“具有里程碑意義”！新工具來了 公募：可有效應(yīng)對(duì)巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)

　　【導(dǎo)讀】互換便利工具落地，對(duì)公募行業(yè)發(fā)展具有里程碑意義

　　10月18日，市場迎來眾多重磅利好！

　　中國人民銀行日前宣布，目前獲準(zhǔn)參與互換便利（SFISF）操作的證券、基金公司有20家，首批申請(qǐng)額度已超2000億元，即日起，央行將根據(jù)參與機(jī)構(gòu)需求正式啟動(dòng)操作，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，基金公司用管理的公募基金，參與互換便利獲取的流動(dòng)性，可用于購買股票和股票型ETF，也可用于應(yīng)對(duì)投資者贖回。該項(xiàng)政策的推出，有利于基金管理人有效應(yīng)對(duì)巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)，有效做好基金產(chǎn)品流動(dòng)性管理，提高產(chǎn)品運(yùn)作的穩(wěn)健性，對(duì)公募基金行業(yè)發(fā)展具有里程碑意義。也有助于基金管理人保持投資定力，更好發(fā)揮公募基金資本市場穩(wěn)定器和壓艙石的作用。

　　公募：可有效應(yīng)對(duì)巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)

　　10月18日，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)。

　　當(dāng)日，央行發(fā)布消息稱，已聯(lián)合證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）相關(guān)工作的通知》（以下簡稱《通知》），即日起啟動(dòng)操作。目前有20家證券、基金公司獲批參與工具操作，合計(jì)申請(qǐng)額度已超2000億元。

　　同日，中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，已經(jīng)同意華夏基金、易方達(dá)基金、嘉實(shí)基金等20家公司開展互換便利操作。

　　對(duì)此，易方達(dá)基金表示，“基金公司用管理的公募基金，參與互換便利獲取的流動(dòng)性，可用于購買股票和股票型ETF，也可用于應(yīng)對(duì)投資者贖回，以提高基金產(chǎn)品股票增持能力、對(duì)沖股票減持壓力?！边@一用途對(duì)基金產(chǎn)品來說，意義十分重大。

　　“可用于應(yīng)對(duì)投資者贖回”，從規(guī)則上明確了基金產(chǎn)品在面對(duì)流動(dòng)性沖擊時(shí)，可從央行獲取高流動(dòng)性資產(chǎn)，在貨幣市場上便利地進(jìn)行融資，有效提高了公募基金的穩(wěn)健性，對(duì)公募基金行業(yè)的發(fā)展具有里程碑意義。

　　事實(shí)上，過去幾年，市場也出現(xiàn)過劇烈波動(dòng)的情況。2015年的股市異常波動(dòng)、2016年底貨幣基金面臨的流動(dòng)性危機(jī)、2022年年底的債券市場波動(dòng)，都出現(xiàn)了“凈值下跌-贖回加劇-拋售資產(chǎn)-凈值進(jìn)一步下跌-贖回再加劇-再拋售資產(chǎn)”的負(fù)向循環(huán)。開放式的公募基金，由于負(fù)債端不穩(wěn)定，更容易出現(xiàn)投資者擁擠贖回，導(dǎo)致持有資產(chǎn)的價(jià)格被嚴(yán)重低估的情況。

　　在易方達(dá)基金看來，穩(wěn)健發(fā)展是當(dāng)下我國金融市場的長期性、整體性訴求。該項(xiàng)政策的推出，給基金產(chǎn)品，特別是貨幣市場基金和債券基金，提供了另外一條解決流動(dòng)性沖擊的有效渠道，打破了“贖回-拋售-再贖回”的負(fù)循環(huán)，使得基金產(chǎn)品運(yùn)作可以更加平穩(wěn)，也有利于維護(hù)資本市場的平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　華夏基金進(jìn)一步解讀，對(duì)于貨幣基金而言，基金產(chǎn)品可以通過參與SFISF有效應(yīng)對(duì)巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)。在流動(dòng)性危機(jī)發(fā)生的初期，央行可以通過該操作有效地阻斷流動(dòng)性危機(jī)的蔓延，極大提升市場機(jī)構(gòu)對(duì)于金融穩(wěn)定的信心。

　　對(duì)于債券基金而言同樣有重要意義：二級(jí)債基或者一級(jí)債基持有的流動(dòng)性不佳或者處于鎖定期的股票資產(chǎn)，可以利用互換便利工具暫時(shí)置換成流動(dòng)性好的資產(chǎn)通過質(zhì)押式回購，提升股票購買能力或者應(yīng)對(duì)贖回。

　　嘉實(shí)基金也表示，特別需要注意的是，公募基金參與互換便利獲取的流動(dòng)性，可用于購買股票和股票型ETF，也可用于應(yīng)對(duì)投資者贖回?；Q便利工具對(duì)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理意義重大。

　　“比如，當(dāng)在面臨投資者贖回壓力時(shí)，相關(guān)產(chǎn)品可以通過互換便利工具獲取流動(dòng)性，提高應(yīng)對(duì)贖回減持、防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，有效做好基金產(chǎn)品的流動(dòng)性管理，發(fā)揮平滑與穩(wěn)定市場的作用。”嘉實(shí)基金稱。

　　市場機(jī)構(gòu)將積極參與

　　多家受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為，創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF），標(biāo)志著我國首個(gè)支持資本市場的貨幣政策工具落地，各家公募機(jī)構(gòu)將積極參與。

　　華夏基金表示，符合條件的公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動(dòng)性，將為市場注入更多增量資金，提振市場預(yù)期，有利于增強(qiáng)資本市場的韌性，維護(hù)市場穩(wěn)定。華夏基金堅(jiān)定看好中國經(jīng)濟(jì)和資本市場未來發(fā)展，將認(rèn)真準(zhǔn)備、積極參與證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利操作，用好新工具，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。

　　易方達(dá)基金也表示，長期看好中國經(jīng)濟(jì)與資本市場的前景，本次亦積極申請(qǐng)并已獲批準(zhǔn)，作為可開展互換便利操作的3家公募基金管理人之一，將按《通知》要求做好此項(xiàng)業(yè)務(wù)，更好發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行的積極作用。

　　嘉實(shí)基金進(jìn)一步表示，作為我國首個(gè)支持資本市場的貨幣政策工具，互換便利工作的落地，進(jìn)一步彰顯出監(jiān)管層引導(dǎo)資本市場長期健康發(fā)展，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的決心，有效為市場投資者提供了長期信心。

　　作為首批獲準(zhǔn)開展互換便利操作的基金公司，嘉實(shí)基金將認(rèn)真貫徹落實(shí)相關(guān)精神部署，按照《關(guān)于做好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）相關(guān)工作的通知》指導(dǎo)與要求，積極主動(dòng)做好這項(xiàng)業(yè)務(wù)，為維護(hù)市場穩(wěn)定發(fā)揮應(yīng)有的積極作用。

　　10月18日，中金公司表示，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利業(yè)務(wù)是中國人民銀行首次推出的資本市場重大創(chuàng)新工具，對(duì)于資本市場的長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義。

　　20家市場參與機(jī)構(gòu)紛紛表示，將認(rèn)真準(zhǔn)備、積極參與證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利操作，用好新工具，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展，發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行的積極作用。

　　將給資本市場帶來積極影響

　　互換便利（SFISF）作為一項(xiàng)新創(chuàng)設(shè)的貨幣政策工具，將給資本市場帶來積極影響。

　　嘉實(shí)基金表示，作為支持資本市場發(fā)展的創(chuàng)新工具，互換便利（SFISF）有助于進(jìn)一步拓寬股票市場資金來源渠道，通過互換便利獲取的增量流動(dòng)性注入，將有效補(bǔ)充股票市場整體流動(dòng)性，進(jìn)一步提升市場交易的活躍度；同時(shí)，通過工具設(shè)計(jì)中的逆周期調(diào)節(jié)特性等，互換便利也將進(jìn)一步發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者作為資本市場穩(wěn)定器的積極作用，將進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

　　光大保德信也談及三大好處：第一，將大幅提升相關(guān)機(jī)構(gòu)資金獲取和股票增持能力，股票市場將迎來潛在增量資金，市場流動(dòng)性將得到明顯支撐。第二，貨幣政策工具表明監(jiān)管對(duì)于維護(hù)市場的能力和決心，進(jìn)而將增強(qiáng)中小投資者的信心。第三，該項(xiàng)工具將有助于相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)一步提高其資本市場價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力，為資本市場中長期平穩(wěn)健康發(fā)展助力。

　　博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部表示，作為本輪金融政策之一，該工具結(jié)合了海外經(jīng)驗(yàn)和本土法律架構(gòu)，在不新發(fā)貨幣基礎(chǔ)上，盤活存量資金投向權(quán)益市場，有助于提升市場流動(dòng)性和投資者信心，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。

　　此外，滬上一家基金公司也表示，該工具既提高了非銀機(jī)構(gòu)的融資能力，又并非“大水漫灌”式寬松刺激，有助于股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的穩(wěn)定，促使資本市場更加關(guān)注中長期盈利基本面而非短期因素?cái)_動(dòng)，體現(xiàn)了“維護(hù)資本市場穩(wěn)定，提振投資者信心”的政策基調(diào)。

（文章來源：中國基金報(bào)）

(原標(biāo)題：“具有里程碑意義”！新工具來了)

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