真“狂飆”！爆拉1397點(diǎn)

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月27日，美股三大指數(shù)收盤漲跌不一。道指收漲137.89點(diǎn)，漲幅為0.33%，報(bào)42313.00點(diǎn)；納指跌70.70點(diǎn)，跌幅為0.39%，報(bào)18119.59點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌7.20點(diǎn)，跌幅為0.13%，報(bào)5738.17點(diǎn)。

　　大型科技股跌多漲少，意法半導(dǎo)體漲近3%，特斯拉漲超2%，蘋果、谷歌小幅上漲；博通跌逾3%，英偉達(dá)、ARM、應(yīng)用材料、美光科技跌超2%，亞馬遜跌超1%，微軟、奈飛、Meta跟跌。

　　熱門中概股普漲，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)漲4%，本周累計(jì)上漲23.94%。個(gè)股方面，蔚來漲近13%，小鵬汽車漲9%，嗶哩嗶哩漲超8%，愛奇藝、富途控股、京東漲超5%，拼多多漲超4%，新東方漲超3%，網(wǎng)易、百度、阿里巴巴漲超2%，理想汽車、貝殼漲超1%，騰訊音樂小幅上漲。

01

通脹繼續(xù)降溫

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五，美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局發(fā)布了8月份的PCE物價(jià)指數(shù)。作為美聯(lián)儲最青睞的通脹指標(biāo)——PCE數(shù)據(jù)在8月份繼續(xù)降溫，這應(yīng)該會讓美聯(lián)儲官員更有信心繼續(xù)降息。

　　具體數(shù)據(jù)顯示，8月整體PCE物價(jià)指數(shù)同比增長2.2%，預(yù)期為2.3%，前值為2.5%，這標(biāo)志著通脹率又向2%的目標(biāo)邁進(jìn)了一步，也是自2021年2月以來的最低水平。8月PCE環(huán)比漲幅為0.1%，符合市場預(yù)期。

　　剔除了波動(dòng)較大的食品和能源部分的核心PCE物價(jià)指數(shù)年率錄得2.7%，完全符合市場預(yù)期，前值為2.6%；核心PCE物價(jià)指數(shù)月率錄得0.1%，為5月以來新低，市場預(yù)期為0.2%。

　　住房相關(guān)成本的壓力持續(xù)存在，8月份同比上漲0.5%，為1月份以來的最大漲幅。服務(wù)價(jià)格整體上漲0.2%，商品價(jià)格下跌0.2%。

　　數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場對未來大幅降息預(yù)期升溫。利率期貨交易員認(rèn)為，11月份美聯(lián)儲降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性略高于降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性。

　　斯巴達(dá)資本證券公司首席市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·卡迪羅表示，今天的PCE數(shù)據(jù)證實(shí)了兩件事情。首先，通脹率繼續(xù)走低，2.2%的總體通脹率距離美聯(lián)儲2%的目標(biāo)不遠(yuǎn)了。

02

就業(yè)市場成美聯(lián)儲新關(guān)注點(diǎn)

　　美聯(lián)儲已暗示將關(guān)注重點(diǎn)從通脹轉(zhuǎn)向保持就業(yè)市場狀況，就業(yè)數(shù)據(jù)將決定后續(xù)降息步伐。2025年票委、美國圣路易斯聯(lián)儲主席Musalem表示，美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)“循序漸進(jìn)”地進(jìn)行降息，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在2024年剩余時(shí)間內(nèi)將不止一次地降息25個(gè)基點(diǎn)，如果美國就業(yè)市場表現(xiàn)弱于預(yù)期，美聯(lián)儲可能加快降息步伐

　　羅森伯格研究公司（Rosenberg Research）創(chuàng)始人、頂級經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Rosenberg表示，美國就業(yè)市場正面臨一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這可能意味著美聯(lián)儲將以快于預(yù)期的速度降息。

　　在本周的一份報(bào)告中，Rosenberg提及美國職位空缺率與失業(yè)率的比率，并向就業(yè)市場發(fā)出另一個(gè)警告。根據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局（Bureau of Labor Statistics）的數(shù)據(jù)，由于失業(yè)率小幅上升疊加職位空缺減少，這一指標(biāo)近幾個(gè)月來大幅下降。

　　政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，7月美國職位空缺降至760萬個(gè)，低于2022年1210萬個(gè)的峰值。與此同時(shí)，8月失業(yè)率為4.2%。

　　但Rosenberg預(yù)測，失業(yè)率的上升速度將快于職位空缺的下降速度，這將標(biāo)志著就業(yè)市場的一個(gè)關(guān)鍵拐點(diǎn)，或?qū)⑼伙@出自此進(jìn)行更快速降息的必要性。

　　根據(jù)職業(yè)轉(zhuǎn)型公司Challenger， Gray & Christmas的一份報(bào)告，8月裁員公告環(huán)比增長了193%。與此同時(shí)，從年初到8月的招聘計(jì)劃已降至2005年以來最低水平。

　　美聯(lián)儲官員也對就業(yè)形勢表示謹(jǐn)慎。美聯(lián)儲主席鮑威爾在最近的一次新聞發(fā)布會上說，就業(yè)市場可能接近這樣一個(gè)點(diǎn)：“職位空缺的進(jìn)一步減少將更直接地轉(zhuǎn)化為失業(yè)?！?/p>

　　Rosenberg稱，“我們認(rèn)為近期舉措代表就業(yè)市場真正面臨著拐點(diǎn)。隨著勞動(dòng)力市場放緩，我們將看到空缺率出現(xiàn)更溫和的變化，失業(yè)率將出現(xiàn)更大的變化。不只是我們（這么認(rèn)為）。在上周的記者招待會上，鮑威爾在被問及這個(gè)問題時(shí)回答基本相同?！?/p>

03

金龍指數(shù)周漲1397點(diǎn)外資大行更新敘事

　　而無論未來降息節(jié)奏如何，進(jìn)一步降息都將釋放流動(dòng)性，也有利于中國資產(chǎn)。

　　種種跡象顯示，隨著中國資本市場展現(xiàn)火熱漲勢，大洋彼岸的華爾街分析師們正愈發(fā)感受到此次刺激政策“茲事體大”。

　　截至本周五收盤，上證指數(shù)連續(xù)第8日上漲，從9月18日低點(diǎn)2689點(diǎn)一路漲至3087點(diǎn)。滬深300指數(shù)本周大漲15.70%，根據(jù)統(tǒng)計(jì)也是2008年以來最強(qiáng)的一周。海外投資者更加熟悉的中概股指數(shù)——納斯達(dá)克金龍指數(shù)同期上漲23%，上漲點(diǎn)數(shù)高達(dá)1397點(diǎn)。

　　高盛技術(shù)策略分析師斯科特·魯布納（Scott Rubner）在周四的報(bào)告中感嘆稱“自己過去48個(gè)小時(shí)里舉行的中國投資主題視頻會議，比之前整個(gè)2024年都要多” 。魯布納表示，投資者越來越感受到錯(cuò)過這波中國行情的恐慌情緒。高盛分析師也表示，投資者們也越來越傾向于相信，當(dāng)前的這一輪上漲“可能不會消退”。

　　與高盛有類似看法的還有巴克萊。該行的亞洲跨資產(chǎn)策略主管Kaanhari Singh，也在本周重申了對中國資產(chǎn)的偏好，同時(shí)強(qiáng)調(diào)相比于印度市場更看好中國。

　　Singh團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這批刺激措施可能在未來兩年里實(shí)質(zhì)性地拉動(dòng)中國GDP的增長。巴克萊團(tuán)隊(duì)特別強(qiáng)調(diào)：這次的事件可能會很重要（This could be big）。

　　而外資對中國資產(chǎn)未來也有更大的加倉空間。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在本周中國資產(chǎn)拉升之前，對沖基金在中國股票上的投資倉位低于7%，為近5年來的最低水平。共同基金也只有5.1%的倉部布局中國資產(chǎn)，也是過去十年里最低1%百分位數(shù)的狀態(tài)。

　　更重要的是，即便MSCI中國指數(shù)本周表現(xiàn)超過全球市場15%（2007年以后極值！）的背景下，中國指數(shù)的滾動(dòng)市盈率依然只有9.4倍，在歷史上仍然算是“非常便宜”的那一檔。從市場的交易熱情來看，這幾天滬深300指數(shù)的交易額與2014年相比，依然差得非常遠(yuǎn)。

　　在美國銀行首席投資策略師邁克爾·哈內(nèi)特看來，中國的這一波刺激，可能打開了一場廣泛的投資熱潮——資金將廣泛涌入美國以外的股票、新興市場和商品市場。

　　哈內(nèi)特在周五發(fā)布的報(bào)告中寫道：“那些被曾被冷落的資產(chǎn)——工業(yè)金屬、原材料和國際股票會成為‘最佳輪換寬度投資’。目前投資者對商品的配置是自2017年6月以來最低的位置?！?/p>

04

蔚來大漲近13%

　　個(gè)股方面，蔚來周五當(dāng)?shù)貢r(shí)間收盤領(lǐng)漲中概股，收盤大漲近13%，9月以來漲幅超60%。

　　消息面上，據(jù)中國經(jīng)營報(bào)，9月19日，蔚來全新品牌樂道的首款車型——樂道L60正式上市，售價(jià)20.69萬元起，比21.99萬元的預(yù)售價(jià)低了1.3萬元。相比特斯拉Model Y后輪驅(qū)動(dòng)版，更是足足便宜了4.3萬元。

　　值得一提的是，采用BaaS電池租用服務(wù)，樂道L60價(jià)格低至14.99萬元，電池租用月費(fèi)最低只需599元。若加上創(chuàng)始版權(quán)益，每月租電費(fèi)用480元。而根據(jù)蔚來的經(jīng)驗(yàn)，選擇BaaS模式的購車車主占比超過80%。

　　蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO李斌李斌表示，油車和電車一直很難做價(jià)格定位，過去電車相當(dāng)于把好多年省的油錢先提前付了買電池。我們采用BaaS模式的價(jià)格，方便油車用戶定位（比價(jià)），這就是把車和電池分離以后的好處。

　　蔚來高級副總裁、樂道汽車總裁艾鐵成解釋稱，“平均一名油車用戶，一個(gè)月需要一箱半到兩箱油。而樂道L60每月的電池租用費(fèi)，相當(dāng)于92號汽油加滿一個(gè)60升油箱的價(jià)格。再加上每個(gè)月一兩百元的充電費(fèi)，實(shí)際上樂道的電池使用成本相比油車日常加油成本更低。”

　　天風(fēng)證券研報(bào)分析稱，可以預(yù)見，20萬～30萬元的乘用車市場將迎來一場大混戰(zhàn)。這一價(jià)格段的新車越來越多，一方面，部分原30萬～40萬元價(jià)格帶車型降價(jià)至30萬元以下；另一方面，國產(chǎn)新能源車在技術(shù)和消費(fèi)者心智等方面逐步有趕超國外某車廠趨勢。

　　天風(fēng)證券研報(bào)進(jìn)一步表示20萬～30萬元價(jià)格帶業(yè)務(wù)規(guī)模前五名公司所占市場份額集中度由2023年76%下降至2024年5月的69%，新能源車廠在定價(jià)壓力下促使這一價(jià)格帶競爭明顯加劇。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

(原標(biāo)題：真“狂飆”！爆拉1397點(diǎn))

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