市場回調(diào)整固 摩根資產(chǎn)管理火線解讀：后市怎么走？

　　今日A股市場迎來了近期首次較大的回調(diào)，不少投資者對后市行情的持續(xù)性抱有疑慮。市場將如何演繹，行情能否延續(xù)，哪些板塊值得布局？針對這些普遍關(guān)注的問題，摩根資產(chǎn)管理從客觀數(shù)據(jù)出發(fā)，理性探討未來的市場趨勢。

　　短期盈利過快，增量資金可期

　　回顧節(jié)前的行情，以10月8日為節(jié)點，相較于9月23日（本輪行情啟動前），上證綜指、深圳成指和創(chuàng)業(yè)板分別累計上漲26.95%、42.21%和66.63%，指數(shù)快速突破了年內(nèi)高點，并且10月8日，兩市成交額更是達到了3.48萬億，創(chuàng)下了歷史新高。

　　流動性的改善是推動市場短期走勢的關(guān)鍵因素，節(jié)前的漲勢疊加今日市場調(diào)整，引發(fā)了我們對資金結(jié)構(gòu)及其持續(xù)性的探討。

　　以中央?yún)R金投資及中央?yún)R金資產(chǎn)為代表的戰(zhàn)略資金，早已在中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上進行了布局，為A股市場的穩(wěn)定運行提供了堅實的支撐。據(jù)萬得數(shù)據(jù)，上半年末中央?yún)R金等持有的股票ETF市值較去年底增長了近四倍，達到了5838.66億元。

　　其次在市場行情的推動下，機構(gòu)資金大幅流入：

　　·新成立偏股型基金份額在9月23日-9月27日這一周規(guī)模為176.68億份，較前一周增加了139.62億份（數(shù)據(jù)來源：方正證券）。

　　·險資方面，金融監(jiān)管總局9月27日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，目前保險資金投資股票和股票型基金的規(guī)模已超過3.3萬億元，持續(xù)加大對資本市場的投資力度。

　　·被動資金方面，9月30日股票ETF整體資金凈流入達到663.90億元，9月全市場922只股票ETF（含跨境ETF）的管理規(guī)模增至3.13萬億元，較9月初增加了超過6000億元，突破了3萬億元的關(guān)口。

　　此外，中長期資金的入市也是市場后續(xù)增量資金的重要來源。中央金融辦和中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》旨在引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金的入市渠道，以提振資本市場。

　　資金的實質(zhì)性注入正在積極改變市場的流動性狀況，這釋放出積極的信號。盡管短期市場出現(xiàn)調(diào)整，摩根資產(chǎn)管理認為，隨著資金的持續(xù)流入和政策的引導(dǎo)，市場有望迎來可持續(xù)的穩(wěn)健發(fā)展。投資者可以保持信心，關(guān)注市場的長期趨勢，把握投資機會。

　　耐心等待機會，布局長期潛力賽道

　　在政策預(yù)期提振、資金面改善以及市場情緒回暖共同推動下，市場活躍度顯著提升，迎來了久違的大幅上漲。核心資產(chǎn)在經(jīng)歷了一段時間的調(diào)整后，其估值得到了顯著的修復(fù)，但是主要寬基指數(shù)估值目前仍處于歷史中位數(shù)附近，依然存在進一步上升的空間。

　　不過需要注意的是，漲跌輪動是常態(tài)，從交易的角度來看，短期內(nèi)市場波動性較高，過度追漲可能會面臨回調(diào)的風(fēng)險，近期盤面的震蕩調(diào)整也體現(xiàn)了這點。因此，當(dāng)資金逐漸回歸理性，市場出現(xiàn)分化后，投資者可以開始尋找并把握代表中長期增長潛力的主線賽道。

　　摩根資產(chǎn)管理中國副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)杜猛表示，當(dāng)前A股仍然處于相對低位，在宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)的情況下，市場將逐步回歸產(chǎn)業(yè)邏輯的賺錢效應(yīng)。前期基本面良好的資產(chǎn)，當(dāng)前估值具有較高的性價比，行情在回調(diào)后或是布局中國資產(chǎn)長期機會的好時機。未來以下幾個方向?qū)⒄宫F(xiàn)出較好的投資機會：

　　一是受政策鼓勵、支持，有獨立產(chǎn)業(yè)邏輯、供給主導(dǎo)帶動需求擴張的行業(yè)。如基本面相對較好、產(chǎn)業(yè)上行趨勢強勁的AI核心供應(yīng)鏈等；二是供給出清且需求逐步改善，受到供需雙向主導(dǎo)的行業(yè)，如鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、生豬養(yǎng)殖板塊等。

　　從長期來看，人工智能依然是關(guān)注的重點。全球AI創(chuàng)新層出不窮?？赡墚a(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度將遠遠超過預(yù)期。算力仍是當(dāng)前關(guān)注的重點，但隨著應(yīng)用的不斷推陳出新，也會持續(xù)保持關(guān)注，爭取尋找到長期的投資機會。此外，中國的電動車行業(yè)在過去的一個季度依然相當(dāng)亮眼，部分產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)已經(jīng)顯著地出現(xiàn)了投資機會。

　　以國際視野，發(fā)現(xiàn)中國長期機會

　　除了國內(nèi)視角，站在國際視野，全球投資者正轉(zhuǎn)向看好中國資本市場，重視中國資產(chǎn)的重估。通常外資往往注重長期投資和價值投資，看好并加倉中國的動作，是對市場投資價值和潛力的認可，也體現(xiàn)了對中國未來經(jīng)濟發(fā)展的信心，而資金的流入對推動市場行情也起到重要作用。

　　1）政策層面：隨著美聯(lián)儲降息，全球資金開始尋找新的投資機會。在當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境下，中國相較于其他主要經(jīng)濟體展現(xiàn)出更強的吸引力。中國經(jīng)濟正逐步擺脫傳統(tǒng)的增長模式，邁向高質(zhì)量發(fā)展的新階段。以新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式為主的新質(zhì)生產(chǎn)力帶來新的增長動能，為資本市場孕育了更多優(yōu)質(zhì)投資機會。

　　2）情緒層面：可以看到，許多外資機構(gòu)對中國股市的樂觀預(yù)期持續(xù)升溫，并將中國股票的評級上調(diào)。摩根資產(chǎn)管理亞太區(qū)首席市場策略師許長泰表示，政策的連續(xù)出臺，極大地提振市場信心。這些合力的政策聲明將為進一步的政策支持鋪平道路，并提高2025年經(jīng)濟周期上行的可能性。在美聯(lián)儲降息的潛在推動下，我們確實看到了中國股市的價值機會，中國資產(chǎn)有望成為全球資金增配優(yōu)選。

　　3）資金層面：境外中國股票和ETF方面，納斯達克中國金龍指數(shù)國慶長假期間漲幅達11.35%。全球資本加速買入中國資產(chǎn)，據(jù)ETF.com數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從“924政策組合拳”發(fā)布（9月24日）至10月4日，美國5只規(guī)模居前的專注于中國股票的ETF，共獲得約45.7億美元的資金流入。

　　另一方面，從北向資金的成交額情況來看，自9月24日以來，北向資金的成交明顯增加。萬得數(shù)據(jù)顯示，9月24日、25日、26日、27日，北向資金的成交金額分別為1653.15億元、1881.67億元、1902.78億元、1825.72億元。而在今年9月1日至9月23日，北向資金的日均成交金額為934.51億元。全球資本的持續(xù)流入，有助于進一步拓展市場的上行空間，并重塑中國資產(chǎn)的核心吸引力。

　　短期波動，不改長期投資趨勢

　　在對中國資本市場的持續(xù)關(guān)注中，摩根資產(chǎn)管理公司始終滿懷信心與耐心，堅持“投資中國、做多中國”的戰(zhàn)略。在政策利好和宏觀經(jīng)濟逐步企穩(wěn)的背景下，中國資產(chǎn)迎來久違的價值修復(fù)，特別是估值已處于相對低位的優(yōu)秀公司。

　　拉長時間看，高質(zhì)量的公司或會呈現(xiàn)出更可持續(xù)的上行，市場或?qū)⒂瓉慝@取超額收益的機會。短期市場波動，不改長期投資趨勢。我們或應(yīng)利用市場調(diào)整機會，爭取把握相關(guān)投資機會。

　　上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名為摩根基金管理(中國)有限公司。摩根基金管理(中國)有限公司在中國內(nèi)地使用「摩根資產(chǎn)管理」及「J.P.Morgan AssetManagement」作為對外品牌名稱，與JPMorgan Chase&Co.集團及其全球聯(lián)署公司旗下資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的品牌名稱保持一致。摩根基金管理(中國)有限公司與股東之間實行業(yè)務(wù)隔離制度，股東不直接參與基金財產(chǎn)的投資運作。

（文章來源：界面新聞）

(原標題：市場回調(diào)整固，摩根資產(chǎn)管理火線解讀：后市怎么走？)

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