又有多只債基限購！為何要“閉門謝客”？

　　權益行情回暖，但市場擔憂仍存，債券基金頻繁限購就是一個例證。

　　10月21日，易方達基金、宏利基金、工銀瑞信基金、光大保德信基金等多家公募旗下債基宣布限購，個別基金申購上限直接下調到了100元。

　　基金限購一般是為了防止大規(guī)模資金短期迅速流入。在當前行情背景下，業(yè)內分析認為，這主要有兩個考量因素：一是基金分紅的臨時性限購，分紅完畢后就打開。二是基金經(jīng)理根據(jù)行情變化來控制負債端結構。當前債券市場已反映了較多對于經(jīng)濟基本面反轉的預期，政策端的確可能在短期止住融資需求的繼續(xù)下降，但短期融資需求還不會過快回升，基本面對債市仍有利。

　　多只債基同日限購

　　根據(jù)易方達基金10月21日公告，為平穩(wěn)運作保護基金份額持有人利益，易方達安源中短債基于10月22日起暫停機構客戶在全部銷售機構的大額申購、大額轉換轉入業(yè)務，單日單個基金賬戶在全部銷售機構累計申購（含定期定額投資及轉換轉入，下同）的金額不超過250萬元（含）。易方達安源中短債基成立于2013年初，截至今年上半年末規(guī)模超過90億元。同于22日起，易方達富惠純債基金A、C、D份額限購，單日單個基金賬戶在全部銷售機構累計申購的金額不超過150萬元（含）。

　　此外，宏利基金旗下的宏利淘利債券基金也在10月21日公告限購。根據(jù)公告，該基金于10月22日起單日每個基金賬戶的申購（含轉換轉入和定期定額投資）累計金額不應超過100萬元，超過管理人有權拒絕。此外，恒生前海恒源昭利債基金于10月21日起，將A份額和C份額單日單個基金賬戶申購（含轉換轉入、定期定額投資）的業(yè)務限額，直接下調到了100元。

　　除上述債基外，限購的還有政金債。工銀瑞信基金10月21日公告稱，工銀1-3年國開行債基、工銀1-3年農(nóng)發(fā)行債基、工銀1-5年進出口行債基發(fā)布限購公告，10月22日起三只基金的機構投資者大額申購、轉換轉入、定期定額投資業(yè)務限制金額均為1000萬元。截至今年二季度末，這三只基金的規(guī)模合計超過230億元。

　　根據(jù)光大保德信基金10月21日公告，光大保德信中債1-5年政策性金融債基于10月22日起對機構投資者的申購、轉換轉入、定期定額投資業(yè)務進行限制，單個投資者單日單個基金賬戶的累計申購、轉換轉入、定期定額投資A類或D類份額的金額合計不超過100萬元。

　　除上述基金外，近期限購的還有新華豐利債券、匯添富穩(wěn)安三個月持有債基、富國安慧短債基金、匯安嘉盛純債基金等多只產(chǎn)品。

　　短期融資需求不會過快回升

　　在當前市場背景下，針對債券基金限購原因，南方地區(qū)一家公募內部人士對券商中國記者表示，基金限購一般是為了防止大規(guī)模資金短期迅速流入。在當前行情背景下，主要有兩個考量因素：一是基金分紅的臨時性限購，分紅完畢后就打開。二是基金經(jīng)理根據(jù)行情變化來控制負債端結構，這在一些長期限購的債基中更為常見。

　　“債券基金一般以機構客戶為主，個別的還是機構定制產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的運行策略會更多考慮機構投資者的配置訴求，對利率和負債結構端的跟蹤更為密切。而要實現(xiàn)這些目標和跟蹤效果，規(guī)模端的配合就是一個必然要求，過大的規(guī)模會攤薄收益?！北狈揭晃还脊淌胀堆腥耸繉θ讨袊浾叻Q。

　　針對當前債市行情，博時基金表示，9月通脹數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)偏弱仍印證了當前基本面修復動能不足，不過本輪債市調整受政策預期扭轉影響明顯，短期來看政策動態(tài)頻頻，風險偏好的上行對債市情緒形成壓制，股債蹺蹺板效應仍顯著，需關注股市情緒和非銀規(guī)模變化的影響，債市可能面臨一定調整壓力。中長期來看，本輪穩(wěn)增長政策力度大于以往，后續(xù)落地或將帶動經(jīng)濟不斷改善，仍需關注財政政策的具體力度和方向，基本面修復動能及持續(xù)性仍待驗證。

　　鵬華基金多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理王石千稱，經(jīng)歷了9月到10月初的調整后，債券市場已經(jīng)反映了較多對于經(jīng)濟基本面反轉的預期，政策端的確可能在短期止住融資需求的繼續(xù)下降，但短期融資需求還不會過快回升；貨幣政策仍在寬松過程中，短端政策利率也有降低的可能性，判斷整體偏震蕩，出現(xiàn)收益率快速上行的可能性不高。

　　在創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學家魏鳳春看來，政策的重點是從刺激房地產(chǎn)與資本市場入手來修復資產(chǎn)負債表，屬于切中肯綮，藥方很對，分歧點在于抓藥的時間與藥量，這主要指是的財政的跨年度刺激。宏觀數(shù)據(jù)從總量上看景氣處于底部，會繼續(xù)下行還是轉而上行，市場是有分歧的，對前者的擔心又和政策的實際發(fā)力具有直接的關系。國聯(lián)基金表示，近期公布的我國三季度GDP平減指數(shù)依然維持在負數(shù)區(qū)間，提升物價水平的目標短期不會改變。美聯(lián)儲進入降息周期后，匯率對于貨幣政策的制約邊際放松，后續(xù)我國政策利率仍有進一步下行的空間。

　　轉債或迎右側布局機會

　　那么，未來債市行情會朝著哪個方向演繹？在股市行情回暖背景下，債市結構性機會在哪里？

　　華夏基金對券商中國記者分析稱，債市行情出現(xiàn)趨勢性反轉，需要經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)季度維度的連續(xù)修復，或貨幣政策轉向收緊。從基本面的角度看，本輪經(jīng)濟的一大特點在于個人、企業(yè)的寬信用將伴隨著新舊動能切換波浪式前進，地產(chǎn)政策的調整固然有利于改善大家的預期，但實際提振地產(chǎn)銷售、并進一步傳導到經(jīng)濟鏈條需要較長時間。政策支持下，短期部分數(shù)據(jù)如消費或率先反彈，進而支撐經(jīng)濟下行周期斜率放緩，但單靠消費、供給發(fā)力仍難以根本轉動方向。后續(xù)還要更多關注財政力度與安排，并依靠政策轉換為實物工作量、反哺經(jīng)濟。

　　“四季度債市整體順勢但逆風?！辈r基金董事總經(jīng)理兼固定收益投資三部總經(jīng)理張李陵表示，當前基本面對債市仍有利，弱社融格局下機構仍有配置需求、降息落地確定性利好中短端，往后看降準降息也仍有空間，且信用利差走擴后現(xiàn)階段配置性價比也不錯，如有調整仍是機會。但也要看到，債市在低利率、低利差和高擁擠度下波動或增加，且后續(xù)政策和風險偏好存在變數(shù)，或階段性擾動市場。接下來需要關注財政政策對債券供需的影響。

　　王石千認為，今年8月是轉債市場逢低進行左側配置的時點，現(xiàn)在或已經(jīng)迎來較好的右側布局機會。一是后續(xù)股票市場反轉概率較高，可轉債市場繼續(xù)上漲的概率也相應較高；二是此次股票快速上漲后，可轉債的溢價率沒有擴張，導致轉債性價比大幅提升，進可攻退可守的轉債明顯增多；三是從歷史看，如果股票市場確實出現(xiàn)牛市，后續(xù)轉債能享受股價和溢價率的雙擊。

（文章來源：券商中國）

(原標題：又有多只債基限購！為何要“閉門謝客”？)

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