匯豐晉信基金何思遙：把握美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來的投資機(jī)會(huì)

　　美聯(lián)儲(chǔ)正式開啟降息周期。本次降息會(huì)對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生哪些影響？哪類資產(chǎn)會(huì)從中受益？普通投資者如何把握機(jī)會(huì)進(jìn)行資產(chǎn)配置？針對(duì)這些問題，匯豐晉信基金QDII多元資產(chǎn)投資經(jīng)理何思遙一一給予了解答。

　　何思遙表示，美元是全球資本市場(chǎng)最重要的貨幣，很多國(guó)家的貨幣政策需要參考美聯(lián)儲(chǔ)的政策，因此美聯(lián)儲(chǔ)政策的調(diào)整會(huì)促使其他國(guó)家央行調(diào)整貨幣政策。美元利率也是大類資產(chǎn)定價(jià)的錨點(diǎn)，會(huì)在很大程度上影響資產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)。

　　“在實(shí)際降息落地之前，各個(gè)市場(chǎng)和資產(chǎn)都會(huì)對(duì)降息進(jìn)行交易和定價(jià)，因此會(huì)存在定價(jià)偏差。比如在美聯(lián)儲(chǔ)此次會(huì)議之前，市場(chǎng)對(duì)部分資產(chǎn)的定價(jià)已較為充分，即使美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)符合此前市場(chǎng)的預(yù)期，但之前的降息交易受益資產(chǎn)仍出現(xiàn)了一定的獲利回吐。在短期充分演繹后，后續(xù)的市場(chǎng)表現(xiàn)可能需要一些新的催化劑?！焙嗡歼b稱。

　　在何思遙看來，大類資產(chǎn)的表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)基本面的相關(guān)性較大。一般而言，如果經(jīng)濟(jì)沒有進(jìn)入衰退，利率在整個(gè)降息周期中會(huì)逐步降至中性水平，一般有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，比如股票。在這個(gè)過程中，如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重新提速，需求提升，順周期的商品也會(huì)獲益，這一邏輯同樣適用于其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　“不過，如果美聯(lián)儲(chǔ)的降息沒能成功帶來軟著陸，經(jīng)濟(jì)在未來仍陷入衰退，那么股票和順周期商品就會(huì)受到壓力?！焙嗡歼b稱。

　　談及如何把握美聯(lián)儲(chǔ)降息過程中的投資機(jī)會(huì)，何思遙建議投資者尋找受益于降息的資產(chǎn)，再結(jié)合基本面進(jìn)行判斷：“假設(shè)未來出現(xiàn)通脹可控的軟著陸情景，那么相對(duì)更為受益的資產(chǎn)可能包括美股中小盤股、非美市場(chǎng)股票、貨幣，以及跟隨美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整的本地貨幣計(jì)價(jià)的債券等。如果對(duì)經(jīng)濟(jì)前景相對(duì)比較謹(jǐn)慎，則可以考慮仍然有望獲得不錯(cuò)回報(bào)的以美元計(jì)價(jià)的債券、黃金等資產(chǎn)?！?/p>

　　不過，在進(jìn)行資產(chǎn)配置的過程中，何思遙提醒投資者注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：“首先，需要關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格的表現(xiàn)取決于經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。目前來看，風(fēng)險(xiǎn)因素是對(duì)‘軟著陸’這一基本情形的偏離程度，超預(yù)期的衰退和超預(yù)期的通脹回歸會(huì)出現(xiàn)截然不同的資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)。其次，海外投資不可避免地要面臨匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，同樣需要注意?！?/p>

　　對(duì)于如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？何思遙表示，從各資產(chǎn)類別來看，匯率波動(dòng)帶來的收益對(duì)海外債券投資影響最大。目前而言，由于進(jìn)行匯率對(duì)沖的成本仍處于高位，因此沒有一個(gè)簡(jiǎn)單的方案可以實(shí)現(xiàn)收益和匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的兩全。對(duì)于專業(yè)投資者而言，需要更為緊密地跟蹤和相機(jī)抉擇。對(duì)于普通投資人來說，相機(jī)抉擇的難度更大，建議避免短期的沖動(dòng)性投機(jī)，明確投資期限，以及從大類資產(chǎn)配置外幣資產(chǎn)的角度來對(duì)待海外債券的投資。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：匯豐晉信基金何思遙：把握美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來的投資機(jī)會(huì))

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