財聯(lián)社債市早參9月26日|MLF下調(diào)30BP與公開市場操作分開發(fā)布；債基單月大縮水4500億，誰在巨額贖回？

　　債市要聞

　　【央行主管媒體：MLF與公開市場操作分開發(fā)布未來工具的差異性定位將更加明朗】

　　2024年9月25日8:30，央行官網(wǎng)“中期借貸便利”欄目發(fā)布公告，宣布當(dāng)天開展1年期MLF操作3000億元，中標(biāo)利率2.0%，較上月下行0.3個百分點。本次操作后，中期借貸便利余額為68780億元。MLF利率下降有助于節(jié)約銀行資金成本，通過銀行內(nèi)部定價傳導(dǎo)，預(yù)計LPR和存款利率等也會隨之下行，這將持續(xù)提振市場信心，支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。7月起央行在公告中明確對MLF操作采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)方式，中標(biāo)利率將根據(jù)機構(gòu)投標(biāo)靈活確定。本月央行首次公布MLF投標(biāo)利率情況，機構(gòu)投標(biāo)利率最高2.3%，最低1.9%，反映了不同機構(gòu)對于中長期資金需求的差異，這也與潘功勝“6.19陸家嘴”講話中提到的提高貨幣政策透明度一脈相承。以往MLF操作結(jié)果與當(dāng)天公開市場逆回購操作合并發(fā)布，此次MLF操作“另起爐灶”、提前發(fā)布在再貸款——中期借貸便利欄目下，進(jìn)一步體現(xiàn)了與7天期逆回購操作利率作為政策利率的差異，推動MLF回歸中長期流動性供給工具的定位。

　　【阻止市場負(fù)反饋“神器”出臺，7.5萬億結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具再添新成員】

　　9月24日，央行行長潘功勝在國新辦發(fā)布會上宣布了首期互換便利操作規(guī)模為5000億元，并表示如果做得好，未來可以再來5000億元，甚至第三個5000億元，成為引爆近期市場強烈反應(yīng)的一顆“核彈”。多位業(yè)內(nèi)人士指出，互換便利工具屬于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具中的一種，目前我國結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有10余種，規(guī)模達(dá)7.5萬億，此次針對非銀機構(gòu)的流動性支持工具尚屬首創(chuàng)，在提高非銀機構(gòu)融資能力、流動性的同時，不增加基礎(chǔ)貨幣投放，可以更好發(fā)揮證券、基金、保險公司的穩(wěn)定市場作用。市場人士表示，隨從本質(zhì)上說，此次便利互換工具本質(zhì)上屬于鼓勵金融機構(gòu)加杠桿，某機構(gòu)人士對財聯(lián)社表示，在一定的質(zhì)押比例下如90%，運用便利互換工具最終可以撬動10倍的杠桿資金，而且專門投入股市，可以看出最近股市成交量明顯活躍起來，也是對政策落地效果的預(yù)期交易。從更廣泛的視角來看，豐富互換便利工具也是中國政府?dāng)U大人民幣在國際貿(mào)易結(jié)算使用，減少匯率波動風(fēng)險，進(jìn)一步推動人民幣國際化進(jìn)程的重要一環(huán)。著貨幣政策“火力全開”之后，市場對于財政政策的擴張期待也在提升。

　　【一周4家寧波銀行、臺州銀行等接續(xù)發(fā)行二級資本債下半年來銀行發(fā)行規(guī)模同比放量】

　　在寧波銀行完成100億元二級資本債發(fā)行后，臺州銀行、四川簡陽農(nóng)商行、浙江舟山定海海洋農(nóng)商行分別將于9月25日、26日、27日發(fā)行完畢新一期二級資本債。數(shù)據(jù)顯示，今年下半年來以來，銀行合計發(fā)行二級資本債規(guī)模已超過去年同期?！氨酒趥技馁Y金將依據(jù)適用法律和監(jiān)管部門的要求，用于補充公司二級資本。”寧波銀行如是說。中國銀行研究院高級研究員趙廷辰在接受財聯(lián)社記者采訪時表示，銀行補充資本主要有幾種途徑。一是依靠利潤積累。這是成本最低的資本補充方式，但目前受凈息差收窄、銀行利潤增速放緩等影響，利潤積累補資本途徑面臨挑戰(zhàn)?！岸峭ㄟ^新股上市或股票增發(fā)再融資，這也可以補充核心一級資本。但目前上市銀行數(shù)量比較有限，大量中小銀行未能上市。而且上市銀行還普遍面臨股價跌破每股凈資產(chǎn)的問題，發(fā)行股票融資的效率低?！壁w廷辰進(jìn)而稱，另外是發(fā)行二級資本債和永續(xù)債，這成為當(dāng)前銀行補資本的重要手段。

　　【中長債基金突遇調(diào)整，又是股債蹺蹺板效應(yīng)】

　　9月25日，A股再度發(fā)力，三大指數(shù)集體收漲。但在債券市場，分歧與調(diào)整再度出現(xiàn)。從中長期純債基金的凈值走勢看，在9月24日當(dāng)天，共有40只產(chǎn)品凈值收益率低于-0.2%。其中，華泰保興尊益利率債6個月持有、華泰保興安悅、中海豐盈三個月定開、平安5-10年期政策性金融債、中金金安等產(chǎn)品單日凈值跌幅超0.4%。最為顯著的是華泰保興尊益利率債6個月持有，該產(chǎn)品單日凈值跌幅為0.49%。在此之前，該產(chǎn)品年內(nèi)漲幅超5.5%。同日華泰保興基金旗下另一只產(chǎn)品——華泰保興安悅單日凈值也跌了0.46%。在相關(guān)產(chǎn)品互動區(qū)，有投資者質(zhì)疑“這個綠是怎么做到的”。恒生前海債券基金經(jīng)理李維康認(rèn)為，政策利率屬于短期利率，調(diào)整短期政策利率對長期債券的利率需分情況而定，核心取決于對經(jīng)濟(jì)的影響?！?月經(jīng)濟(jì)旺季不旺提升了政策調(diào)整的緊迫性，貨幣政策出臺后，不排除10月還將有增量財政政策出臺，比如增發(fā)國債、特殊再融資債等?！?李維康預(yù)計，債券市場在短期會有一定波動，但是債券市場大概率仍然是調(diào)整即是買入機會，因為經(jīng)濟(jì)修復(fù)除貨幣政策支持外，仍需要更大力度的財政政策以及需要能夠?qū)Φ禺a(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生實質(zhì)改變的產(chǎn)業(yè)政策的配合。

　　【凈融資規(guī)模回落背景下，“久違”的4.5%以上票息城投債再現(xiàn)市場】

　　8月份發(fā)行的城投債，票面利率普遍低于4%；然而上周發(fā)行的城投債中，再次出現(xiàn)了一只票面利率突破4%的城投債，即聊城市興業(yè)控股集團(tuán)發(fā)行的“24聊開01”，票面利率4.5%，發(fā)行規(guī)模1.9億。同時，9月份多個省級行政區(qū)的城投債發(fā)行利率趨勢出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，從之前的下行趨勢轉(zhuǎn)為上行。這表明，一級市場城投債的發(fā)行利率正呈現(xiàn)較明顯的上行趨勢。受訪專家分析，這一趨勢主要受金融監(jiān)管加碼、非標(biāo)融資收縮、化債政策要求等因素影響，投資人趨于謹(jǐn)慎，導(dǎo)致債券融資成本上升。

　　【中金所：增加30年期國債期貨合約可交割國債】

　　9月25日，中國金融期貨交易所發(fā)布通知：2024年超長期特別國債（六期）已招標(biāo)發(fā)行。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，該國債符合TL2412和TL2506合約的可交割國債條件，轉(zhuǎn)換因子分別為0.8413和0.8430。該國債從上市交易日后的下一交易日開始，納入TL2412和TL2506的可交割國債范圍，可用于交割意向申報。

　　【債券通北向通8月交易量達(dá)9543億元】

　　債券通公司日前發(fā)布的8月債券通運行報告顯示，8月，債券通“北向通”入市投資者有827家，月度交易量達(dá)9543億元人民幣，月度日均成交434億元人民幣，月度交易筆數(shù)8015筆。其中，政策性金融債和國債交易最為活躍，分別占月度交易量的43%和36%。待償期方面，1年期以下交易量最大，占比40%。此外，北向互換通方面，8月共達(dá)成交易575筆，總計3120.8億元人民幣，累計入市境外機構(gòu)64家。

　　【提早變現(xiàn)碧桂園服務(wù)31.42億元轉(zhuǎn)讓萬達(dá)商管1.49%股權(quán)】

　　碧桂園服務(wù)發(fā)布的公告，公司旗下企業(yè)碧桂園物業(yè)香港9月24日與珠海萬贏及大連萬達(dá)訂立補充協(xié)議。據(jù)此，碧桂園物業(yè)香港同意出售，而萬達(dá)方同意收購珠海萬達(dá)股份，代價為31.42億元。本次出售股份，占目標(biāo)公司全部股本約1.49%。公開資料顯示，碧桂園物業(yè)香港為碧桂園服務(wù)間接全資附屬公司；截至上述公告日，珠海萬贏為大連萬達(dá)全資附屬公司，主要業(yè)務(wù)為企業(yè)總部管理、企業(yè)管理咨詢及以自有資金從事投資活動。對于為何進(jìn)行本次交易，碧桂園服務(wù)方面表示，“出售事項為本集團(tuán)戰(zhàn)略聚焦和收縮財務(wù)性投資規(guī)模，按投資退出計劃回售股份，有助本集團(tuán)回籠資金，聚焦經(jīng)營本集團(tuán)核心業(yè)務(wù)?！?碧桂園集團(tuán)方面9月25日向記者回應(yīng)，本次與萬達(dá)方就股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜簽訂補充協(xié)議，是交易雙方經(jīng)友好協(xié)商后，因應(yīng)交易所涉及的實際程序，對原協(xié)議約定的支付及交割安排進(jìn)行靈活調(diào)整，原協(xié)議約定的30.69億元交易代價以及其他出售事項重大條款均維持不變。

　　【債基單月大縮水4500億，誰在巨額贖回？】

　　據(jù)財聯(lián)社報道，中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，8月債基規(guī)模下跌超4500億元，與此前半年里逐月增長的債基規(guī)模形成了鮮明對比。8月債基規(guī)模何以縮水如此顯著？從市場表現(xiàn)來看，自8月7日《交易商協(xié)會對4家農(nóng)村商業(yè)銀行啟動自律調(diào)查》發(fā)布后，債市受到較大影響，相關(guān)基金產(chǎn)品凈值也遭遇了短期回調(diào)，8月7日至當(dāng)月底，超8成債券基金凈值出現(xiàn)下滑，個別產(chǎn)品回撤超6%。單純的凈值下跌還無法解釋如此巨量的規(guī)?？s水情形，產(chǎn)品巨額贖回或是其中主因。進(jìn)入9月份，債市已逐步修復(fù)前期跌幅。不過，有公募人士提醒，隨著國新辦最新公布的相關(guān)政策落地，債券市場在短期會有一定波動，降準(zhǔn)降息落地后或有一定的機構(gòu)止盈壓力。

　　【瑞典央行如預(yù)期降息25基點并且為降息50基點敞開大門】

　　周三，瑞典央行如市場所預(yù)期的那樣將本國借貸成本下調(diào)了25個基點，并提高了未來幾個月采取更大規(guī)模寬松舉措的可能性，以刺激瑞典遭遇房地產(chǎn)市場低迷后疲軟的經(jīng)濟(jì)。瑞典央行將基準(zhǔn)利率降至3.25%，并概述了進(jìn)一步的寬松政策，這可能會使基準(zhǔn)利率在2024年底前顯著降低。瑞典避免了最不利的經(jīng)濟(jì)情況，這使這個北歐國家成為歐洲受通貨膨脹和利率上升影響最嚴(yán)重的國家。這個北歐國家的經(jīng)濟(jì)在近三年內(nèi)基本上處于停滯狀態(tài)。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，第二季度經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出意外下降0.3%。上周美聯(lián)儲意外降息50個基點后，全球央行的貨幣政策空間可謂全面擴大。

　　【美國前財長放話：美聯(lián)儲無法降息太多，否則通脹將卷土重來！】

　　在美聯(lián)儲上周以50個基點的“激進(jìn)幅度”開啟寬松周期后，許多投資者希望后續(xù)還能有這樣的“美事”。但美國前財政部長勞倫斯·薩默斯（Lawrence Summers）表示，美聯(lián)儲恐怕沒有辦法像它希望的那樣“隨心所欲”地降息。盡管上周公布的基準(zhǔn)利率長期預(yù)期中值從2.8%上調(diào)至2.9%，但薩默斯估計，“更現(xiàn)實”的中性利率可能更接近4%，這意味著美聯(lián)儲官員可能無法在不引發(fā)新一輪通脹風(fēng)險的情況下大幅降低利率。其他預(yù)測人士也警告稱，通脹風(fēng)險依然很高，尤其是在美聯(lián)儲開始降息周期之際。貝萊德策略師本周在一份報告中表示，通脹可能保持“粘性”，并可能“再次令美聯(lián)儲感到意外”，理由是債務(wù)水平上升和美國經(jīng)濟(jì)的其他結(jié)構(gòu)性變化。

　　公開市場：

　　公開市場方面，央行公告稱，為維護(hù)季末銀行體系流動性合理充裕，9月25日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1965億元14天期逆回購操作，操作利率1.85%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日5682億元逆回購到期。

　　信用債事件

　　■富力地產(chǎn)子公司兆晞的清盤呈請聆訊獲香港法院延期；

　　■萬科集團(tuán)于深圳成立住房租賃管理公司，注冊資本1000萬元；

　　■泛海控股：FANHAI 14.5 05/23/21剩余本金約1.34億美元未如期兌付，擬延期至明年3月23日前兌付；

　　■廣州金控獲批受讓眾誠汽車保險2.25億股股份，完成后持股比例為9.917%；

　　■“19烏經(jīng)開債”持有人會議將審議提前兌付等相關(guān)議案；

　　■上交所：終止審核畢節(jié)國資運營、濰坊水務(wù)投資2家主體債券項目；

　　■惠譽：將中升集團(tuán)控股有限公司的評級展望從穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面；

　　■榮晟環(huán)保：實際控制人減持公司可轉(zhuǎn)債，占可轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的10.8%；

　　■中民投資：子公司收到天津證監(jiān)局警示函；

　　■富通集團(tuán)所持6.8億股權(quán)被凍結(jié)。

　　市場動態(tài)：

　　【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)下行，DR001下行13.72BP報1.6336%】

　　周三 （9月25日），貨幣市場利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期下行13.72BP報1.6336%，7天期下行4.25BP報1.8748%，14天期下行3.06BP報1.9439%。

　　銀銀間回購定盤利率全線下跌。FDR001跌14.5個基點報1.64%；FDR007跌5.0個基點報1.864%；FDR014跌2.0個基點報1.98%。

　　銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌12.0個基點報1.73%；FR007跌5.0個基點報2.0%；FR014跌15.0個基點報2.0%。

　　【利率債|MLF中標(biāo)利率下調(diào)30bp， 10年國債活躍券利率下行2bp】

　　周三 （9月25日），國債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約早盤低開午后上揚，收漲0.31%，10年期主力合約漲0.29%，5年期主力合約漲0.29%，2年期主力合約漲0.14%。

　　銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券240011收益率下行2.21bp報2.038%，30年期國債活躍券230023收益率下行2bp報2.1625%，10年期國開活躍券240210收益率下行3.15bp報2.111%。

　　交易員表示，債市繼續(xù)對昨日增量政策及MLF利率下調(diào)等信息定價。經(jīng)過昨日的大幅調(diào)整，銀行間主要利率債超跌反彈，尤其性價比凸顯的中長端品種，收益率下行2-5bp不等，可見配置力量仍在。

　　【信用債|信用利差則大幅走闊5-6個基點，全天成交近1400億元】

　　周三 （9月25日），債市整體走強，各期限信用債收益率多數(shù)下行，信用利差則大幅走闊5-6個基點，全天成交近1400億元，“24蘇交通MTN005”漲超6%，“24中核匯能MTN001”漲超4%。

　　AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行1.45個基點報1.9856%；3年期收益率下行2.12個基點報2.0601%；5年期收益率下行1.47個基點報2.1404%。

　　AA+級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行1.45個基點報2.0807%；3年期收益率下行2.12個基點報2.1701%；5年期收益率下行1.47個基點報2.2804%。

　　漲幅超2%的信用債共7只，其中“24蘇交通MTN005”、“24中核匯能MTN001”、“24華能集MTN001”漲幅位居前三，分別漲6.51%、4.68%、4.27%，分別成交2130.2萬元、12593.54萬元、17812.77萬元。

　　跌幅超2%的信用債共4只，“22萬科07”、“20萬科08”、“21綠港MTN001”跌幅位居前三，分別跌4.59%、3.39%、2.27%，三只債分別成交1090.95萬元、271.53萬元、1200.76萬元。

　　高收益?zhèn)汗?只收益率高于15%的信用債有成交，其中“23萬科MTN002”、“22萬科MTN001”、“22萬科MTN005”收益率位列前三，分別為30.17%、24.87%、21%，三只債分別成交1099.2萬元、2327萬元、228.72萬元。.

　　共19只收益率處于8%-15%區(qū)間的信用債有成交，其中“22萬科01”、“21金地04”、“21萬科06”收益率位列前三，分別為14.96%、13.42%、12.99%，三只債分別成交1578.49萬元、325.63萬元、471.96萬元。

　　【歐債市場|歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲4.9個基點報3.988%】

　　周三 （9月25日），歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲4.9個基點報3.988%，法國10年期國債收益率漲5個基點報2.963%，德國10年期國債收益率漲2.6個基點報2.171%，意大利10年期國債收益率漲4.5個基點報3.521%，西班牙10年期國債收益率漲4.3個基點報2.972%。

　　【美債市場|美債收益率普遍收漲，2年期美債收益率漲2.1個基點報3.567%】

　　周三 （9月25日），美債收益率普遍收漲，2年期美債收益率漲2.1個基點報3.567%，3年期美債收益率漲5.3個基點報3.496%，5年期美債收益率漲5.6個基點報3.53%，10年期美債收益率漲5.6個基點報3.79%，30年期美債收益率漲5.6個基點報4.143%。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：財聯(lián)社債市早參9月26日|MLF下調(diào)30BP與公開市場操作分開發(fā)布；債基單月大縮水4500億，誰在巨額贖回？)

(責(zé)任編輯：6)