華寶基金：9·24“政策組合拳”后穩(wěn)增長再加力，A50和港股互聯(lián)網(wǎng)彈性或更大

　　據(jù)新華社報道，中共中央政治局9月26日召開會議。我們認(rèn)為，本次會議體現(xiàn)了政策穩(wěn)增長的決心：分子端，有望助力經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期；貼現(xiàn)率端，降準(zhǔn)和“有力度的”降息指向貨幣政策空間進一步打開；風(fēng)險溢價端，會議對多項重點領(lǐng)域的表述優(yōu)化有望提振AH市場風(fēng)險偏好?？臻g上，區(qū)分分子端邊際變化，港股錨定5月平臺、A股錨定7月關(guān)鍵平臺。節(jié)奏上，10月中旬前或是紅包行情較好的發(fā)酵期，此后關(guān)注三季報業(yè)績、重要會議對財政政策的部署、海外大選及后續(xù)政策進展和成效。

　　9·24“政策組合拳”后穩(wěn)增長再加力，多方位回應(yīng)市場主體關(guān)切

　　政治局會議通常在4月/7月/10月/12月重點討論經(jīng)濟話題，本次9月會議內(nèi)容體現(xiàn)了穩(wěn)增長的迫切性和政策決心，并回應(yīng)了市場主體的多項關(guān)切：1）在對經(jīng)濟形勢的分析上，首次明確提出“正視困難”；2）對比4月會議，增量政策表述從“及時儲備并適時推出”升級為“加力推出”；3）繼續(xù)推動財政發(fā)力，貨幣政策重心從“保持人民幣匯率…基本穩(wěn)定”到“降低存款準(zhǔn)備金率，實施有力度的降息”；4）在消費/地產(chǎn)/就業(yè)/民營經(jīng)濟/資本市場等方面回應(yīng)市場主體關(guān)切，包括促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)、做好重點人群就業(yè)工作、出臺民營經(jīng)濟促進法、引導(dǎo)中長期資金入市等重要表述。

　　對大勢：分子端政策成效仍待傳導(dǎo)，分母端有望提振AH市場風(fēng)險偏好

　　分子端，對經(jīng)濟形勢的分析更加“全面客觀冷靜”，同時明確“加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度”，有望助力復(fù)蘇預(yù)期。貼現(xiàn)率端，本次會議指出降準(zhǔn)和“有力度的”降息的必要性，在美聯(lián)儲開啟降息周期之際，國內(nèi)貨幣政策空間有望進一步打開。風(fēng)險溢價端，會議在地產(chǎn)/就業(yè)/民營經(jīng)濟等重點領(lǐng)域表述進一步明確，在9.24金融政策的基礎(chǔ)上進一步提出“引導(dǎo)中長期資金入市”、“支持上市公司并購重組”、“穩(wěn)步推進公募基金改革”，對AH市場風(fēng)險溢價的影響偏正面。

　　空間：行情力度可參考今年5月及7月關(guān)鍵點位

　　我們以本輪調(diào)整前的5月平臺位為錨，分別考量盈利預(yù)期、海外流動性環(huán)境、政策環(huán)境三大變量的邊際變化。對于港股，行情高度參考5月高點，當(dāng)前綜合環(huán)境優(yōu)于5月：①港股盈利預(yù)期較5月上修；②海外聯(lián)儲降息50個基點，聯(lián)系匯率制下，港股流動性環(huán)境優(yōu)于彼時；③政策環(huán)境與5月相近，正向邊際變化集中在地產(chǎn)、居民收入。對于A股，基準(zhǔn)情形參考7月平臺支撐位、樂觀情形參考5月高點。

　　配置：A50和港股互聯(lián)網(wǎng)彈性或更大

　　A50和港股互聯(lián)網(wǎng)彈性或更大。節(jié)奏上，10月中旬前或是紅包行情較好的發(fā)酵期，此后關(guān)注三季報業(yè)績、重要會議對財政政策的部署、海外大選及后續(xù)政策進展和成效。維持前期提示的四條配置線索：①AH溢價收斂——增配港股；②市場沿ROE周期下行定價——憑借龍頭Alpha優(yōu)勢保持ROE穩(wěn)健的非金融A50；③基本面供需格局改善能見度尚且不高——短周期主動補庫且或可持續(xù)的通用自動化/船舶/通信設(shè)備/包裝印刷鏈等；④聯(lián)儲降息落地——降息將受益的港股互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥。

　　把握中國核心資產(chǎn)反彈機遇，配置工具建議關(guān)注A50ETF華寶(159596)和港股互聯(lián)網(wǎng)ETF(513770)。公開資料顯示，A50ETF華寶(159596)是A股首批跟蹤中證A50指數(shù)的ETF之一，匯聚行業(yè)核心龍頭50強，是一鍵配置A股標(biāo)桿型核心資產(chǎn)的高效投資工具。港股互聯(lián)網(wǎng)ETF(513770)被動跟蹤中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)(931637)，權(quán)重股匯聚騰訊控股、美團、小米集團、快手等互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司，其中持倉騰訊控股、美團、小米集團、快手合計權(quán)重超60%，是低成本便捷投資港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭的優(yōu)質(zhì)工具。

　　風(fēng)險提示：A50ETF華寶(159596)及其聯(lián)接基金標(biāo)的指數(shù)為中證A50指數(shù)，該指數(shù)基日為2014.12.31，發(fā)布日期為2024.1.2。中證A50指數(shù)2019—2023年年度歷史收益分別為：43.71%、33.41%、-5.38%、-21.19%、-12.42%。港股互聯(lián)網(wǎng)ETF(513770)被動跟蹤中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，該指數(shù)基日為2016.12.30，發(fā)布于2021.1.11。中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)2019—2023年年度歷史收益分別為：4.43%、109.31%、-36.61%、-23.01%、-24.74%。以上指數(shù)的歷史業(yè)績是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測而來。其指數(shù)成份股可能會發(fā)生變化，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整。本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險自負(fù)。文中指數(shù)成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向?；鸸芾砣嗽u估的A50ETF華寶(159596)及其聯(lián)接基金風(fēng)險等級為R3-中風(fēng)險，適合適當(dāng)性評級C3以上投資者?；鸸芾砣嗽u估的港股互聯(lián)網(wǎng)ETF(513770)及其聯(lián)接基金風(fēng)險等級為R4-中高風(fēng)險，適宜積極型（C4）及以上的投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。中國證監(jiān)會對相關(guān)基金的注冊，并不表明其對相關(guān)基金的投資價值、市場前景和收益作出實質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于相關(guān)基金沒有風(fēng)險。基金投資有風(fēng)險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資須謹(jǐn)慎。（CIS）

（文章來源：證券時報網(wǎng)）

(原標(biāo)題：華寶基金：9·24“政策組合拳”后穩(wěn)增長再加力，A50和港股互聯(lián)網(wǎng)彈性或更大)

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