中長(zhǎng)債基金突遇調(diào)整 又是股債蹺蹺板效應(yīng) 投資者感慨：這個(gè)綠是怎么做到的

　　在市場(chǎng)期盼已久的貨幣寬松超預(yù)期政策出臺(tái)后，市場(chǎng)交易給出答案：9月25日，A股再度發(fā)力，三大指數(shù)集體收漲。但在債券市場(chǎng)，分歧與調(diào)整再度出現(xiàn)。

　　9月24日當(dāng)天，共有40只產(chǎn)品凈值收益率低于-0.2%。個(gè)別產(chǎn)品單日凈值跌幅近0.5%。過(guò)去兩個(gè)交易日，還有三只中長(zhǎng)債基金宣告產(chǎn)品出現(xiàn)機(jī)構(gòu)巨額贖回。

　　在基金公司人士看來(lái)，如果財(cái)政接力寬松，債市將面臨更深的調(diào)整幅度；如果財(cái)政寬松力度有限，債券市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)修復(fù)。還有公募人士提醒，債券市場(chǎng)在短期會(huì)有一定波動(dòng)，降準(zhǔn)降息落地后或有一定的機(jī)構(gòu)止盈壓力。

　　40只中長(zhǎng)期純債基金單日凈值跌幅超0.2%

　　9月24日，央行行長(zhǎng)潘功勝宣布，降準(zhǔn)50bps，提供長(zhǎng)期流動(dòng)性1萬(wàn)億元。視市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，未來(lái)有可能進(jìn)一步下調(diào)25-50bps。降低政策利率，7天逆回購(gòu)操作利率下調(diào)20bps，從1.7%下降至1.5%，引導(dǎo)LPR、存款利率同步下降，保持凈息差穩(wěn)定。

　　會(huì)議當(dāng)日，債券市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，尤其信用債和超長(zhǎng)期債券明顯回調(diào)。不過(guò)，在9月25日，國(guó)債期貨收盤(pán)集體上漲，30年期主力合約早盤(pán)低開(kāi)午后上揚(yáng)，收漲0.31%，10年期主力合約漲0.29%，5年期主力合約漲0.29%，2年期主力合約漲0.14%。

　　從中長(zhǎng)期純債基金的凈值走勢(shì)看，在9月24日當(dāng)天，共有40只產(chǎn)品凈值收益率低于-0.2%。其中，華泰保興尊益利率債6個(gè)月持有、華泰保興安悅、中海豐盈三個(gè)月定開(kāi)、平安5-10年期政策性金融債、中金金安等產(chǎn)品單日凈值跌幅超0.4%。

　　最為顯著的是華泰保興尊益利率債6個(gè)月持有，該產(chǎn)品單日凈值跌幅為0.49%。在此之前，該產(chǎn)品年內(nèi)漲幅超5.5%。同日華泰保興基金旗下另一只產(chǎn)品——華泰保興安悅單日凈值也跌了0.46%。在相關(guān)產(chǎn)品互動(dòng)區(qū)，有投資者質(zhì)疑“這個(gè)綠是怎么做到的”。

　　在債市出現(xiàn)調(diào)整的背景下，個(gè)別中長(zhǎng)期純債基金還發(fā)生了巨贖。

　　根據(jù)圓心永豐基金在9月25日的公告，該公司旗下圓信永豐興利C類份額在9月23日發(fā)生大額贖回，為確?；鸪钟腥死娌灰蚍蓊~凈值的小數(shù)點(diǎn)保留精度受到不利影響，公司決定自9月23日起提高圓信永豐興利C類基金份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后第八位，小數(shù)點(diǎn)后第九位四舍五入。

　　截至6月底，一家機(jī)構(gòu)持有該產(chǎn)品14.27億份，占產(chǎn)品總份額的99.95%。如該單一投資者大額贖回，無(wú)疑或?qū)е禄鸱蓊~凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等特定風(fēng)險(xiǎn)。

　　9月23日發(fā)生巨額贖回的，還有中長(zhǎng)期純債基金——山西證券裕利。圓信永豐興利類似的是，該產(chǎn)品二季度末某機(jī)構(gòu)持有該產(chǎn)品份額占其總份額的比例高達(dá)99.10%。若這家機(jī)構(gòu)巨額贖回，勢(shì)必對(duì)產(chǎn)品流動(dòng)性造成一定影響。

　　融通通和也宣告在9月24日發(fā)生大額贖回，公司決定提高基金A類份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后第8位，小數(shù)點(diǎn)后第9位四舍五入。從中報(bào)透露的持有人數(shù)據(jù)看，某機(jī)構(gòu)持有該產(chǎn)品1.9億份，占產(chǎn)品總份額的99.98%。

　　債市短期或有波動(dòng)機(jī)構(gòu)面臨止盈壓力

　　在基金公司人士看來(lái)，如果財(cái)政接力寬松，股票等風(fēng)偏資產(chǎn)將更加樂(lè)觀，債市也將面臨更深的調(diào)整幅度；如果財(cái)政寬松力度有限，那么債券將迎來(lái)修復(fù)。

　　恒生前海債券基金經(jīng)理李維康認(rèn)為，政策利率屬于短期利率，調(diào)整短期政策利率對(duì)長(zhǎng)期債券的利率需分情況而定，核心取決于對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響?！?月經(jīng)濟(jì)旺季不旺提升了政策調(diào)整的緊迫性，貨幣政策出臺(tái)后，不排除10月還將有增量財(cái)政政策出臺(tái)，比如增發(fā)國(guó)債、特殊再融資債等?！?/p>

　　李維康預(yù)計(jì)，債券市場(chǎng)在短期會(huì)有一定波動(dòng)，但是債券市場(chǎng)大概率仍然是調(diào)整即是買入機(jī)會(huì)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)修復(fù)除貨幣政策支持外，仍需要更大力度的財(cái)政政策以及需要能夠?qū)Φ禺a(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)改變的產(chǎn)業(yè)政策的配合。

　　“降息降準(zhǔn)，存貸房貸利率調(diào)降，同時(shí)引導(dǎo)存款利率下行，進(jìn)一步打開(kāi)了長(zhǎng)債的下行空間，有利于債券走強(qiáng)?！眲?chuàng)金合信基金首席宏觀分析師甘靜蕓稱。

　　在她看來(lái)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力、地產(chǎn)政策托底一定程度上會(huì)提振經(jīng)濟(jì)上行預(yù)期，對(duì)債市是利空。整體看，利率債仍具有一定安全性，降準(zhǔn)降息落地后或有一定的機(jī)構(gòu)止盈壓力。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：中長(zhǎng)債基金突遇調(diào)整，又是股債蹺蹺板效應(yīng)，投資者感慨：這個(gè)綠是怎么做到的)

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