以360:58的壓倒性多數(shù)通過了新的H.R.8038法案，其中包括了強(qiáng)制字節(jié)跳動(dòng)剝離美國TikTok否則將面臨禁令的無理要求。新法案通過調(diào)整期限至不超過270天，并賦予總統(tǒng)90天的延期權(quán)力，把字節(jié)跳動(dòng)出售TikTok的最長期限延長到大約一年。法案仍需要得到參議院通過才能提交給總統(tǒng)批準(zhǔn)。此前一日，埃隆·馬斯克公開發(fā)聲反對(duì)禁止TikTok，稱其違背了言論和表達(dá)自由。

　　十大券商最新研判

　　1、中信證券：博弈仍然激烈，紅利仍是主線

　　投資者對(duì)海外流動(dòng)性預(yù)期迅速下修，中東地緣沖突加劇金融市場(chǎng)波動(dòng)；國內(nèi)宏觀運(yùn)行平穩(wěn)，政策更重落實(shí)而非新增；新“國九條”發(fā)布后市場(chǎng)生態(tài)將逐步改善，結(jié)構(gòu)分化程度會(huì)不斷加??；隨著年報(bào)、季報(bào)和機(jī)構(gòu)持倉的集中披露，以及地緣擾動(dòng)的密集出現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來一個(gè)月市場(chǎng)博弈仍然激烈，配置上建議繼續(xù)偏向紅利，同時(shí)關(guān)注出海邏輯擴(kuò)散。

　　首先，從外部環(huán)境來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期迅速降溫，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)及非美貨幣波動(dòng)加劇，海外地緣擾動(dòng)增多，商品全面漲價(jià)進(jìn)一步加劇全球通脹擔(dān)憂。

　　其次，從內(nèi)部環(huán)境來看，一季度國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)，呈現(xiàn)了生產(chǎn)旺、價(jià)格指標(biāo)偏弱的狀況，預(yù)計(jì)4月末政治局會(huì)議將聚焦政策落實(shí)和金融穩(wěn)定。

　　最后，從市場(chǎng)生態(tài)來看，近期三個(gè)變化預(yù)示著資本市場(chǎng)生態(tài)逐步開始改善，市場(chǎng)資金面結(jié)構(gòu)性偏向紅利的趨勢(shì)更加明顯。

　　2、中金策略：業(yè)績高峰期關(guān)注景氣向好領(lǐng)域

　　展望后市，中金認(rèn)為A股市場(chǎng)自2月以來的修復(fù)行情雖斜率放緩但仍在延續(xù)：

　　1）市場(chǎng)中期表現(xiàn)主要取決于經(jīng)濟(jì)基本面與上市企業(yè)盈利修復(fù)狀況。目前國內(nèi)企業(yè)盈利顯現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，工業(yè)企業(yè)利潤表現(xiàn)較好，價(jià)格因素對(duì)企業(yè)盈利影響邊際減弱。2024年1-2月利潤總額同比增長10.2%，相比之下2023全年為同比下降2.3%。結(jié)合近期公布的上市公司年報(bào)和一季報(bào)，我們預(yù)計(jì)今年一季度非金融上市公司凈利增速或較去年同期基本持平，營收保持正增長。

　　2）A股市場(chǎng)整體估值仍處于偏低水平，經(jīng)歷前期修復(fù)后滬深300指數(shù)前向市盈率為10.1倍，依然明顯低于歷史均值水平（12.6倍）。

　　3）新“國九條”引發(fā)投資者高度關(guān)注，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的進(jìn)一步完善有助于提升上市公司質(zhì)量、改善上市公司回饋投資者能力，有助于增強(qiáng)A股市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定性，將對(duì)市場(chǎng)中長期表現(xiàn)帶來積極影響。

　　3、海通策略：當(dāng)前一季報(bào)的關(guān)注點(diǎn)

　　已披露的數(shù)據(jù)顯示A股一季報(bào)盈利顯著回升，但結(jié)合宏觀數(shù)據(jù)看整體盈利表現(xiàn)或相對(duì)平淡。

　　結(jié)構(gòu)上科技周期、制造出海、設(shè)備更新、大宗漲價(jià)、消費(fèi)修復(fù)或是行業(yè)一季報(bào)的關(guān)注點(diǎn)。

　　二季度A股或處蓄勢(shì)階段，短期白馬穩(wěn)定更穩(wěn)健，中期主線關(guān)注中國優(yōu)勢(shì)制造和硬科技等。

　　4、申萬宏源策略 ：復(fù)雜的四月腳踏實(shí)地

　　4月A股總體指數(shù)仍有韌性，但進(jìn)入調(diào)整波段的結(jié)構(gòu)卻有所增加。4月行情影響因素繁多(經(jīng)濟(jì)和業(yè)績驗(yàn)證，還有新國九條、海外貨幣寬松預(yù)期下修、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等)，各類資金訴求表達(dá)相對(duì)獨(dú)立，結(jié)構(gòu)亂戰(zhàn)是突出的市場(chǎng)特征。亂戰(zhàn)行情中，分辨和堅(jiān)守中期趨勢(shì)是占優(yōu)策略，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)：1. 總需求改善難外推，供給側(cè)機(jī)會(huì)更持續(xù)。2. 新國九條下，高股息思潮有望不斷強(qiáng)化，而主題的不確定性提升。3. 周期品供需緊平衡，全球格局變化其實(shí)也是一種趨勢(shì)。

　　積極樂觀展望新國九條的市場(chǎng)影響：短期，強(qiáng)化4月高股息行情，穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期，支撐指數(shù)中樞。中長期，股權(quán)融資成本顯性化，將有效增強(qiáng)股市回報(bào)，長期資金增量入市將真正實(shí)現(xiàn)。

　　繼續(xù)強(qiáng)調(diào)4月高股息投資占優(yōu)的判斷，基于高股息模型的重估已在電力、煤炭、家電、有色和石油等方向上有所演繹，下一階段擴(kuò)散的重點(diǎn)可能是消費(fèi)和港股高股息。

　　5、民生策略：繼續(xù)前行

　　一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，實(shí)際GDP增長5.3%遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期的4.9%，尤其是制造業(yè)的同比增速高達(dá)6.4%。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)開始逐步“去地產(chǎn)金融化”，向制造業(yè)轉(zhuǎn)型已經(jīng)初現(xiàn)端倪，我們的實(shí)物流量恢復(fù)>GDP增長>企業(yè)利潤增長的不等式的宏觀環(huán)境仍在進(jìn)一步得到強(qiáng)化。但市場(chǎng)對(duì)于這樣的一份超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)似乎接受度不高，背后的原因可能是這一輪經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇似乎與市場(chǎng)主流投資者所重倉方向的體感明顯背離：與以往的傳統(tǒng)復(fù)蘇周期不同的是，無論是從基本面數(shù)據(jù)還是資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)上，上游在這一輪都領(lǐng)先于中下游開啟。企業(yè)利潤增長不再是經(jīng)濟(jì)增長的必然結(jié)果，利潤分配的格局更為關(guān)鍵。

　　近期以巴以沖突為代表的地緣政治沖突也給大宗商品價(jià)格帶來了一定擾動(dòng)。以原油價(jià)格為例， 4月19日當(dāng)以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)襲擊時(shí)，ICE布油上漲超過4%，但隨后卻逐步回落。地緣政治沖突出現(xiàn)時(shí)商品的價(jià)格波動(dòng)難免放大，事件驅(qū)動(dòng)特征十分明顯。相比之下，我們認(rèn)為對(duì)應(yīng)資源股的投資者不應(yīng)以事件驅(qū)動(dòng)的思維去交易地緣政治沖突對(duì)于資源股基本面的影響，而是要看到如果地緣政治沖突將會(huì)長期存在，資源的重要性會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性提升，資源股的產(chǎn)能價(jià)值將大幅抬升。當(dāng)下在逆全球化的背景下，2022年俄烏沖突進(jìn)一步導(dǎo)致全球石油等資源的貿(mào)易量占消費(fèi)量的比例繼續(xù)下降；而全球資源存在明顯的供需錯(cuò)配，程度上銅最為嚴(yán)重，其他諸如錫、鐵、鋅、原油等資源品也存在不同程度的供需錯(cuò)配。實(shí)物資產(chǎn)在逆全球化下的配置價(jià)值將會(huì)系統(tǒng)性上移。

　　從2021年開始，上游行業(yè)的盈利回升已經(jīng)持續(xù)了3年，最新的國證成長和高景氣指數(shù)中，權(quán)重最大的不再是我們熟知的新能源、醫(yī)藥或者食品飲料，而是石油石化，而有色金屬與煤炭也開始進(jìn)入到前十大權(quán)重行業(yè)，這可能是一個(gè)標(biāo)志性事件。

　　當(dāng)下資源行情的估值回歸之路正在開啟。均值回歸需要回歸到均值上方，否則均值就不是均值。首要推薦：銅、煤炭、油、資源運(yùn)輸（油運(yùn)、干散等）、鋁和貴金屬。其次，圍繞滬深300，在內(nèi)外需同時(shí)有所改善的趨勢(shì)下，部分傳統(tǒng)制造類龍頭公司開始出現(xiàn)機(jī)會(huì)（重卡、船舶制造、家電、工程機(jī)械、鋼鐵）。第三，我們依舊看好與實(shí)物工作量掛鉤的克強(qiáng)指數(shù)與紅利資產(chǎn)（包含水電、燃?xì)?/a>、鐵路、公路和銀行等）。

　　6、中信建投策略：外部波動(dòng)，以穩(wěn)為主

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不斷后移，亞洲貨幣波動(dòng)加劇，中東形勢(shì)動(dòng)蕩，全球股市進(jìn)入Risk Off模式。中國GDP數(shù)據(jù)一季度開局良好，但3月有邊際放緩跡象，A股即將逐漸踏入一季報(bào)密集披露期，業(yè)績將成為近期主要交易線索。布局業(yè)績確定性（短期）+利空兌現(xiàn)（長期）方向。一季報(bào)各細(xì)分領(lǐng)域中業(yè)績具備韌性的方向有望吸引短期資金流入。

　　繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注方向及相關(guān)ETF：紅利等，電力等、石油。關(guān)注出口訂單改善和出海增量效應(yīng)，如工程機(jī)械、龍頭家電等。逢低關(guān)注有色等。

　　7、招商策略：一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后行業(yè)景氣度有何變化？

　　一季度整體GDP增速為5.3%，超市場(chǎng)預(yù)期改善。結(jié)合一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和各行業(yè)景氣度變化，我們預(yù)計(jì)一季報(bào)業(yè)績?cè)鏊佥^高或者景氣修復(fù)的領(lǐng)域主要分布在：

　　1) 出口鏈：汽車零部件、白電、小家電、航海裝備、通用設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備等；

　　2) 消費(fèi)/出行領(lǐng)域：如酒店餐飲、旅游及景區(qū)、休閑食品、鐵路公路、物流等；

　　3）資源品領(lǐng)域：工業(yè)金屬、貴金屬、油氣開采等。我們預(yù)計(jì)本次年報(bào)和一季報(bào)將會(huì)更加明確A股ROE和自由現(xiàn)金流收益率改善的趨勢(shì)，高ROE高FCF龍頭有望成為下一個(gè)階段較好的占優(yōu)風(fēng)格策略。

　　8、華西證券：紅利主線將反復(fù)演繹

　　低利率和資產(chǎn)荒背景下，紅利主線將反復(fù)演繹。四月下旬，市場(chǎng)聚焦重點(diǎn)在于企業(yè)財(cái)報(bào)和政治局會(huì)議。一季度經(jīng)濟(jì)總量增速超出預(yù)期，預(yù)計(jì)政治局會(huì)議將延續(xù)兩會(huì)基調(diào)，重點(diǎn)在于抓好已出臺(tái)政策的貫徹落實(shí)，強(qiáng)刺激必要性不高；與此同時(shí)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、價(jià)格持續(xù)負(fù)增的隱憂，企業(yè)一季報(bào)整體盈利彈性受到制約，而上市公司重視分紅有望強(qiáng)化A股價(jià)值紅利風(fēng)格。

　　行業(yè)配置上：建議關(guān)注現(xiàn)金流充裕、分紅穩(wěn)定的藍(lán)籌板塊，如電力、運(yùn)營商；受益于以舊換新政策和高股息率的消費(fèi)品，如家電。

　　9、中銀證券：紅利及業(yè)績超預(yù)期有望成為避風(fēng)港

　　受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低影響，具有供給端剛性的上游周期高股息行業(yè)本周表現(xiàn)居前，伊以局勢(shì)加劇也助推了相關(guān)行業(yè)占優(yōu)，其中股息高、具有出海優(yōu)勢(shì)且受益于“以舊換新”政策的家電行業(yè)本周漲幅第一。在市場(chǎng)整體不確定性加劇階段，市場(chǎng)對(duì)部分業(yè)績超預(yù)期方向仍給予較高青睞。

　　新國九條發(fā)布后，穩(wěn)定分紅的高股息資產(chǎn)進(jìn)一步受到市場(chǎng)追捧，小微盤遭到重創(chuàng)，不同于此前的杠鈴效應(yīng)，小微盤與紅利資產(chǎn)的分化有所加劇。本周市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入年報(bào)一季報(bào)披露的關(guān)鍵窗口，短期基本面因子定價(jià)權(quán)提升。當(dāng)前來看，內(nèi)需修復(fù)預(yù)期尚存分歧，海外經(jīng)濟(jì)韌性依舊，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加，較弱的市場(chǎng)情緒下，出海及高股息資產(chǎn)仍將是短期市場(chǎng)資金的首選。

　　10、信達(dá)策略：銀行走強(qiáng)，價(jià)值風(fēng)格進(jìn)入下半場(chǎng)

　　去年12月以來，銀行股有很強(qiáng)的超額收益，2月市場(chǎng)反轉(zhuǎn)之后，超額收益出現(xiàn)了小幅回撤，近期再次走強(qiáng)。這與之前市場(chǎng)反轉(zhuǎn)后（2019年一季度、2022年5月~7月），銀行股超額收益快速回撤有很大的不同。

　　2021年以來經(jīng)濟(jì)增速下降，銀行股走勢(shì)大部分時(shí)候和地產(chǎn)股有很強(qiáng)的相關(guān)性，但最近開始出現(xiàn)明顯的背離。這些跡象表明：

　?。?）從去年下半年以來，越來越多的行業(yè)基本面開始擺脫房地產(chǎn)的負(fù)面影響，例如上游周期、出海相關(guān)的制造業(yè)等，這一趨勢(shì)可能還在持續(xù)，部分投資者可能正在相信銀行受房地產(chǎn)的影響沒有之前兩年預(yù)期的那么大。

　?。?）近期銀行股走強(qiáng)，標(biāo)志著價(jià)值風(fēng)格進(jìn)入下半場(chǎng)，價(jià)值風(fēng)格有望成為主流風(fēng)格。歷史上較強(qiáng)的兩個(gè)價(jià)值風(fēng)格階段分別是2003年-2007年和2016年-2018年，這兩次價(jià)值股牛市期間，均能發(fā)現(xiàn)銀行股在后半段更強(qiáng)。

　?。?）銀行股ROE較高，每隔幾年會(huì)有一波較強(qiáng)的超額收益，現(xiàn)在可能進(jìn)入了超額收益上行期。

（文章來源：中國基金報(bào)）

(原標(biāo)題：周末！利空突發(fā)！)

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