負(fù)債端制約 管理工具受限 如何打通理財(cái)資金入市堵點(diǎn)

　　近期，股市升溫帶動(dòng)含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，部分產(chǎn)品年化收益率甚至飆升至36.5%，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，理財(cái)公司也借機(jī)開(kāi)展推介活動(dòng)。然而，就整個(gè)理財(cái)行業(yè)而言，含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品仍然相對(duì)小眾，截至今年6月末，混合類(lèi)及權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模合計(jì)占比不足3%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，理財(cái)產(chǎn)品在進(jìn)行權(quán)益投資時(shí)，常受客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好低、缺乏全方位管理手段等因素制約，未來(lái)可通過(guò)拓展高風(fēng)險(xiǎn)偏好客群、打造具有理財(cái)特色的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品等方式，推動(dòng)理財(cái)權(quán)益投資發(fā)展。

　　理財(cái)公司熱推含權(quán)產(chǎn)品

　　隨著股市交投回暖，多款含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品展現(xiàn)出不俗的業(yè)績(jī)。如“華夏理財(cái)天工14號(hào)”成立以來(lái)年化收益率高達(dá)36.5%。該產(chǎn)品今年5月17日成立，為被動(dòng)指數(shù)型理財(cái)產(chǎn)品，跟蹤上證50指數(shù)。“招銀理財(cái)招卓?jī)r(jià)值精選”成立以來(lái)年化收益率達(dá)到26.28%，該產(chǎn)品成立于2023年5月30日。

　　部分此前業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳的產(chǎn)品近期也出現(xiàn)“大逆轉(zhuǎn)”。例如，光大理財(cái)?shù)摹瓣?yáng)光紅ESG行業(yè)精選”和“陽(yáng)光紅新能源主題A”，這兩款產(chǎn)品分別于2020年10月15日和2022年1月18日成立，雖然成立以來(lái)凈值漲跌幅分別為-21.66%和-47.49%，但近一個(gè)月凈值漲跌幅卻分別達(dá)到20.45%和13.98%。

　　隨著權(quán)益市場(chǎng)升溫，不少理財(cái)公司開(kāi)始積極推介含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品。例如，中郵理財(cái)近期在其公眾號(hào)的文章中寫(xiě)道：“A股陰晴難測(cè)？給您穩(wěn)中求進(jìn)的入市好選擇”，重點(diǎn)推薦旗下產(chǎn)品“鴻鑫日開(kāi)1號(hào)（紅利科技輪動(dòng)策略）”。該產(chǎn)品為PR3風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)偏股混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，成立于2024年7月11日，成立以來(lái)年化收益率5.24%。北銀理財(cái)近期的宣傳語(yǔ)是：“權(quán)益市場(chǎng)向好，鑫益盈金1號(hào)為您捕捉長(zhǎng)期收益”，重點(diǎn)推薦旗下產(chǎn)品“京華遠(yuǎn)見(jiàn)鑫益盈金1號(hào)”。該產(chǎn)品成立于2018年10月11日。據(jù)介紹，雖然其為固定收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，但會(huì)配置少量權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，成立以來(lái)年化收益率4.33%，近1個(gè)月年化收益率22.41%。

　　值得注意的是，盡管近期多只含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，甚至成立以來(lái)年化收益率也頗為可觀，但部分產(chǎn)品成立時(shí)間不足半年，尚未經(jīng)歷牛熊市轉(zhuǎn)換的長(zhǎng)期考驗(yàn)，業(yè)績(jī)可持續(xù)性存疑。對(duì)于投資者而言，應(yīng)保持理性，避免因短期的高收益誘惑而盲目投資。

　　此外，權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品管理規(guī)模整體較小。據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)等平臺(tái)發(fā)布的數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)存續(xù)的權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品共有36只，大部分產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模在1億元以下，還有多只產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模不足1千萬(wàn)元。業(yè)內(nèi)人士表示，不同規(guī)模的理財(cái)產(chǎn)品，管理難度和投資者進(jìn)行投資的可行性都存在顯著差異。具體而言，管理難度通常與產(chǎn)品規(guī)模成正比，規(guī)模越大，管理難度越高。

　　難改小眾屬性

　　盡管近期含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品頗受關(guān)注，但其存續(xù)規(guī)模占比較低。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至2024年6月末，權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模僅為0.07萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例為0.25%；混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.78萬(wàn)億元，占比2.73%。

　　興銀理財(cái)首席權(quán)益投資官蒲延杰表示，理財(cái)資金的權(quán)益投資對(duì)象包括股票、股票型基金等，銀行理財(cái)產(chǎn)品權(quán)益投資比例可以根據(jù)市場(chǎng)需求靈活調(diào)整。盡管配置靈活、范圍較廣，但是當(dāng)前銀行理財(cái)在進(jìn)行權(quán)益投資時(shí)仍面臨諸多挑戰(zhàn)，如客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、缺乏全方位管理手段等。

　　“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)屬于‘兩頭在外’業(yè)務(wù)，一頭是投資者，一頭是資產(chǎn)，理財(cái)公司的核心任務(wù)在于有效獲取資產(chǎn)并滿足投資者需求?！北狈降貐^(qū)某股份行理財(cái)公司固收部總經(jīng)理說(shuō)。在投資者方面，理財(cái)客戶(hù)尚未適應(yīng)權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，這需要股票市場(chǎng)呈現(xiàn)“慢?！备窬郑屚顿Y者逐漸意識(shí)到權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品是實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值的有效工具；在資產(chǎn)方面，雖然理財(cái)公司可投資范圍較廣，但很多業(yè)務(wù)受到限制，比如股票市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)，一些機(jī)構(gòu)可以利用股指期貨進(jìn)行避險(xiǎn)，而理財(cái)公司目前尚不具備開(kāi)展這一業(yè)務(wù)的資格。

　　“從我行客戶(hù)的年齡結(jié)構(gòu)來(lái)看，50歲以上投資者占比超六成，這一群體展現(xiàn)出極低的風(fēng)險(xiǎn)偏好，他們追求的并非高收益，而是穩(wěn)收益。鑒于這樣的客戶(hù)特征，我們難以涉足權(quán)益投資領(lǐng)域，即便是投資二級(jí)債基也會(huì)受到較大限制?！北狈降貐^(qū)某城商行理財(cái)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　東部地區(qū)某城商行理財(cái)公司產(chǎn)品管理部主管也表達(dá)了類(lèi)似觀點(diǎn)：“業(yè)內(nèi)已達(dá)成共識(shí)，即銀行理財(cái)應(yīng)以追求絕對(duì)收益為目標(biāo)。在權(quán)益投資方面，公司并不期望獲取高額利潤(rùn)，首要任務(wù)是確保不虧損。因?yàn)榭蛻?hù)行為對(duì)投資行為具有決定性影響，一旦產(chǎn)品破凈，投資者可能會(huì)投訴。所以入市堵點(diǎn)主要還是理財(cái)客戶(hù)對(duì)產(chǎn)品凈值回撤的容忍度較低，這一問(wèn)題需要時(shí)間逐步解決?！贬槍?duì)權(quán)益投研能力問(wèn)題，該理財(cái)人士認(rèn)為，這并非主要障礙。盡管理財(cái)公司的投研能力和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)相較公募基金有差距，但多數(shù)理財(cái)公司已通過(guò)與公募基金進(jìn)行合作來(lái)彌補(bǔ)這一短板。

　　基于以上原因，記者了解到當(dāng)前多家理財(cái)公司對(duì)理財(cái)資金入市仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。例如，上海某股份行理財(cái)公司一位副總裁透露，公司存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品將維持既有定位，而新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品是否增加權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置，將取決于客戶(hù)偏好及銷(xiāo)售渠道的意愿。當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，公司傾向采取穩(wěn)健策略。

　　兩方面著手打通堵點(diǎn)

　　對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)偏好理財(cái)客群制約理財(cái)公司進(jìn)行權(quán)益投資的問(wèn)題，業(yè)內(nèi)人士表示，可從兩方面著手解決。

　　一是拓展高風(fēng)險(xiǎn)偏好客群?！袄碡?cái)公司不僅要在銀行平臺(tái)推廣產(chǎn)品，還應(yīng)拓展至非銀行平臺(tái)，例如利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和基金公司平臺(tái)擴(kuò)大客戶(hù)基礎(chǔ)。引入多樣化的客戶(hù)來(lái)源，有利于豐富和創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品?！闭秀y理財(cái)相關(guān)人士表示。同時(shí)，招銀理財(cái)還呼吁，應(yīng)適度放寬PR4及以上風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)理財(cái)產(chǎn)品首次臨柜面簽要求，以便更多高風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶(hù)能夠便捷參與，避免因流程繁瑣或不便前往銀行網(wǎng)點(diǎn)而放棄購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品。

　　此外，建立行業(yè)信息引導(dǎo)機(jī)制，從全資管角度建立統(tǒng)一明確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，也有助于吸引更多高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者進(jìn)入理財(cái)市場(chǎng)?！爱?dāng)前，投資者認(rèn)知仍存偏差，一些人將權(quán)益類(lèi)資管產(chǎn)品與公募基金劃等號(hào)。對(duì)于一個(gè)資產(chǎn)組合來(lái)說(shuō)，最重要的是風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配，而不論它是銀行理財(cái)產(chǎn)品還是公募基金。在大資管時(shí)代背景下，需要第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行公允的數(shù)據(jù)比較，以全市場(chǎng)、全資管的視角為投資者提供參考，比如兩只產(chǎn)品均屬于PR3風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，其中一只產(chǎn)品收益率高出很多，那么大家就會(huì)去翻這只產(chǎn)品的說(shuō)明書(shū)，去看能把收益率做這么高的原因，這樣也會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)信息披露形成很好的監(jiān)督?！蹦郴鹪u(píng)價(jià)人士表示。

　　二是逐步提升現(xiàn)有客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，但這需要較長(zhǎng)時(shí)間。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股市的財(cái)富增值效應(yīng)是提升客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好的重要?jiǎng)恿??！叭绻墒心転橥顿Y者帶來(lái)財(cái)富增值，不需要理財(cái)機(jī)構(gòu)引導(dǎo)客戶(hù)進(jìn)行權(quán)益投資，客戶(hù)自己就會(huì)來(lái)問(wèn)我們?yōu)槭裁床桓吲錂?quán)益類(lèi)資產(chǎn)?！鄙鲜霰狈降貐^(qū)某股份行理財(cái)公司固收部總經(jīng)理說(shuō)。

　　針對(duì)理財(cái)客戶(hù)需求特點(diǎn)，不少理財(cái)公司正積極打造具有理財(cái)特色的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品。例如，興銀理財(cái)在產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和投資策略方面，堅(jiān)持“絕對(duì)收益為主，相對(duì)收益為輔”的思路，構(gòu)建了一套低波、中波和高波的金字塔型權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品體系?！跋啾然?，銀行理財(cái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，更注重穩(wěn)健，追求絕對(duì)收益，因此在進(jìn)行權(quán)益投資時(shí)，理財(cái)公司需具備精準(zhǔn)的擇時(shí)能力，密切關(guān)注指數(shù)高低和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況。同時(shí)，理財(cái)公司要注重回撤控制，這包括在資產(chǎn)估值達(dá)到高位時(shí)及時(shí)止盈，以及投資邏輯發(fā)生改變時(shí)及時(shí)止損。此外，通過(guò)分散持股降低風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下，權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的重倉(cāng)股集中度會(huì)低于公募基金。”蒲延杰說(shuō)。

　　監(jiān)管部門(mén)也在積極推動(dòng)理財(cái)公司發(fā)展權(quán)益投資，例如就銀行理財(cái)公司評(píng)級(jí)辦法向業(yè)內(nèi)征求意見(jiàn)，將權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占比以及產(chǎn)品收益情況納入考核。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：負(fù)債端制約 管理工具受限 如何打通理財(cái)資金入市堵點(diǎn))

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