上半年漲幅第一 公募最新解讀！三大原因推動(dòng)銀行股持續(xù)上漲

　　銀行板塊的收益率持續(xù)跑贏市場(chǎng)！

　　7月2日，A股銀行板塊再度表現(xiàn)強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)六連漲。截至收盤，銀行板塊指數(shù)大漲1.61%。個(gè)股方面，浦發(fā)銀行漲超3%，招商銀行、蘇州銀行、光大銀行、農(nóng)業(yè)銀行均漲超2%。工商銀行股價(jià)繼續(xù)新高，漲2.58%，收于5.97元/股。此外，農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、北京銀行均創(chuàng)出本輪新高。

　　消息面上，進(jìn)入7月，銀行業(yè)即將迎來(lái)密集分紅期。公告顯示，工行、建行、中行和交行等四家國(guó)有大型銀行均選擇在7月分紅派息，合計(jì)規(guī)模近3000億元，其中工行和建行分紅均超過(guò)1000億元。其他銀行方面，若參照往年進(jìn)度，7月上市銀行分紅規(guī)模有望沖擊4000億元大關(guān)。

　　今年上半年，銀行板塊表現(xiàn)一騎絕塵。Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年銀行指數(shù)漲超17%，漲幅居31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)之首。有公募認(rèn)為，銀行股本輪行情的核心投資邏輯主要是紅利價(jià)值的重估。作為配置型資產(chǎn)，銀行股向下安全邊際由股息率支撐，同時(shí)兼具順周期屬性，如果經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，向上同樣存在估值彈性。另外地產(chǎn)企穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)回暖、凈息差企穩(wěn)等邏輯都可能加速估值修復(fù)。

　　三大原因推動(dòng)銀行股持續(xù)上漲

　　對(duì)于銀行板塊年內(nèi)表現(xiàn)較好的原因，永贏基金認(rèn)為，2024年權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好走低，資金尋求確定性更強(qiáng)的收益。而銀行股有波動(dòng)較小、收益確定性較強(qiáng)的特性，且5%的股息率具備較高投資性價(jià)比，低風(fēng)險(xiǎn)偏好下銀行受到資金青睞。同時(shí)，新準(zhǔn)則下保險(xiǎn)存量資產(chǎn)到期再配置疊加開(kāi)門紅推動(dòng)銀行股股價(jià)上漲。

　　華夏基金策略團(tuán)隊(duì)分析稱，銀行板塊當(dāng)前之所以逆市持續(xù)走強(qiáng)，源于三方面原因：

　　1.紅利資產(chǎn)前期已有所調(diào)整，賽道擁擠度得到改善。而在分紅派息方面，銀行一直都是A股派息的“優(yōu)等生”，在利率下調(diào)周期尤其獲資金青睞。

　　2.滬深300指數(shù)被大資金托舉。在市場(chǎng)低迷之際，滬深300、上證50等指數(shù)作為大盤藍(lán)籌寬基，頻頻被大資金托舉。而銀行作為滬深300指數(shù)的第一大權(quán)重行業(yè)，間接獲得增量資金買入，同時(shí)成份股中大盤價(jià)值股占比較多，在市值因子分化階段表現(xiàn)相對(duì)較好。

　　3.地產(chǎn)板塊風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期改善。2021年以來(lái)經(jīng)濟(jì)增速下降，銀行股走勢(shì)大部分時(shí)候和地產(chǎn)股有很強(qiáng)的相關(guān)性，持續(xù)受到地產(chǎn)下行的拖累。而近期銀行股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，可能意味著大部分投資者開(kāi)始認(rèn)為，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)往銀行蔓延的風(fēng)險(xiǎn)可控?？紤]行業(yè)仍在消化過(guò)往累積的量?jī)r(jià)矛盾，同時(shí)房?jī)r(jià)預(yù)期和居民收入預(yù)期承壓，政策很難對(duì)銷售形成強(qiáng)刺激效果，但對(duì)于減輕風(fēng)險(xiǎn)壓力起到積極作用，進(jìn)而影響到銀行凈息差下行斜率放緩以及基本面的見(jiàn)底。

　　全面推動(dòng)中期分紅受到重點(diǎn)關(guān)注

　　有分析人士認(rèn)為，銀行股的走高，一定程度反映出資金對(duì)高分紅、高股息概念的追捧。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，已有19家上市銀行完成2023年度分紅派息，合計(jì)分紅派息金額超過(guò)1400億元。

　　進(jìn)入7月份，銀行股迎來(lái)密集的2023年年度分紅實(shí)施期。公告顯示，工行、建行、中行和交行等四家國(guó)有大型銀行均選擇在7月分紅派息，合計(jì)規(guī)模近3000億元，其中工行和建行分紅均超過(guò)1000億元。郵儲(chǔ)銀行、招行、興業(yè)、中信和光大等股份制銀行均已公告了分紅派息的總金額，但尚未披露時(shí)間安排。參考去年進(jìn)度，若上述銀行均在7月份扎堆分紅派息，7月上市銀行分紅有望沖擊4000億元大關(guān)。

　　此外，今年4月下旬以來(lái)，多家上市銀行積極響應(yīng)新“國(guó)九條”，發(fā)布了中期分紅計(jì)劃。截至7月2日，已有包括六大行、部分股份行和城農(nóng)商行在內(nèi)的17家銀行宣布擬進(jìn)行中期分紅。

　　華夏基金認(rèn)為，銀行股2024年起全面推進(jìn)中期分紅，形成潛在催化。增加分紅頻率本身就有利于銀行股估值修復(fù)，降低股價(jià)波動(dòng)。此外，雖然國(guó)有大行等多數(shù)銀行的中期分紅是將年度分紅提前拆分，但部分資本充裕的中小銀行，可能借助中期分紅實(shí)質(zhì)性提升年度總分紅比例，構(gòu)成股息率上升的利好。同時(shí)，部分銀行如果在2024年底前完成中期分紅到賬，則對(duì)于今年絕對(duì)收益投資者的賬戶考核構(gòu)成利好，分紅吸引力明顯提升。

　　展望銀行板塊下半年，永贏基金認(rèn)為，銀行業(yè)的基本面改善與股息優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)。經(jīng)營(yíng)方面，監(jiān)管引導(dǎo)銀行放棄規(guī)模情結(jié)，轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，業(yè)績(jī)有望持續(xù)。資產(chǎn)質(zhì)量方面，地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)有望改善。分紅方面，股息優(yōu)勢(shì)明顯，中期分紅加速落地。

　　多家機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好高股息資產(chǎn)下半年表現(xiàn)

　　上半年以來(lái)，以銀行為代表的高股息紅利資產(chǎn)受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注，下半年怎么看？

　　國(guó)泰基金表示，年初以來(lái)紅利是持續(xù)性比較強(qiáng)的投資主線，上半年上證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)上漲11.93%，考慮分紅股的全收益表現(xiàn)上漲15.73%。紅利板塊主要集中在煤炭、銀行、交運(yùn)等偏周期行業(yè)，后續(xù)若地產(chǎn)數(shù)據(jù)能延續(xù)改善，焦煤焦炭需求有望回升，另外銀行資產(chǎn)端壓力也會(huì)緩解，整體形成一定利好。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，過(guò)去依靠資本開(kāi)支拉動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的決策模式轉(zhuǎn)向更看重投入產(chǎn)出的投資回報(bào)率。股市的定價(jià)也將從過(guò)去的重點(diǎn)考察凈利潤(rùn)指標(biāo)，轉(zhuǎn)向更加看重股東回報(bào)的自由現(xiàn)金流，特別是分紅的收益。

　　博時(shí)基金權(quán)益投資一部總經(jīng)理曾豪認(rèn)為，今年上半年，電力、周期等紅利資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼。曾豪認(rèn)為，下半年依然持續(xù)看好。盈利維度，百年未有之大變局下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)上升，不確定性抬升環(huán)境下盈利穩(wěn)定、高股息率的紅利資產(chǎn)具有較高的配置性價(jià)比。后續(xù)庫(kù)存周期啟動(dòng)后，具有順周期屬性的紅利資產(chǎn)同時(shí)有望受益于經(jīng)濟(jì)修復(fù)。估值維度，當(dāng)前中證紅利指數(shù)市盈率、市凈率分別處近十年來(lái)34%、20%分位，依然具有較高的估值性價(jià)比。資金維度，今年以來(lái)保險(xiǎn)資金是市場(chǎng)中重要的增量資金，受到險(xiǎn)資青睞的高股息資產(chǎn)有望受益于增量資金的流入。

　　平安基金權(quán)益投資中心投資執(zhí)行總經(jīng)理、平安價(jià)值領(lǐng)航混合基金經(jīng)理何杰亦認(rèn)為，股票持有人是希望公司價(jià)值回報(bào)最大化的。他指出，高股息策略可能在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下更契合目前的發(fā)展階段，不過(guò)他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，高股息投資并不等于價(jià)值投資，價(jià)值投資任何時(shí)候都需要考慮買入價(jià)格的問(wèn)題。何杰認(rèn)為，要在便宜的價(jià)格下，尋找經(jīng)營(yíng)質(zhì)量比較好、現(xiàn)金流穩(wěn)定，而且管理層能夠?qū)Ｗ⒂谥鳂I(yè)發(fā)展，能夠愿意和股東分享經(jīng)營(yíng)成果的公司。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

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