曾跌幅超3%的中長期純債基“回血” 增量政策預(yù)期仍起伏不定

　　長假后，債市企穩(wěn)，此前下跌的純債基普遍迎來了凈值的反彈。而權(quán)益市場(chǎng)震蕩加劇，混合二級(jí)債基走勢(shì)分化。部分節(jié)前凈值漲逾10%的混合二級(jí)債基迎回調(diào)，但節(jié)后表現(xiàn)最好的債基也依然是混合二級(jí)債基。短期來看，增量政策信息以及權(quán)益市場(chǎng)的起伏仍有可能影響債市，但多數(shù)公募機(jī)構(gòu)都看好債券市場(chǎng)的趨勢(shì)沒有扭轉(zhuǎn)。

　　此前，純債基特別是中長期純債基在這波債市調(diào)整中的“失血”最嚴(yán)重，部分純債基在9月最后一周凈值跌幅超過3%。而長假后，節(jié)前凈值折損相對(duì)嚴(yán)重的中長期純債基普遍“回血”。如華泰保興安悅債券D在9月最后一周凈值下跌2.36%，節(jié)后反彈了1.15%；太平恒泰三個(gè)月定開節(jié)前下跌了2.01%，節(jié)后反彈0.20%。

　　30年國債ETF、30年國債指數(shù)ETF在9月最后一周凈值下跌了3.72%、3.44%，節(jié)后分別反彈了0.99%、1.70%。

　　圖：節(jié)前跌幅較大的純債基節(jié)后普遍反彈

　?。ㄙY料來源：Choice數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

　?。ㄗⅲ捍颂帪槔塾?jì)凈值增長率）

　　由于風(fēng)險(xiǎn)偏好逆轉(zhuǎn)，股市突然走牛，節(jié)前部分混合二級(jí)債基崛起。而隨著節(jié)后權(quán)益市場(chǎng)寬幅震蕩，混合二級(jí)債基的凈值表現(xiàn)迎來了分化。

　　部分混合二級(jí)債基在9月最后一周凈值增長率超過10%，工銀可轉(zhuǎn)債債券、天弘多元收益A/C、交銀可轉(zhuǎn)債債券A/C超過了11%，但節(jié)后凈值均呈下跌。

　　圖：節(jié)前漲幅較大的混合二級(jí)債基節(jié)后普遍下跌

　?。ㄙY料來源：Choice數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

　　不過，節(jié)后表現(xiàn)最好的債基仍然是混合二級(jí)債基。湘財(cái)鑫享債券A/C節(jié)后凈值增長了2.64%，匯安穩(wěn)裕債券、景順長城景頤豐利債券A/C、華商安恒債券A/C等混合二級(jí)債基節(jié)后漲幅均居前。此外，銀河中債0-3年政金債指數(shù)A/C節(jié)后凈值增長了2.47%。

　　圖：節(jié)后表現(xiàn)更好的債基仍是混合二級(jí)債基

　?。ㄙY料來源：Choice數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

　　“節(jié)后權(quán)益市場(chǎng)的巨幅波動(dòng)主導(dǎo)了混合二級(jí)債基的分化?！庇谢鸾?jīng)理表示，但對(duì)于純債基，權(quán)益市場(chǎng)的情緒起伏僅能影響債市的波動(dòng)，較難根本上扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)。多數(shù)公募機(jī)構(gòu)都認(rèn)為債券市場(chǎng)短期有可能受到增量政策信息的影響，但趨勢(shì)沒有改變。

　　匯添富基金在其“添富會(huì)”的公眾號(hào)上表示，債市或?qū)⒃谡鹗幹兄鸩狡蠓€(wěn)。由于接下來是政策出臺(tái)密集期，短期債市仍面臨擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。但政策落地后，債市的交易主線將轉(zhuǎn)為對(duì)政策落地效果以及對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的改善來定價(jià)。

　　平安基金在四季度展望中指出，往后看，政策密集推出有助于提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的實(shí)質(zhì)提振效果短期難以快速顯現(xiàn)，基本面顯著好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)債市徹底轉(zhuǎn)熊的客觀條件尚不具備，貨幣政策寬松先行助力穩(wěn)定資金面，利率債市場(chǎng)仍可相對(duì)積極。

　　東興基金微固收公眾號(hào)認(rèn)為，債市趨勢(shì)難言徹底扭轉(zhuǎn)，中短期內(nèi)或頻繁受到信息沖擊，波動(dòng)加大，但最終仍需回歸基本面。后期博弈點(diǎn)或在于增量政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)性效果，證實(shí)與證偽或?qū)⒁I(lǐng)新的趨勢(shì)。目前來看較為合理的策略在于根據(jù)負(fù)債端情況，維持一定久期，踩踏所導(dǎo)致的超調(diào)企穩(wěn)后利率也會(huì)以相當(dāng)?shù)姆认滦行迯?fù)。

　　海富通基金繼續(xù)看好城投債。盡管即將出臺(tái)的化債政策規(guī)模仍有待進(jìn)一步明確，但每年繼續(xù)安排地方政府新增專項(xiàng)債限額用于化債、一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換隱債，均屬增量政策，將大大減輕地方化債壓力。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：曾跌幅超3%的中長期純債基“回血”，增量政策預(yù)期仍起伏不定)

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