AI——震蕩中還得是這個(gè)關(guān)鍵詞！

　　在10月8日上證指數(shù)漲停開(kāi)盤(pán)、成交量創(chuàng)下歷史紀(jì)錄之后，本周A股行情似乎進(jìn)入了“震蕩期”——指數(shù)回調(diào)、板塊輪動(dòng)，多空在3200點(diǎn)上下博弈拉扯。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

　　投資者的內(nèi)心也進(jìn)入了“拉鋸戰(zhàn)”——牛市行情還會(huì)延續(xù)嗎？之后的行情主線(xiàn)到底什么時(shí)候出現(xiàn)？在A股歷史上，快速拉升后的調(diào)整并不罕見(jiàn)，投資者們不妨通過(guò)復(fù)盤(pán)歷史，尋找可能的應(yīng)對(duì)之道。

　　大漲后回調(diào)，司空見(jiàn)慣！

　　上證指數(shù)自9月24日起從低點(diǎn)2761點(diǎn)迅猛攀升至3674點(diǎn)的高位，這高達(dá)33%的漲幅僅用了短短6個(gè)交易日，之后又開(kāi)始回調(diào)。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）回顧過(guò)往四輪牛市，在市場(chǎng)高點(diǎn)后回調(diào)可能是“標(biāo)配”，我們回顧調(diào)整情況可以發(fā)現(xiàn)，通常來(lái)說(shuō)，在調(diào)整幅度上要有10%以上的準(zhǔn)備，調(diào)整時(shí)間也要有2周以上的準(zhǔn)備。

　?。ㄉ献C指數(shù)過(guò)去4輪牛市中調(diào)整幅度，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

　　再看這次行情，近期多位市場(chǎng)分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)前回調(diào)與震蕩是因?yàn)椴糠职鍓K和個(gè)股積累了大量的漲幅，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)了技術(shù)性回調(diào)的壓力，這種調(diào)整可能被視為對(duì)前期過(guò)快上漲的一種正常修正。長(zhǎng)期來(lái)看，政策的持續(xù)發(fā)力和宏觀(guān)基本面的支撐將是市場(chǎng)回穩(wěn)和長(zhǎng)期趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的關(guān)鍵。

　　所以，急漲后的回調(diào)并不出人意料。但真正需要投資者們需要注意的是，此次漲跌背后，宏觀(guān)政策走向和行業(yè)個(gè)股趨勢(shì)都在發(fā)生著巨大變化，現(xiàn)在與其把預(yù)期轉(zhuǎn)為悲觀(guān)，不如更細(xì)致地觀(guān)測(cè)變化背后的趨勢(shì)和走向，為自身的下一步投資提供參考。

　　從普漲到分化，主線(xiàn)在哪？

　　回顧歷史上的幾輪大牛市：2005-2007年的牛市，受益于中國(guó)加入WTO后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和城鎮(zhèn)化進(jìn)程，以周期和金融板塊為主導(dǎo)，有色金屬和房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)突出；2014-2015年的牛市，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)憑借創(chuàng)新的商業(yè)模式和應(yīng)用，獲得了高速的發(fā)展機(jī)會(huì)，TMT板塊中相應(yīng)等細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)突出；2019-2021年結(jié)構(gòu)性牛市中，消費(fèi)、醫(yī)藥、科技等核心資產(chǎn)輪番上漲，科技板塊與產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)相契合，新能源產(chǎn)業(yè)在“雙碳”政策推動(dòng)下表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　不難發(fā)現(xiàn)，每輪牛市背后都有對(duì)應(yīng)的領(lǐng)漲行業(yè)，而這些行業(yè)又映射著當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。財(cái)通基金就認(rèn)為，目前應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注政策細(xì)化落地過(guò)程中市場(chǎng)信心的恢復(fù)情況和對(duì)產(chǎn)業(yè)層面所帶來(lái)的影響，把握未來(lái)市場(chǎng)信心恢復(fù)、經(jīng)濟(jì)基本面邊際變化的窗口期，遵循產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)積極布局。

　　說(shuō)到產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，這兩年全球產(chǎn)業(yè)中繞不開(kāi)的關(guān)鍵詞就是“AI”——從OpenAI的ChatGPT橫空出世，到圍繞GPU的產(chǎn)品迭代，再到相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的崛起。這兩年，AI人工智能是科技板塊的首要主線(xiàn)——大模型的迭代帶來(lái)了硬件需求的升級(jí)，光模塊、PCB的景氣度隨之提升；美國(guó)各大云廠(chǎng)紛紛加大資產(chǎn)開(kāi)支和AI產(chǎn)業(yè)布局；半導(dǎo)體和芯片也經(jīng)歷了三年多的去庫(kù)存的周期，應(yīng)用終端隨著AI的助力和全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速，行業(yè)開(kāi)始迎來(lái)復(fù)蘇。

　　產(chǎn)業(yè)喜報(bào)頻傳，

　　或可關(guān)注科技成長(zhǎng)

　　公司業(yè)績(jī)是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中真實(shí)向好的驅(qū)動(dòng)因素。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至目前，國(guó)內(nèi)合計(jì)有15家半導(dǎo)體公司披露今年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)整體預(yù)喜。而就在10月17日，全球芯片代工巨頭臺(tái)積電公布2024年第三季度財(cái)報(bào)，業(yè)績(jī)?nèi)娉A(yù)期，業(yè)績(jī)喜報(bào)迅速推動(dòng)美股相關(guān)公司股價(jià)抬升，臺(tái)積電漲近10%，股價(jià)創(chuàng)歷史新高，市值突破1萬(wàn)億美元；英偉達(dá)盤(pán)中股價(jià)創(chuàng)歷史新高，收盤(pán)總市值為3.36萬(wàn)億美元。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

　　震蕩分化的市場(chǎng)，更需要基金產(chǎn)品準(zhǔn)確把握投資細(xì)分方向、需要基金經(jīng)理識(shí)別個(gè)股景氣度的能力。由財(cái)通基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)金梓才掌舵的財(cái)通集成電路產(chǎn)業(yè)股票（A份額：006502 ，C份額：006503）基金高倉(cāng)位聚焦在半導(dǎo)體相關(guān)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，在本輪反彈中展示出產(chǎn)品的高彈性。根據(jù)該產(chǎn)品半年報(bào)，截至今年6月末，財(cái)通集成電路產(chǎn)業(yè)A股票倉(cāng)位90%左右，主要配置電子和通信行業(yè)，細(xì)分領(lǐng)域包括電子元件、通信設(shè)備、半導(dǎo)體等。

　　展望后續(xù)科技領(lǐng)域方面的投資機(jī)會(huì)，財(cái)通基金表示重點(diǎn)關(guān)注海外算力和半導(dǎo)體板塊中的高景氣細(xì)分領(lǐng)域。海外算力方面，財(cái)通基金認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)海外算力的需求持續(xù)增長(zhǎng)，特別是在AI產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)下，全球算力支出占比正逐漸提升，海外算力作為全球AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共振的品種，是本輪成長(zhǎng)股的核心之一。半導(dǎo)體方面，國(guó)產(chǎn)專(zhuān)精特新預(yù)計(jì)將得到支持和發(fā)展，尤其是在AI芯片需求的推動(dòng)下，晶圓代工行業(yè)景氣度正在回升。

　　向上滑動(dòng)閱覽

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　財(cái)通集成電路產(chǎn)業(yè)股票是股票型基金，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3等級(jí)，其預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y者基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。投資者在進(jìn)行投資決策前，應(yīng)仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》、《基金產(chǎn)品資料概要》及相關(guān)公告，做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)將隨各因素變化而動(dòng)態(tài)調(diào)整，不構(gòu)成投資者改變投資決策或選擇具體產(chǎn)品的法律依據(jù)。產(chǎn)品策略?xún)H供參考，不構(gòu)成實(shí)際投資承諾和保證，具體投資策略運(yùn)作，以產(chǎn)品定期報(bào)告為準(zhǔn)。提及行業(yè)和板塊不構(gòu)成投資推介亦不對(duì)產(chǎn)品實(shí)際投資構(gòu)成保證，基金持倉(cāng)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)行情變化調(diào)整。

　　金梓才履歷：

　　14年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，10年投資管理經(jīng)驗(yàn)；上海交通大學(xué)微電子學(xué)碩士，歷任華泰資管投資經(jīng)理助理，信誠(chéng)基金TMT行業(yè)高級(jí)研究員，2014年8月加入財(cái)通基金?，F(xiàn)任財(cái)通基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)、基金投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理。從業(yè)年限數(shù)據(jù)來(lái)源于財(cái)通基金產(chǎn)品定期報(bào)告，截至2024.06.30。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：AI——震蕩中還得是這個(gè)關(guān)鍵詞！)

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