QDII基金業(yè)績(jī)波動(dòng) 美股風(fēng)格轉(zhuǎn)換信號(hào)越來(lái)越強(qiáng)

　　在公募基金和其他機(jī)構(gòu)持續(xù)超買后，美股QDII基金頭號(hào)重倉(cāng)股英偉達(dá)在7月30日迎來(lái)近三個(gè)月最大單日跌幅。受此影響，重倉(cāng)美股科技巨頭的QDII基金凈值出現(xiàn)明顯回調(diào)。不過(guò)昨日晚間美股開(kāi)盤后，英偉達(dá)股價(jià)出現(xiàn)大漲。

　　與此同時(shí)，被QDII基金超賣嚴(yán)重的消費(fèi)、醫(yī)藥、電商、軍工等，在美股科技巨頭殺跌過(guò)程中出現(xiàn)了企穩(wěn)信號(hào)，多只QDII基金也從前期只買美股科技巨頭，轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^(guò)增配美股醫(yī)藥、消費(fèi)甚至A股股票來(lái)實(shí)現(xiàn)多元化對(duì)沖。這或許意味著，美股可能出現(xiàn)了變盤信號(hào)。多位基金經(jīng)理認(rèn)為，雖然AI的風(fēng)口仍將持續(xù)，但是這些公司的估值以及擁擠度的上升，也在大幅度增加價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　英偉達(dá)拖累

　　QDII基金業(yè)績(jī)

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月30日，公募QDII基金在美股市場(chǎng)的第一大重倉(cāng)股英偉達(dá)再度迎來(lái)超過(guò)7%的單日下跌，這是英偉達(dá)在最近三個(gè)月內(nèi)跌幅最大的一天，這也導(dǎo)致英偉達(dá)近期整體回調(diào)幅度超過(guò)了23%。

　　英偉達(dá)股價(jià)大幅回撤也導(dǎo)致美股QDII基金吸引力開(kāi)始下降。對(duì)比今年以來(lái)的基金業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，排名第一的A股主題基金產(chǎn)品為大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金，該基金年內(nèi)最高收益率已達(dá)到31.91%，而排名第一的美股QDII基金為嘉實(shí)美國(guó)成長(zhǎng)，年內(nèi)收益率只剩下15.60%，排名第二的美股QDII基金是建信新興市場(chǎng)混合，年內(nèi)收益率為15.45%。

　　而在上半年末，美股QDII基金還牢牢占據(jù)年內(nèi)業(yè)績(jī)排行的前列，造成美股QDII基金業(yè)績(jī)較A股基金產(chǎn)品遜色的核心原因就是近期英偉達(dá)的持續(xù)調(diào)整，這讓相關(guān)美股QDII基金出現(xiàn)了不小幅度的回撤。

　　根據(jù)披露完畢的基金二季報(bào)，以嘉實(shí)美國(guó)成長(zhǎng)為例，英偉達(dá)在該基金產(chǎn)品中的倉(cāng)位為8.80%，為第一大重倉(cāng)股。建信新興市場(chǎng)混合二季度末持有的英偉達(dá)倉(cāng)位比例更是達(dá)到9.96%，上述數(shù)據(jù)逼近公募基金單只個(gè)股10%的持倉(cāng)比例上限。

　　實(shí)際上，基金經(jīng)理在海外市場(chǎng)的超買對(duì)象已從英偉達(dá)擴(kuò)散至與人工智能、半導(dǎo)體密切相關(guān)的股票，包括阿斯麥、微軟、谷歌、Meta等風(fēng)格屬性相近的股票，均成為公募基金的核心重倉(cāng)對(duì)象，英偉達(dá)的暴跌也因此導(dǎo)致基金經(jīng)理重倉(cāng)的風(fēng)格相似的股票也出現(xiàn)不小的調(diào)整。顯而易見(jiàn)，英偉達(dá)的下跌顯著拖累了上述公募QDII基金的業(yè)績(jī)走勢(shì)，也讓近期QDII基金的吸引力下降。

　　美股或現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換

　　科技巨頭的調(diào)整，可能是美股風(fēng)格轉(zhuǎn)換的一個(gè)信號(hào)。

　　管理方舟創(chuàng)新ETF的基金經(jīng)理凱西·伍德在近期發(fā)布致投資者的一封信中判斷，美股市場(chǎng)當(dāng)前的調(diào)整信號(hào)可能反映出市場(chǎng)風(fēng)格正在出現(xiàn)新的變化，由于這一輪市場(chǎng)此前的上漲主要體現(xiàn)在英偉達(dá)等美股科技巨頭上，此后的行情更可能轉(zhuǎn)向科技巨頭以外的其他股票。

　　證券時(shí)報(bào)記者注意到，消費(fèi)、醫(yī)藥、電商、SaaS軟件、軍工股等前期大幅跑輸市場(chǎng)的板塊，近期開(kāi)始顯著跑贏大市。例如，美股軍工巨頭洛克希德·馬丁的股價(jià)自7月24日以來(lái)實(shí)現(xiàn)6連漲，一舉突破橫盤長(zhǎng)達(dá)兩年的高位，創(chuàng)出歷史新高。此外，被公募QDII基金經(jīng)理拋棄已久的消費(fèi)巨頭雅詩(shī)蘭黛也在近期出現(xiàn)止跌跡象。在近期美股主要指數(shù)調(diào)整的過(guò)程中，雅詩(shī)蘭黛股價(jià)反而在最近8個(gè)交易日漲近3%，這反映出資金在超買和超賣的板塊之間進(jìn)行了切換。

　　值得一提的是，明星基金經(jīng)理在美股市場(chǎng)對(duì)強(qiáng)勢(shì)股超買的謹(jǐn)慎，以及對(duì)弱勢(shì)股超賣的重新思考，也開(kāi)始反映在基金經(jīng)理的核心持倉(cāng)中。

　　證券時(shí)報(bào)記者注意到，2023年公募基金冠軍李耀柱管理的廣發(fā)全球精選股票QDII已經(jīng)不再完全押注美股六大AI科技巨頭，該基金的前十大重倉(cāng)股中增加了消費(fèi)、醫(yī)藥等賽道的巨頭。截至今年6月末，愛(ài)馬仕國(guó)際已是該基金的第十大重倉(cāng)股，醫(yī)藥巨頭禮來(lái)則成為第八大重倉(cāng)股。

　　甚至有QDII基金的核心持倉(cāng)從只買美股、日股，變成增配A股。QDII業(yè)績(jī)排名第四的天弘全球高端制造此前的十大重倉(cāng)股均為美股等海外市場(chǎng)股票，如今該基金已將A股中際旭創(chuàng)納入十大重倉(cāng)股。

　　基金經(jīng)理做兩手準(zhǔn)備

　　關(guān)于美股科技巨頭估值持續(xù)拔高背后的風(fēng)險(xiǎn)，不少Q(mào)DII基金經(jīng)理也開(kāi)始做兩手準(zhǔn)備。

　　“隨著相關(guān)公司股價(jià)持續(xù)上漲，股價(jià)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也在放大，雖然我們持續(xù)看好相關(guān)科技公司及本基金的長(zhǎng)期前景，但也請(qǐng)投資者注意短期相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎追漲?！敝貍}(cāng)美股六巨頭的建信新興市場(chǎng)混合基金經(jīng)理李博涵表示，將繼續(xù)穩(wěn)定持有大量與AI相關(guān)的高端芯片及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)秀公司，隨著相關(guān)AI科技公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)繼續(xù)兌現(xiàn)，同時(shí)AI手機(jī)等端側(cè)智能設(shè)備放量預(yù)期持續(xù)提升，相關(guān)公司的股價(jià)在二季度整體都有較好表現(xiàn)。展望下半年，全球主要科技公司仍在持續(xù)增加AI相關(guān)領(lǐng)域的資本投入，除云端及訓(xùn)練需求外，邊緣側(cè)及推理需求預(yù)計(jì)也將持續(xù)帶動(dòng)AI硬件領(lǐng)域需求快速增長(zhǎng)。全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，特別是其中的高端制程相關(guān)部分，作為AI的底層基礎(chǔ)設(shè)施，仍將持續(xù)受益，持續(xù)看好AI這個(gè)超長(zhǎng)賽道。

　　天弘全球高端制造QDII基金經(jīng)理陳國(guó)光認(rèn)為，短期而言，個(gè)股表現(xiàn)容易受到各種偶發(fā)因素的沖擊，然而從更長(zhǎng)視角來(lái)看，技術(shù)壁壘是上市公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出最重要的驅(qū)動(dòng)力，也是公司能夠獲得較好財(cái)務(wù)回報(bào)的基礎(chǔ)，同時(shí)也繼續(xù)關(guān)注各類地緣政治因素對(duì)于投資可能帶來(lái)的沖擊和風(fēng)險(xiǎn)。除了持續(xù)關(guān)注上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)和業(yè)績(jī)指引以外，更加看重公司在特定細(xì)分行業(yè)和領(lǐng)域的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)壁壘，而相對(duì)看淡公司短期的估值因素。此外也需要考慮細(xì)分行業(yè)的景氣周期以及景氣周期向上的公司對(duì)于產(chǎn)業(yè)上游的需求拉動(dòng)，從市場(chǎng)最關(guān)心的算力芯片向上游的先進(jìn)制程、先進(jìn)封裝和關(guān)鍵設(shè)備挖掘，不斷增加和優(yōu)化個(gè)股投資，當(dāng)前在海外市場(chǎng)沒(méi)有顯著的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的情況下，對(duì)于當(dāng)前的投資市場(chǎng)和持有個(gè)股依然抱有謹(jǐn)慎樂(lè)觀的預(yù)期。

　　廣發(fā)全球精選股票基金經(jīng)理李耀柱認(rèn)為，雖然AI的風(fēng)口仍將持續(xù)，但是部分公司的估值以及擁擠度的上升會(huì)增加價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，希望通過(guò)相對(duì)多元化的配置來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)?；诖?，組合繼續(xù)減持部分估值過(guò)高的科技公司，增持穩(wěn)定性較高的平臺(tái)型科技公司，同時(shí)提高了中國(guó)高分紅資產(chǎn)的配置比例。他認(rèn)為，大模型公司的競(jìng)爭(zhēng)加劇非常有利于AI算力的需求增長(zhǎng)，然而，目前在AI的商業(yè)化上，尚未看到能與每年數(shù)千億美元的資本支出相匹配的規(guī)模。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：QDII基金業(yè)績(jī)波動(dòng) 美股風(fēng)格轉(zhuǎn)換信號(hào)越來(lái)越強(qiáng))

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