永贏基金許拓：保持專注和耐心 注重估值性價比

　　今年以來市場震蕩調整，但還是有一些主動權益產(chǎn)品把握了結構性機會，為投資者獲取了不錯的超額回報，永贏股息優(yōu)選A便是其中一只。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月4日，今年以來該基金凈值漲幅超過23%。

　　站在當前時點，永贏基金權益投資部投資總監(jiān)助理、永贏股息優(yōu)選A基金經(jīng)理許拓表示，雖然當前市場環(huán)境下投資難度較大，但有利因素也在不斷積累，將繼續(xù)在供給側有明顯變化的行業(yè)中關注那些具有競爭優(yōu)勢的低估值龍頭公司。

　　左側布局積極但不激進

　　談及投資風格，許拓坦言，首先，風險偏好并不是特別高，因此希望所管產(chǎn)品的特征是“積極但不是特別激進”?！捌浯?，我比較重視估值的性價比，買任何資產(chǎn)前第一步是看估值貴不貴，估值很貴的資產(chǎn)不會長期待在我的持倉里。最后，我的投資偏左側一些，不會長期持有景氣度過高的資產(chǎn)?！痹S拓說。

　　關于投資策略，許拓認為，選對產(chǎn)業(yè)為獲取收益之矛，做好策略為優(yōu)化收益之盾。在他看來，投資的根本是投資處于特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段的優(yōu)秀企業(yè)，選對階段性景氣度不斷上升的產(chǎn)業(yè)能較為高效地獲取收益。

　　“在具體的基金管理中，我偏好左側適度重倉景氣度未被充分認知、具有較高性價比的行業(yè)。從某種意義上說，左側投資更有利于降低風險、提升收益，因為一般情況下左側投資時股票未被充分定價，估值性價比較高，雖然付出一定的時間成本，但與之相對應的回報往往也較為可觀?！痹S拓稱。

　　許拓表示，在管理基金的過程中會保持專注和耐心，深入理解并運用“周期回歸”和“馬太效應”兩大投資原理，秉持“尊重時代大勢、尊重產(chǎn)業(yè)規(guī)律、尊重市場特征”的投資理念，利用“產(chǎn)業(yè)研究為獲取收益之矛、股票策略為控制回撤之盾”的投資框架，左側投資那些量價或者盈利彈性可能出現(xiàn)較大變化的行業(yè)和個股，注重估值性價比，積極但不激進，努力控制回撤。

　　多維度篩選優(yōu)質個股

　　復盤今年以來的操作情況，許拓表示，所管產(chǎn)品的投資目標更加清晰，會針對特定產(chǎn)品的目標選擇不同的投資方向和具體的投資策略。

　　談及選股標準，許拓表示，希望所選行業(yè)具備四個特征。第一，行業(yè)目前不景氣但未來景氣度會上行，或者目前景氣且未來景氣度會加速上升。第二，行業(yè)具有足夠的廣度和深度，可能成為市場的主線或者成為市場主線的一部分。第三，行業(yè)主要個股具有一定的性價比。第四，自己有能力理解和把握這些行業(yè)的動態(tài)。

　　“具體到選擇個股，我們更看重凈資產(chǎn)收益率、穩(wěn)定增長的能力、回報股東的意愿以及估值性價比。首先，凈資產(chǎn)收益率必須合理，過高的凈資產(chǎn)收益率有回歸的可能，過低的凈資產(chǎn)收益率如果能明顯回升即是重大投資機會；如果凈資產(chǎn)收益率本身合理，那么更看重凈資產(chǎn)收益率的穩(wěn)定性、確定性和持續(xù)性。其次，優(yōu)質公司應該具備穩(wěn)定增長的能力，即利潤再投資且保持凈資產(chǎn)收益率不下降的能力，但是我們不要求高增速，高增速的可持續(xù)性較差，只需要其增速能夠穩(wěn)定跑贏GDP增速即可?！痹S拓稱。

　　龍頭公司的股東回報可能提升

　　許拓表示，盡管當前投資難度比較大，但也存在許多有利因素，比如股票市場的估值水平較歷史估值明顯偏低，且流動性保持合理充裕狀態(tài)。另外，高質量發(fā)展導向下，存量資產(chǎn)的回報會逐步回升，龍頭公司的股東回報也可能提升等。

　　“在此背景下，我們認為，穩(wěn)進是當前最佳的投資態(tài)度?！痹S拓稱。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：永贏基金許拓：保持專注和耐心 注重估值性價比)

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