摩根資產(chǎn)管理：把握全球經(jīng)濟(jì)脈動(dòng) 多元配置搶占先機(jī)

　　從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)來(lái)看，下半年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能出現(xiàn)放緩，而且放緩速度可能比預(yù)期要更多一些。我們觀(guān)察到，在就業(yè)和薪資水平仍然保持一定韌性的背景下，美國(guó)的消費(fèi)需求略微低于預(yù)期，部分原因是由于實(shí)際收入增幅相對(duì)有限，并且通脹侵蝕了部分名義收入增長(zhǎng)，因此美國(guó)的消費(fèi)需求可能與預(yù)期略有差異?？紤]到美國(guó)經(jīng)濟(jì)維持“軟著陸”的概率較高，以及美聯(lián)儲(chǔ)將可能采取行動(dòng)應(yīng)對(duì)大選帶來(lái)的不確定性，我們認(rèn)為整體環(huán)境仍然處于相對(duì)健康的狀態(tài)，市場(chǎng)潛在上行空間可能大于潛在下行空間。

　　債券方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲(chǔ)可能降息一到兩次，而明年至少降息四次。我們認(rèn)為即便美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息，10年期美國(guó)國(guó)債收益率可能也不會(huì)出現(xiàn)大幅下行，目前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度的定價(jià)已比較合理，預(yù)期已經(jīng)提前釋放。如果美聯(lián)儲(chǔ)純粹因通脹而降息，而不是由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟而開(kāi)始降息的話(huà)，我們認(rèn)為利率不會(huì)降至遠(yuǎn)低于聯(lián)邦基金利率的水平。

　　目前，高收益?zhèn)廊皇侵档藐P(guān)注的投資方向，一方面，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，因此大概率不會(huì)出現(xiàn)較多違約的情況（CCC級(jí)等評(píng)級(jí)較低的高收益?zhèn)猓涣硪环矫?，盡管當(dāng)前高收益?zhèn)庞美钐幱跉v史較低水平，但它的綜合收益（國(guó)債收益率+利差收益）仍具有一定吸引力。同時(shí)，我們看到BB級(jí)和B級(jí)高收益?zhèn)氖找嬉策_(dá)到了不錯(cuò)的水平。總體看，高收益?zhèn)啾纫酝蚋艿钟?jīng)濟(jì)沖擊的影響。

　　美國(guó)科技板塊增長(zhǎng)可期歐洲關(guān)注優(yōu)質(zhì)大盤(pán)股

　　股票方面，上半年美國(guó)科技板塊走出了強(qiáng)勢(shì)行情，從互聯(lián)網(wǎng)到人工智能，科技的浪潮永遠(yuǎn)澎湃向前。人工智能在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，仍將是一個(gè)非常宏大的主題，而挑戰(zhàn)在于，企業(yè)要真正通過(guò)人工智能產(chǎn)生收益，并造福于日常企業(yè)經(jīng)營(yíng)或家庭生活，可能還需要數(shù)年時(shí)間。一方面，未來(lái)人工智能的長(zhǎng)期增長(zhǎng)仍將非?？捎^(guān)，另一方面，在短期內(nèi)，市場(chǎng)已計(jì)入較多積極預(yù)期。我們認(rèn)為科技股還尚未出現(xiàn)泡沫，估值沒(méi)有超出合理范圍，依然具備投資機(jī)會(huì)，我們對(duì)這一領(lǐng)域抱有信心。

　　分地區(qū)來(lái)看，歐洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正趨于穩(wěn)定。歐洲不像美國(guó)那么側(cè)重于科技領(lǐng)域，但歐洲股市也存在許多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，例如醫(yī)療保健行業(yè)蓬勃發(fā)展，與此同時(shí)還有全球知名的消費(fèi)品牌以及科技公司。這部分企業(yè)都是全球性的、跨國(guó)的企業(yè)，它們不容易受到某個(gè)地區(qū)特定政治事件，或特定宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)的影響。因此，歐洲股市中特別是一些大盤(pán)股，具備較高投資價(jià)值，可以從中尋找具吸引力的投資標(biāo)的。

　　亞洲蘊(yùn)含多元投資機(jī)遇中國(guó)仍值得作為核心配置

　　亞洲是我們重點(diǎn)關(guān)注的投資區(qū)域之一，縱觀(guān)整個(gè)亞洲，我們發(fā)現(xiàn)不同的市場(chǎng)蘊(yùn)含多元化的配置機(jī)遇，或可與美國(guó)、歐洲的配置相互補(bǔ)充。例如印度市場(chǎng)，它有自己的經(jīng)濟(jì)周期，財(cái)政支出強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)消費(fèi)亮眼，所以印度股市表現(xiàn)良好；再比如日本，推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要因素就是貨幣貶值。日本市場(chǎng)內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型行業(yè)表現(xiàn)較為低迷，部分原因是日本通貨膨脹持續(xù)，同時(shí)貨幣貶值的速度快于收入增長(zhǎng)水平，導(dǎo)致日本民眾的實(shí)際收入有所減少，因而削減支出。不過(guò)值得期待的是，目前日本的幾輪薪資調(diào)整顯示，薪資水平已有所改善。與此同時(shí)盡管日元仍在疲軟，但貶值速度正在放緩。我們預(yù)計(jì)通脹侵蝕收入的影響將會(huì)逐步消退，市場(chǎng)可能出現(xiàn)輪動(dòng)，日本股市仍具投資潛力。

　　最后說(shuō)到中國(guó)市場(chǎng)，目前中國(guó)正在經(jīng)歷重大的經(jīng)濟(jì)再平衡階段，經(jīng)濟(jì)正在逐漸減輕對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的高度依賴(lài)，當(dāng)然這需要數(shù)年時(shí)間。但就其他行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)而言，房地產(chǎn)整體增長(zhǎng)仍然非?？捎^(guān)，目前轉(zhuǎn)型過(guò)程也較為穩(wěn)健。作為投資者，我們應(yīng)該在轉(zhuǎn)型過(guò)程中保持耐心?？傮w而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然具有韌性，中國(guó)市場(chǎng)的收益率也仍然具有吸引力。相對(duì)來(lái)說(shuō)，我們對(duì)中國(guó)高息題材較有信心，尤其是自主替代、政策傾斜支持的行業(yè)，值得重點(diǎn)關(guān)注。

（文章來(lái)源：深圳商報(bào)·讀創(chuàng)）

(原標(biāo)題：【原創(chuàng)】摩根資產(chǎn)管理：把握全球經(jīng)濟(jì)脈動(dòng)，多元配置搶占先機(jī))

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