在不確定性中把握確定性——訪(fǎng)匯安豐利混合基金經(jīng)理陸豐

　　在具體投資組合的搭建上，陸豐不會(huì)押注單一行業(yè)，更傾向于均衡配置，采用啞鈴策略，實(shí)現(xiàn)攻守兼?zhèn)洹！耙话闱闆r下，我會(huì)用增長(zhǎng)較為穩(wěn)定的標(biāo)的作為底倉(cāng)，譬如紅利股，這類(lèi)標(biāo)的分紅、ROE等較為穩(wěn)定，并且與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度不大?！标懾S說(shuō)。

　　在打好底倉(cāng)的基礎(chǔ)上，周期行業(yè)也值得關(guān)注。陸豐表示，周期行業(yè)的資本開(kāi)支逐年遞減，尤其是一些上游資源品產(chǎn)能明顯出清，如果行業(yè)需求是穩(wěn)定的或小幅上行，一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，彈性就會(huì)比較大。

　　成長(zhǎng)股也是投資組合中重點(diǎn)配置的方向。在成長(zhǎng)股的選擇上，陸豐認(rèn)為成長(zhǎng)性很重要，但風(fēng)險(xiǎn)管理也不能忽視，避免投資那些估值過(guò)高、缺乏業(yè)績(jī)支撐的成長(zhǎng)股。需要深入研究公司的基本面，確保所投資的公司具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和清晰的盈利模式。

　　從陸豐管理的匯安豐利混合基金今年上半年的投資策略來(lái)看，一方面，陸豐繼續(xù)增加以紡織服裝和公用事業(yè)為主的低波紅利方向配置；另一方面，維持了主要包括半導(dǎo)體和人工智能的科技方向配置，并大幅增配了供給端受限、競(jìng)爭(zhēng)格局明晰的上游順周期行業(yè)，主要包括交通運(yùn)輸和有色金屬。

　　展望后市，陸豐表示，當(dāng)前市場(chǎng)估值處于歷史低位，不必過(guò)分悲觀(guān)。就具體投資機(jī)會(huì)而言：

　　首先，從新能源行業(yè)來(lái)看，將延續(xù)分化的態(tài)勢(shì)。在光伏領(lǐng)域，高效太陽(yáng)能電池技術(shù)不斷突破、光伏系統(tǒng)智能化和集成化等；在電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域，電池技術(shù)持續(xù)改進(jìn)、自動(dòng)駕駛技術(shù)不斷發(fā)展、充電基礎(chǔ)設(shè)施有望進(jìn)一步完善。在這種背景下，一些具備核心技術(shù)和創(chuàng)新能力的企業(yè)有望在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

　　其次，就AI領(lǐng)域而言，隨著技術(shù)的發(fā)展，其應(yīng)用場(chǎng)景將不斷拓展，包括智能駕駛、智能家居、智能制造等。同時(shí)，AI芯片、算法等核心技術(shù)的研發(fā)也將成為關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)。

　　此外，消費(fèi)板塊雖然當(dāng)前仍較為疲弱，但明年或呈現(xiàn)分化格局，品牌韌性強(qiáng)、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力高、經(jīng)營(yíng)效率提升的公司值得關(guān)注。

　　應(yīng)對(duì)重于預(yù)測(cè)不斷提高對(duì)投資認(rèn)知

　　作為一名投資老將，陸豐更為強(qiáng)調(diào)從長(zhǎng)期維度出發(fā)做投資，減少市場(chǎng)情緒或短期價(jià)格波動(dòng)的干擾。

　　對(duì)于無(wú)人問(wèn)津的行業(yè)，陸豐也會(huì)抱積極的研究態(tài)度。“當(dāng)行業(yè)很少有人研究時(shí)，這些行業(yè)和公司的估值相對(duì)更便宜。同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定，經(jīng)過(guò)新一輪出清后，新玩家退出，而留在市場(chǎng)中的老玩家市場(chǎng)占有率提升，盈利也隨之提升。”陸豐說(shuō)。

　　談及對(duì)投資的感悟，霍華德·馬克斯的投資備忘錄《確定性的謬論》讓陸豐深以為然。在這則備忘錄中，霍華德·馬克斯寫(xiě)道：“正如我在備忘錄《認(rèn)知的錯(cuò)覺(jué)》中所指出的，宏觀(guān)預(yù)測(cè)者所作出的預(yù)測(cè)不可能準(zhǔn)確地將所有我們知道會(huì)影響未來(lái)的變量，以及那些我們知之甚少或一無(wú)所知的隨機(jī)影響都考慮在內(nèi)。在受心理波動(dòng)、非理性和隨機(jī)性影響的領(lǐng)域，根本沒(méi)有確定性可言。政治和經(jīng)濟(jì)如此，投資亦是如此。沒(méi)有人能可靠地預(yù)測(cè)這些領(lǐng)域的未來(lái)，但許多人高估了自身的能力，并試圖作出精準(zhǔn)的預(yù)測(cè)。回避確定性可以避免陷入困境。這是我的肺腑之言?！?/p>

　　在市場(chǎng)中，很多人都追逐確定性，但是正如霍華德·馬克斯所說(shuō)的，沒(méi)有百分之百的確定性，回頭看很多公認(rèn)的確定性事件其實(shí)并沒(méi)有發(fā)生。陸豐直言：“應(yīng)對(duì)不確定性的最好方法是持續(xù)學(xué)習(xí)，了解所投資標(biāo)的的價(jià)值究竟如何，可能存在哪些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，又是哪些因素導(dǎo)致了資產(chǎn)的波動(dòng)?！?/p>

　　“巴菲特也曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，不確定性才是長(zhǎng)期價(jià)值的朋友。正是不確定性讓資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生了波動(dòng)，而波動(dòng)提供了以便宜的價(jià)格買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。”陸豐表示，要想在不確定性中把握確定性，必須不斷提高對(duì)投資的認(rèn)知。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：在不確定性中把握確定性——訪(fǎng)匯安豐利混合基金經(jīng)理陸豐)

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