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華安策略:等待政策效果顯現(xiàn) 重視三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期
短期內(nèi)增量政策出臺(tái)概率較低且基本面邊際變化不大,預(yù)計(jì) A 股繼續(xù)在新中樞上延續(xù)震蕩。配置重視業(yè)績(jī)超預(yù)期、景氣支撐或政策潛在催化方向,重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)板塊如電子、通信、電新、軍工,景氣支撐或政策潛在催化部分消費(fèi)品如家電、汽車、醫(yī)藥、農(nóng)牧。
市場(chǎng)觀點(diǎn):維持新中樞震蕩的判斷不變
維持在新中樞震蕩的判斷不變。三季度GDP增速弱于二季度,年內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力加大。近期系列政策舉措明確后,市場(chǎng)對(duì)宏觀政策較高預(yù)期有所調(diào)整,后續(xù)增量政策出臺(tái)概率較低,以政策效果觀察為主。在政策進(jìn)一步加力或基本面出現(xiàn)改善跡象之前,預(yù)計(jì)市場(chǎng)在新中樞上延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注100萬(wàn)套舊改對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用及美國(guó)大選。
市場(chǎng)熱點(diǎn)1:如何看待三季度及9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)?三季度GDP增速4.6%符合預(yù)期但略低于二季度。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力有所增大,主要掣肘依然源于消費(fèi)和地產(chǎn)需求不足。出口風(fēng)險(xiǎn)逐步累積,后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望陸續(xù)落地,特別是中央財(cái)政加碼穩(wěn)投資、穩(wěn)消費(fèi),推動(dòng)需求不足問(wèn)題妥善解決。重點(diǎn)關(guān)注住建部100萬(wàn)套舊改落地情況及對(duì)四季度GDP的拉動(dòng)作用。
市場(chǎng)熱點(diǎn)2:如何看待金融街論壇政策及9月社融數(shù)據(jù)?論壇上金融監(jiān)管部門對(duì)支持穩(wěn)增長(zhǎng)釋放了清晰且積極信號(hào),9月金融數(shù)據(jù)部分分項(xiàng)出現(xiàn)回暖,特別是央行9月24日國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上宣布政策基本落地,有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。但考慮到論壇上,一行一局一會(huì)并未宣布新的增量政策,預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)持續(xù)提振作用較為有限。
行業(yè)配置:繼續(xù)配置三季報(bào)有望超預(yù)期、有景氣支撐或政策潛在催化可能的品種
市場(chǎng)成交量仍然維持在較高狀態(tài),且場(chǎng)外資金也較為充裕,市場(chǎng)不存在大跌風(fēng)險(xiǎn),配置機(jī)會(huì)上繼續(xù)沿著結(jié)構(gòu)性積極把握。重視兩條主線:1)第一條主線是流動(dòng)性改善、催化劑頻現(xiàn)、三季報(bào)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期的成長(zhǎng)板塊,包括電子、通信、電新、軍工。2)第二條主線是有景氣或政策支撐,存在補(bǔ)漲可能的部分消費(fèi)品,包括家電、汽車、醫(yī)藥、農(nóng)牧。
配置熱點(diǎn)1:如何看待計(jì)算機(jī)、傳媒后續(xù)表現(xiàn)?本周計(jì)算機(jī)、傳媒漲幅較大,主要是受到市場(chǎng)情緒提振,作為情緒表征品種的體現(xiàn),而并非由于如AI等事件催化。如果是由于重磅催化劑的出現(xiàn),計(jì)算機(jī)、傳媒等行業(yè)反彈行情表現(xiàn)通常有“雙15”的特征和限制,但作為情緒表征品種,其時(shí)間和空間則是被市場(chǎng)整體情緒所左右。
配置熱點(diǎn)2:如何看待銀行的后續(xù)機(jī)會(huì)?近期在銀行注資提升資本金、化債政策、降準(zhǔn)、降存款利率等支持下,有力對(duì)沖經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、貸款利率下降、存量房貸調(diào)降等資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)凈息差壓力。展望后續(xù),預(yù)計(jì)銀行板塊仍有望繼續(xù)獲得上漲動(dòng)能,但其彈性較小。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策落地速度和力度不及預(yù)期;經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)速度和力度不及預(yù)期;美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退等。
(文章來(lái)源:華安證券)
(原標(biāo)題:【華安策略丨周觀點(diǎn)】等待政策效果顯現(xiàn),重視三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期)
(責(zé)任編輯:11)
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