首份主動(dòng)權(quán)益類基金三季報(bào)發(fā)布 看好新能源、TMT行業(yè)投資機(jī)會

　　中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)10月22日訊(記者張明江) 2024年公募基金三季報(bào)陸續(xù)發(fā)布，今日國投瑞銀進(jìn)寶靈活配置混合發(fā)布三季報(bào)，也是目前第一只發(fā)布三季報(bào)的主動(dòng)權(quán)益類基金，基金經(jīng)理施成在季報(bào)中關(guān)注新能源、TMT行業(yè)投資機(jī)會。

　　此前曾有華寶中證100ETF及其聯(lián)接基金、中銀上清所0-5年農(nóng)發(fā)行債券指數(shù)先后發(fā)布年報(bào)， 9月24日后市場連續(xù)暴漲多日，權(quán)益類基金凈值隨之暴漲，三季度多取得正收益。三季報(bào)顯示，截至三季度末，國投瑞銀進(jìn)寶靈活配置混合盈利2.27億元，三季度凈值累計(jì)上漲15.10%，但過去六個(gè)月依然下跌2.80%，過去一年累計(jì)下跌15.68%。

　　持倉方面，截至三季度末，國投瑞銀進(jìn)寶靈活配置混合股票倉位92.77%，截至三季度末，重倉主要集中在電力設(shè)備、有色金屬、新能車等板塊，前十大重倉股分別為中礦資源、科達(dá)利、寧德時(shí)代、德業(yè)股份、陽光電源、永興材料、天賜材料、比亞迪、億緯鋰能、錦浪科技。

　　對于市場，施成在三季報(bào)中表示：2024年三季度，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所反復(fù)，庫存周期在底部試探，但并未走出趨勢性行情。這是中國庫存周期調(diào)整最長的一次，和2010-2013年類似。對于大部分行業(yè)來說，供給已經(jīng)不是關(guān)鍵的問題，需求是主要的矛盾。目前來看，龍頭公司逐步走出低谷，個(gè)別甚至獲得一定的估值溢價(jià)。另外新的需求我們看到曙光，國內(nèi)和國外兩方面均是如此。外部環(huán)境來看，美聯(lián)儲降息周期的開啟，對于包括中國和其他國家的需求啟動(dòng)，是重要信號。

　　施成認(rèn)為未來利好受益于降息周期的品種。一方面，中國企業(yè)出海是長期空間更大的方向，另一方面，國內(nèi)的政策轉(zhuǎn)向，也為內(nèi)需的恢復(fù)提供了有利條件。內(nèi)外需有望共振。我們投資的領(lǐng)域，大部分環(huán)節(jié)已經(jīng)走過供需的最差時(shí)點(diǎn)，單位盈利能力已經(jīng)見底，有部分環(huán)節(jié)的盈利開始修復(fù)。但由于2020-2022年進(jìn)行了較大規(guī)模的資本開支，因此恢復(fù)的速度并不會特別快。但在這樣的背景下，出現(xiàn)了兩方面的投資機(jī)會。一是龍頭公司將市場份額和盈利差充分?jǐn)U大，這些公司將首先擴(kuò)大市場份額，之后再提升盈利能力；二是在制造過剩的背景之下，應(yīng)用端的創(chuàng)新將會加速出現(xiàn)，新的需求爆發(fā)，將會帶來投資機(jī)會。上游資源品，以及具備資源屬性的化工品，目前的價(jià)格很可能處于長期底部。2024年年底前，所有環(huán)節(jié)的供給增加都已經(jīng)基本結(jié)束，供給不會是困擾新能源大部分環(huán)節(jié)的主要因素。

　　施成認(rèn)為，當(dāng)前的核心矛盾，是充分供給的制造業(yè)產(chǎn)能與全球(以國內(nèi)、亞非拉和半個(gè)歐洲為主)差異化的需求未被滿足。在這個(gè)過程中有產(chǎn)品創(chuàng)新和掌控渠道的公司將會分享最大的紅利。之后如果行業(yè)充分景氣上行，將進(jìn)入周期品種表現(xiàn)的時(shí)間。設(shè)備制造業(yè)方面，新興產(chǎn)業(yè)的投資尚待時(shí)間。由于上一輪產(chǎn)能擴(kuò)張較大，后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏將放緩。整體制造業(yè)的資本開支，目前處在一個(gè)相對低谷。預(yù)計(jì)將在1-2年后，隨著新興產(chǎn)業(yè)的盈利提升有所恢復(fù)。新能源應(yīng)用方面，去庫存周期已經(jīng)結(jié)束，庫存周期上行也尚未發(fā)生。大幅下跌的價(jià)格，將在未來1-2年刺激需求。一方面，儲能的需求預(yù)計(jì)將快速增長，拉動(dòng)新能源行業(yè)增速，而光儲的平價(jià)化，會進(jìn)一步刺激光伏和儲能裝機(jī)的迅速增長；另一方面，汽車的全球化也會發(fā)生，提供穩(wěn)健增長的基石，中國不斷創(chuàng)新的汽車產(chǎn)品，也很可能在未來的幾年里展開全球化。我們預(yù)計(jì)新的周期將沿著應(yīng)用—中游—上游的節(jié)奏展開。

　　施成認(rèn)為，目前我們對于這輪上升期依然相對樂觀。隨著產(chǎn)品價(jià)格的大幅下跌和新技術(shù)的應(yīng)用，產(chǎn)品的性價(jià)比大幅提升。終端的單位用量提升和新興的應(yīng)用領(lǐng)域出現(xiàn)，會帶來需求新一輪的增長。但最大的風(fēng)險(xiǎn)是海外政治因素，影響海外的預(yù)期。TMT行業(yè)，看好AI持續(xù)地投入，觀察AI應(yīng)用的產(chǎn)生?？s放定律(Scaling Laws)得到市場的普遍認(rèn)可，AI資本開支的持續(xù)性認(rèn)同度提升。在強(qiáng)化學(xué)習(xí)的訓(xùn)練過程中，目前也符合scaling law的發(fā)展規(guī)律。我們認(rèn)為算力的投資將會持續(xù)，而爆款應(yīng)用很可能在未來的某個(gè)時(shí)間出現(xiàn)。以新能源、TMT為代表的業(yè)績成長行業(yè)，部分環(huán)節(jié)在2024年，已經(jīng)出現(xiàn)了盈利的回升。儲能、重卡等新需求的提速也在路上，看好2024-2025年能夠兌現(xiàn)成長的公司的行情。

（文章來源：中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：首份主動(dòng)權(quán)益類基金三季報(bào)發(fā)布 看好新能源、TMT行業(yè)投資機(jī)會)

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