債市本輪調(diào)整后相較其他資產(chǎn)性價(jià)比提升明顯——訪永贏基金王宇超

　　新華財(cái)經(jīng)北京10月9日電（可達(dá)）中國人民銀行、財(cái)政部建立聯(lián)合工作組，并于近日召開工作組首次正式會(huì)議。會(huì)議提及，雙方一致認(rèn)為央行國債買賣是豐富貨幣政策工具箱、加強(qiáng)流動(dòng)性管理的重要手段。下一步，要統(tǒng)籌發(fā)展和安全，繼續(xù)加強(qiáng)政策協(xié)同，不斷優(yōu)化相關(guān)制度安排，在規(guī)范中維護(hù)債券市場平穩(wěn)發(fā)展，為央行國債買賣操作提供適宜的市場環(huán)境。

　　永贏基金固定收益投資部基金經(jīng)理王宇超向新華財(cái)經(jīng)表示，相關(guān)信息或表明未來央行和財(cái)政部將在未來發(fā)行增加的特殊時(shí)點(diǎn)積極配合，避免供給沖擊給市場帶來較大影響。同時(shí)央行再次強(qiáng)調(diào)了央行未來將通過買賣國債加強(qiáng)流動(dòng)性管理，一方面提升買賣國債在貨幣政策工具箱里的重要性，另一方面也顯示未來一段時(shí)間央行仍然會(huì)對債券市場穩(wěn)定做出正面指引。

　　近期股債蹺蹺板效應(yīng)在牛市熱情之下被放大，伴隨著債券市場調(diào)整，固收產(chǎn)品（債基+銀行理財(cái)）贖回情況也被市場關(guān)注，據(jù)報(bào)道，10月8日全市場固收類產(chǎn)品贖回規(guī)模約5000億元。

　　對此王宇超認(rèn)為，最近債市調(diào)整主要來自于各類刺激政策落地后，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好短期調(diào)整速度較快，理財(cái)資金贖回帶來的影響。目前10年國債已經(jīng)回到2.2附近，相較于各期限政策利率均已有較充分保護(hù)。因此可以看到這個(gè)位置配置力量較強(qiáng)，利率債資產(chǎn)已經(jīng)逐步企穩(wěn)。信用債方面，利差回到了近幾年較為極限的位置，目前無論是利差水平還是絕對收益水平都處于較為合理的區(qū)間。后續(xù)看股市是否會(huì)持續(xù)上漲帶來理財(cái)資金持續(xù)流出，如果市場情緒逐步降溫，理財(cái)規(guī)模逐步穩(wěn)定，則信用資產(chǎn)價(jià)格會(huì)逐步穩(wěn)定。

　　對于債市的中長期走勢，王宇超表示，在化債及可持續(xù)發(fā)展的大框架下，經(jīng)濟(jì)刺激政策的幅度仍待進(jìn)一步觀察。本輪經(jīng)濟(jì)刺激政策更側(cè)重于需求端提升，有可能會(huì)在消費(fèi)方面發(fā)力，較過去供給端大幅刺激對債市沖擊相對較小。近期價(jià)格水平問題得到了較大重視，這說明寬松的貨幣政策環(huán)境預(yù)計(jì)不會(huì)很快結(jié)束。債市在本輪調(diào)整后相較其他資產(chǎn)性價(jià)比提升明顯，在整體資產(chǎn)供給較為欠缺的大環(huán)境下，債市或許很難出現(xiàn)較大規(guī)模熊市。

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

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