部分QDII基金回撤猝不及防重倉美股“空歡喜”一場

　　在美股市場震蕩加劇的背景下，許多公募QDII業(yè)績出現(xiàn)“竹籃打水一場空”的情形。

　　證券時報記者注意到，在近期美股市場的調(diào)整中，多只前期業(yè)績領(lǐng)先的QDII基金再次跌破1元面值，有的凈值甚至倒退回兩年前。這些QDII基金業(yè)績大幅回撤，在很大程度上與這些基金過于重倉美股或建倉美股時處于市場高位有關(guān)。

　　多位基金公司人士認(rèn)為，下半年伴隨美聯(lián)儲降息預(yù)期的升溫，以及人民幣匯率貶值壓力大幅下降，股票市場或迎來再平衡的配置機會，北向資金流出壓力有望減弱。

　　部分QDII基金

　　凈值大幅回撤

　　近期美股市場的高位震蕩，讓許多“加倉”美股不久的基金經(jīng)理白忙活一場。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，多只此前業(yè)績領(lǐng)先的QDII基金業(yè)績大幅回撤，有超過10只基金的凈值一個月內(nèi)跌幅超10%，其中，年內(nèi)業(yè)績排名多次進(jìn)入業(yè)績前三甲的建信新興市場混合QDII，在最近一個月內(nèi)下跌超過17%，導(dǎo)致這只成立13年的基金再度跌破1元面值，當(dāng)前凈值約0.95元。此外，頂流基金經(jīng)理張坤管理的易方達(dá)亞洲精選QDII，在今年3月收復(fù)1元面值后，也因最近一個月美股市場大幅震蕩，導(dǎo)致凈值再度跌破1元面值。

　　另外，一度在年內(nèi)排名領(lǐng)先的大成基金旗下一只QDII基金，最近一個月在美股市場調(diào)整后，業(yè)績排名大幅下降，該基金的凈值甚至回到了2023年3月的水平；而華寶旗下一只QDII基金則因為英偉達(dá)等重倉股的大跌，導(dǎo)致基金凈值回到2023年1月的水平。除此之外，還有多只QDII基金的凈值已經(jīng)退回到兩年前的水平。

　　QDII基金業(yè)績大幅度回撤，也使得當(dāng)前業(yè)績排名發(fā)生了顯著變化。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，公募QDII業(yè)績靠前的產(chǎn)品中不少都是黃金主題QDII，例如，匯添富黃金、易方達(dá)黃金、嘉實黃金、諾安黃金年內(nèi)收益率分別為18.46%、18.18%、18.17%、17.41%。

　　過度追逐美股

　　導(dǎo)致風(fēng)險加大

　　值得關(guān)注的是，很多QDII基金原本是多元化的策略基金，出現(xiàn)大幅波動的原因是在美股單一賽道投資過大。

　　在考慮業(yè)績排名的背景下，許多QDII基金經(jīng)理在資產(chǎn)配置上更加考慮彈性，極大地淡化基金合同所約定的基金產(chǎn)品風(fēng)險特征。以建信新興市場混合QDII為例，截至今年6月末，這只原本應(yīng)該將最大倉位投入新興市場的基金，反而將高達(dá)54%的倉位配置到美股市場。此外，國富基金旗下國富亞洲機會QDII基金所披露的二季度末持倉中，美股倉位占比也超過33%，核心持倉股也均是人工智能、半導(dǎo)體芯片等美股科技巨頭。

　　顯然，一些產(chǎn)品跳出基金合同的約束，將美股市場作為第一大倉位的現(xiàn)象，凸顯出當(dāng)前基金經(jīng)理追逐美股市場存在過熱情形。QDII基金業(yè)績大幅度回撤，更反映出許多QDII基金經(jīng)理在美股市場操作中的跟風(fēng)狀態(tài)。

　　以上海一家基金公司旗下一只QDII基金為例，該基金在2023年6月末的美股倉位占比為42%，港股倉位占比為35%，到了2024年6月末，該基金持有的美股倉位占比為81%，港股倉位占比僅剩下1.3%。也就是說，在美股市場持續(xù)上漲后，上述基金經(jīng)理在過去一年時間，對美股加倉幅度接近翻倍，這也導(dǎo)致原來在港股和美股相對均衡的基金，變成了一只單一的美股市場的基金。

　　北向資金流出壓力或減弱

　　關(guān)于海外市場風(fēng)格出現(xiàn)的變化，部分基金經(jīng)理認(rèn)為，這可能會讓北向資金流出壓力減弱。

　　摩根士丹利基金相關(guān)人士指出，當(dāng)前海外市場整體呈現(xiàn)避險模式。美聯(lián)儲議息會議首次表態(tài)9月份降息成為可選項，美國通脹因素影響下降，而就業(yè)的下行更值得重視。美國制造業(yè)PMI從6月的48.5進(jìn)一步收縮至7月46.6，最新公布的新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯著低于預(yù)期，失業(yè)率上行至4.3%。在此背景下，美股波動加大，美元指數(shù)大幅下行，美聯(lián)儲9月降息概率大大增加，核心在于降息幅度，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計年內(nèi)不少于75個基點。

　　上述基金人士強調(diào)，海外股市波動加大，A股難免受到一定影響。但也應(yīng)看到，由于國內(nèi)經(jīng)濟相對疲弱，投資者預(yù)期已經(jīng)較為充分，疊加海外邊際下行，中美利差收斂，北向資金凈流出的壓力可能會得到緩解。從行業(yè)角度看，一些受益于美聯(lián)儲降息的領(lǐng)域，例如創(chuàng)新藥、黃金等有望受益。同時，基本面穩(wěn)定且有政策支持的方向，如家電、公用事業(yè)等將保持較好的相對收益，中期則繼續(xù)看好景氣度改善的半導(dǎo)體、軍工等板塊。

　　中歐基金則認(rèn)為，下半年伴隨美聯(lián)儲降息預(yù)期的升溫，以及人民幣穩(wěn)匯率的壓力大幅下降，政策的潛在空間有望增強。市場預(yù)計A股仍將受結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)，指數(shù)的反彈高度恐受限，結(jié)構(gòu)性行情短期表現(xiàn)將體現(xiàn)在板塊估值差異的收斂之上。由于經(jīng)濟改善方向正在逐漸清晰，因此市場的下挫意味著再度臨近買點，諸多中長期的方向重新展露配置機會。

（文章來源：證券時報）

(原標(biāo)題：部分QDII基金回撤猝不及防重倉美股“空歡喜”一場)

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