券商“牛市”第一波兩成漲幅“打底” “券茅”翻倍 三季報(bào)護(hù)駕110億元資金再戰(zhàn)？

券商板塊漲幅前十（9月24日至10月18日）

　　自9月24日以來政策打出組合拳，A股第一波“史詩(shī)級(jí)”反彈結(jié)束進(jìn)入休整，作為先鋒隊(duì)的券商板塊無疑成為最耀眼的明星。從最開始的并購(gòu)題材個(gè)股漲停，到漲停潮啟動(dòng)，再到調(diào)整分化，牽動(dòng)著各類投資者的神經(jīng)。

　　10月18日，金融街論壇開幕，央行此前推出的互換便利正式落地，首批20家超2000億規(guī)模如約而至，市場(chǎng)的熱情再次被點(diǎn)燃，各大股指企穩(wěn)震蕩向上，成交量再度放大。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)日大盤資金凈流入319.26億元。證券行業(yè)再次吸引了主力資金，累計(jì)凈流入110億元，僅次于半導(dǎo)體位居第二。

　　同時(shí)，在9月24日至10月18日期間，券商板塊全線上漲，整體漲幅在20%以上，東方財(cái)富以漲幅113.9%，位居第一；天風(fēng)證券上漲74.7%，位居第二；海通證券、國(guó)海證券上漲均超過51%，位居第三和第四；中信證券上漲44.5%，位居第五。

　　華泰證券最新報(bào)告顯示，券商復(fù)盤歷史，板塊拐點(diǎn)看政策，持續(xù)性看交投與資金動(dòng)態(tài)：對(duì)資本市場(chǎng)/證券行業(yè)的一攬子政策或預(yù)期是驅(qū)動(dòng)板塊上行的核心因素；持續(xù)性需看交投、場(chǎng)內(nèi)外資金、賺錢效應(yīng)，及券商業(yè)務(wù)成長(zhǎng)，是否能形成正反饋循環(huán)。

　　華泰證券認(rèn)為，本輪第一階段修復(fù)較為充分，預(yù)計(jì)在中央定調(diào)、證監(jiān)會(huì)全方位支持下，政策持續(xù)呵護(hù)，資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期值得期待；目前交投依然活躍，仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，或?qū)⒀堇[出分化行情。

　　并購(gòu)?fù)七M(jìn)加速度

　　9月24日，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)“并購(gòu)六條”提出，支持上市證券公司通過并購(gòu)重組提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，加快建設(shè)一流投資銀行。券商的并購(gòu)穩(wěn)步推進(jìn)且呈加速之勢(shì)。

　　9月底，國(guó)聯(lián)證券公告收到上海證券交易所出具的《關(guān)于受理國(guó)聯(lián)證券股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金申請(qǐng)的通知》。上交所依據(jù)相關(guān)規(guī)定對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行了核對(duì)，認(rèn)為申請(qǐng)文件齊備，符合法定形式，決定予以受理并依法進(jìn)行審核。

　　10月17日，在浙商證券舉行的2024年半年度業(yè)績(jī)說明會(huì)上，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，2024年9月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)向國(guó)都證券下發(fā)了《變更主要股東申請(qǐng)反饋意見》，目前公司正與股權(quán)轉(zhuǎn)讓方、國(guó)都證券一同組織反饋意見回復(fù)。

　　值得注意的是，自9月24日以來，上市券商迎來了機(jī)構(gòu)投資者的集體調(diào)研，針對(duì)市場(chǎng)關(guān)心的外延式并購(gòu)及并購(gòu)重組業(yè)務(wù)等問題予以回應(yīng)。

　　西南證券日前披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，西南證券對(duì)行業(yè)再融資、并購(gòu)重組等資本運(yùn)作相關(guān)趨勢(shì)保持高度關(guān)注。當(dāng)前，公司擬繼續(xù)發(fā)揮好上市證券金融機(jī)構(gòu)、重慶市屬重點(diǎn)國(guó)企的雙重優(yōu)勢(shì)，努力推動(dòng)自身做優(yōu)、做強(qiáng)、做大。公司如有相關(guān)動(dòng)向，將按監(jiān)管要求及時(shí)進(jìn)行披露。

　　對(duì)于未來券商的并購(gòu)趨勢(shì)，東海證券非銀行業(yè)首席分析師陶圣禹認(rèn)為，未來兩類券商或有被并購(gòu)預(yù)期，一是在強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)框架下有業(yè)務(wù)回歸本源或風(fēng)險(xiǎn)處置需求的央企資本下屬券商或民營(yíng)券商；二是同一國(guó)資體系內(nèi)推動(dòng)資源整合、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展背景下，資本實(shí)力相對(duì)較弱的券商。

　　在陶圣禹看來，一方面現(xiàn)階段各家合并進(jìn)展超預(yù)期，有望在行業(yè)內(nèi)產(chǎn)生示范效應(yīng)，將并購(gòu)重組事宜盡早提上日程更有利于獲得選擇權(quán)和議價(jià)權(quán)；另一方面“924”政策組合拳發(fā)布后的市場(chǎng)表現(xiàn)火熱，券商指數(shù)區(qū)間最大漲幅已超60%，上漲行情預(yù)期也會(huì)抬高未來的并購(gòu)成本，預(yù)計(jì)現(xiàn)階段的市場(chǎng)調(diào)整仍是較好的并購(gòu)重組布局窗口期。

　　20家機(jī)構(gòu)互換便利獲批

　　10月18日，中國(guó)人民銀行與中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）相關(guān)工作的通知》；同日下午證監(jiān)會(huì)同意華泰證券、申萬宏源、廣發(fā)證券、財(cái)通證券、光大證券、中泰證券、浙商證券、國(guó)信證券、東方證券、銀河證券、招商證券、易方達(dá)基金、嘉實(shí)基金等20家公司開展互換便利操作。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求相關(guān)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控管理，主動(dòng)配合做好這項(xiàng)業(yè)務(wù)，發(fā)揮維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的積極作用。

　　陶圣禹分析指出，現(xiàn)階段券商自營(yíng)投資在權(quán)益方面的敞口相對(duì)有限，既有資本金的約束，也有出于風(fēng)險(xiǎn)收益均衡的考慮，互換便利資金的逐步落地，有望一定程度上緩解市場(chǎng)流動(dòng)性不足的困境，提振交易活躍度和投資者信心，推動(dòng)資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。

　　平安證券發(fā)布的最新報(bào)告顯示，新工具落地速度快，彰顯監(jiān)管對(duì)于穩(wěn)定資本市場(chǎng)、支持非銀機(jī)構(gòu)獲取流動(dòng)性的重視，政策信號(hào)意義較強(qiáng)。

　　自9月24日央行行長(zhǎng)潘功勝在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)中宣布將創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購(gòu)、增持專項(xiàng)再貸款以來，新工具落地迅速；10月10日央行公告即日起創(chuàng)設(shè)互換便利，接受符合條件的非銀機(jī)構(gòu)申報(bào)；至10月18日，20家證券、基金公司獲準(zhǔn)參與，首批申請(qǐng)額度已超2000億元，占首期互換便利額度40%。

　　報(bào)告指出，互換便利限定用于股票、股票ETF投資和做市，將有助于增加股票市場(chǎng)的流動(dòng)性，同時(shí)給予非銀機(jī)構(gòu)自主權(quán)，有助于盤活非銀機(jī)構(gòu)存量資產(chǎn)、提升資金運(yùn)用效率，并發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)構(gòu)擇機(jī)、擇時(shí)專業(yè)能力，或?qū)⒃龊穹倾y機(jī)構(gòu)投資收益。

　　報(bào)告強(qiáng)調(diào)，近期資本市場(chǎng)重磅“組合拳”出臺(tái)，本輪政策力度大、范圍廣、落地速度快，對(duì)市場(chǎng)情緒形成強(qiáng)烈催化，市場(chǎng)信心快速回升，9月下旬以來A股成交活躍度快速回升?；Q便利的迅速落地也有望支持資本市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、進(jìn)一步活躍市場(chǎng)交投情緒，并助力優(yōu)質(zhì)非銀機(jī)構(gòu)盤活資產(chǎn)、提升資金使用效率。證券行業(yè)從估值和業(yè)績(jī)均具備beta屬性，全面受益。

　　明澤投資基金經(jīng)理胡墨晗在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)指出，18日出現(xiàn)重要利好消息面刺激，市場(chǎng)也同步給出積極反饋，第一輪的市場(chǎng)調(diào)整結(jié)束的概率偏高。非銀金融板塊的再次啟動(dòng)，也體現(xiàn)出資金積極做多的傾向?；跉v史表現(xiàn)，非銀金融板塊往往是市場(chǎng)行情啟動(dòng)的引領(lǐng)板塊。

　　因此，非銀金融板塊的積極表現(xiàn)或許就是是第二波牛市啟動(dòng)的信號(hào)。不過，在胡墨晗看來，尾盤回落結(jié)構(gòu)體現(xiàn)市場(chǎng)分歧依舊存在，因此仍然需要進(jìn)一步觀察后續(xù)走勢(shì)延續(xù)性來做進(jìn)一步的確認(rèn)。盡管后續(xù)市場(chǎng)可能仍然還會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，但若堅(jiān)定認(rèn)為本輪“金融改革?！币呀?jīng)開始，且其基調(diào)不會(huì)改變。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，任何回調(diào)都可視為買入的良機(jī)。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，10月18日，A股市場(chǎng)全線上漲，證券行業(yè)累計(jì)凈流入110億元。其中，東方財(cái)富主力資金凈流入45.45億元，位居A股第一，天風(fēng)證券、中信證券資金凈流入分別為17.55億元和12億元，位列主力資金凈流入前十名。

　　三季報(bào)業(yè)績(jī)向好

　　隨著上市公司陸續(xù)披露三季報(bào)，紅塔證券日前發(fā)布了行業(yè)首家業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為65,199.61萬元，與上年同期相比增加43,741.63萬元，同比增長(zhǎng)203.85%；預(yù)計(jì)2024年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為65,473.47萬元，與上年同期相比增加44,921.90萬元，同比增長(zhǎng)218.58%。

　　紅塔證券指出，本期業(yè)績(jī)預(yù)增的主要原因是公司保持戰(zhàn)略定力，通過科學(xué)、有效的資產(chǎn)配置和彌補(bǔ)薄弱環(huán)節(jié)，取得明顯效果，從而實(shí)現(xiàn)公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比增加。

　　華西證券非銀行業(yè)分析師呂秀華指出，三季度股債雙牛助力證券投資收益大增。據(jù)測(cè)算，上市券商（不含東方財(cái)富）前三季度營(yíng)業(yè)收入約3116億元，同比下滑2.4%；歸母凈利潤(rùn)約1103億元，同比增長(zhǎng)0.3%。其中自營(yíng)、資管業(yè)務(wù)分別同比增加27.4%和2%。

　　自9月24日以來，券商板塊急速上漲，此后有所回調(diào)。在呂秀華看來，適當(dāng)回調(diào)是良性的，也是行情走長(zhǎng)走高的必要條件。目前板塊PB從短期高點(diǎn)的1.8倍左右已經(jīng)回調(diào)至1.5倍，或許回調(diào)已接近尾聲，結(jié)合三季度業(yè)績(jī)的大幅改善，可以樂觀看待三季報(bào)行情。

　　“券商板塊主要是炒作業(yè)績(jī)預(yù)期，現(xiàn)在三季報(bào)已經(jīng)是明牌了，還是要看后續(xù)政策和市場(chǎng)表現(xiàn)。”北京一家上市券商非銀行業(yè)首席分析師在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)如是說。

　　華泰證券金融首席分析師沈娟指出，復(fù)盤2005年以來10余次券商板塊行情，資本市場(chǎng)/證券行業(yè)改革政策是核心驅(qū)動(dòng)，尤其在估值與交投均處低位、市場(chǎng)預(yù)期較弱時(shí)，政策重大邊際變化點(diǎn)燃行情，彈性顯著（如2006/2014/2019/2024年）。每一輪政策的形式與內(nèi)容有所差異，但內(nèi)核均是活躍市場(chǎng)、支持業(yè)務(wù)發(fā)展、提供增量資金。

　　沈娟認(rèn)為，系統(tǒng)性行情需要強(qiáng)勁政策支撐，如2006—2007年經(jīng)濟(jì)基本面向好，股權(quán)分置改革奠定基礎(chǔ)、匯率改革開啟升值周期并帶動(dòng)資產(chǎn)重估，公募基金等機(jī)構(gòu)資金快速發(fā)展；2014—2015年鼓勵(lì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展、場(chǎng)內(nèi)外杠桿資金大增，兩融峰值超2.2萬億，增量資金2萬億。歷史行情中券商板塊相對(duì)滬深300基本能跑出較明顯的相對(duì)收益。

　　在沈娟看來，本輪政策力度較大，市場(chǎng)情緒和交投活躍度快速修復(fù)，10月8日 A、H股成交額均創(chuàng)下歷史新高，A股換手率已接近2015年5月的歷史最高點(diǎn)，港股換手率創(chuàng)2014年以來新高。零售客戶跑步入場(chǎng)，增量資金潛力較大，工銀轉(zhuǎn)賬指數(shù)顯著提升，同時(shí)杠桿資金加速入場(chǎng)，9月30日、10月8日融資買入額及融資單日凈增長(zhǎng)連創(chuàng)歷史新高，東方財(cái)富單日融資買入額自9月24日至10月14日持續(xù)排名市場(chǎng)第一名。券商板塊成交活躍，估值快速修復(fù)。

　　沈娟稱，本輪政策是中央層面定調(diào)，定位較高且具有持續(xù)性，證監(jiān)會(huì)全方位完善資本市場(chǎng)制度、保護(hù)中小投資者利益、呵護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，中長(zhǎng)期發(fā)展值得期待。同時(shí)，券商投資業(yè)務(wù)有望受益于市場(chǎng)修復(fù)，疊加10月以來成交額持續(xù)維持高位、兩融余額快速回升，有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)在2024年四季度實(shí)現(xiàn)更高的業(yè)績(jī)動(dòng)能。當(dāng)前板塊進(jìn)入行情分化期，建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，如低估值優(yōu)質(zhì)龍頭、具有并購(gòu)預(yù)期、同一控制或地方國(guó)資系券商，以及權(quán)益敞口較高、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)彈性較強(qiáng)的中小券商。

（文章來源：華夏時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：券商“牛市”第一波兩成漲幅“打底”，“券茅”翻倍，三季報(bào)護(hù)駕110億元資金再戰(zhàn)？)

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