電力設(shè)備板塊單季業(yè)績增速放緩，公募險(xiǎn)資仍在“買買買”

　　電網(wǎng)投資具備逆周期調(diào)節(jié)功能，2024年國家電網(wǎng)（下稱“國網(wǎng)”）招標(biāo)提速，智能電表、集采器、變壓器等電力設(shè)備的招標(biāo)量同比高增，帶動市場對產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注度。

　　10月22日晚間，東方電子（000682.SZ）、海興電力（603556.SH）、華明裝備（002270.SZ）等電力設(shè)備龍頭發(fā)布三季度報(bào)告，第三季度業(yè)績普遍出現(xiàn)環(huán)比下跌，引發(fā)資金集中拋售。10月23日，東方電子、海興電力分別收跌6.5%、7.16%。

　　第一財(cái)經(jīng)記者梳理財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，目前已披露的電力設(shè)備三季報(bào)呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：1、前三季度營業(yè)收入創(chuàng)歷史或上市以來新高；2、第三季度凈利潤環(huán)比增速放緩；3、單季度毛利率有持續(xù)增長趨勢。上半年，電力設(shè)備頭部公司普遍積累了不俗漲幅，而在第三季度凈利潤增速放緩的情況下，公募、險(xiǎn)資、社保基金等機(jī)構(gòu)投資者對板塊龍頭股投資熱情不減。

　　第三季度凈利潤增速放緩

　　電力設(shè)備是今年上半年機(jī)構(gòu)的寵兒。Wind數(shù)據(jù)顯示，1月~6月，三星醫(yī)療、海興電力2家智能電表龍頭領(lǐng)漲板塊，漲幅超過60%；中國西電、華明裝備、許繼電氣、平高電氣的漲幅均超過50%，從智能電表、變壓器到一次設(shè)備與二次設(shè)備，子板塊龍頭紛紛走出凌厲的上漲行情。

　　估值抬升后，電力設(shè)備板塊進(jìn)入業(yè)績驗(yàn)證期。整體來看，在一季度業(yè)績基數(shù)較低的背景下（春節(jié)假期影響為主），電力設(shè)備龍頭股第二季度業(yè)績普遍環(huán)比高增，由此形成的高基數(shù)，使得第三季度環(huán)比增速并不亮眼。

　　某電力設(shè)備上市公司負(fù)責(zé)人對記者表示，在國網(wǎng)南網(wǎng)招標(biāo)提速的背景下，電力設(shè)備行業(yè)需求“下有托底”?！暗袠?biāo)上限也是有限的，主要是電力行業(yè)本身特點(diǎn)決定其需求不會呈現(xiàn)爆炸式增長，多數(shù)情況下是跟隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展節(jié)奏平穩(wěn)地發(fā)展。”上述負(fù)責(zé)人說。

　　東方電子的產(chǎn)品體系涵蓋“發(fā)電-輸變電-配用電”全環(huán)節(jié)，三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.31億元，歸母凈利潤4.21億元，同比增速分別為12.96%、22.26%。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營收18.12億元，均高于前兩季度，歸母凈利潤為1.68億元，環(huán)比增速大幅放緩，為11.32%，二季度為49.22%。

　　海興電力股價(jià)上半年翻倍，而第三季度業(yè)績增速環(huán)比下跌。根據(jù)財(cái)報(bào)，公司單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.54億元，環(huán)比下跌14.65%，歸母凈利潤2.58億元，環(huán)比下跌17.02%。而受智能電表招標(biāo)提速影響，海興電力的前三季度營收創(chuàng)下歷史最高水平，已超過2022年全年規(guī)模。

　　平高電氣的主營產(chǎn)品主要用于特高壓，今年是特高壓建設(shè)提速年，張北-勝利、川渝等特高壓交流工程，金上-湖北、隴東-山東等特高壓直流工程陸續(xù)開工。平高電氣前三季度營收創(chuàng)下上市以來最高，而就第三季度業(yè)績來看，公司實(shí)現(xiàn)營收28.43億元，同比增長8.42%，歸母凈利潤3.23億元，同比增長47.72%，凈利潤環(huán)比增速下降至6.49%，前值為32.15%，營業(yè)收入環(huán)比減少5.18%。

　　毛利率方面，海興電力第三季度毛利率為49.4%，同比上升6.1個(gè)百分點(diǎn)；東方電子毛利率由32.79%環(huán)比提升至33.07%；平高電氣第三季度的綜合毛利率25.58%，同比增長4.16個(gè)百分點(diǎn)。

　　公募險(xiǎn)資繼續(xù)“買買買”

　　雖然第三季度業(yè)績環(huán)比增速下滑，社?；?、險(xiǎn)資、陸股通、公募基金等一眾機(jī)構(gòu)對電力設(shè)備股的熱情并未大幅減退。

　　東方電子曾是社保基金的寵兒，截至今年二季度末，有3家全國社?；鸾M合現(xiàn)身東方電子前十大股東，到三季度末，僅剩下全國社?；?03組合，其第三季度增持500萬股，持股數(shù)量上升至5800萬股，占總股本4.33%。與此同時(shí)，華夏、興全、鵬華等公募基金現(xiàn)身前十大股東。截至三季度末，華夏能源革新、興全商業(yè)模式優(yōu)選、鵬華新興產(chǎn)業(yè)、興全新視野靈活配置4只基金新晉為東方電子前十大股東。

　　平高電氣被險(xiǎn)資和陸股通相中。截至三季度，陸股通連續(xù)五個(gè)季度增持平高電氣，該機(jī)構(gòu)是在2023年二季度新晉為前十大股東，此后一路“買買買”不停，目前合計(jì)持股1.63億股，占總股本比例12.04%。全國社?；?07組合持股數(shù)量沒有變化，中國人壽-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品新晉為第六大股東，前海人壽保險(xiǎn)旗下2只分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品合計(jì)增持了1138萬股。華夏能源革新新晉為平高電氣的第十大股東。

　　特高壓分接開關(guān)龍頭華明裝備同樣被險(xiǎn)資相中，泰康人壽-分紅-個(gè)人分紅增持公司65.7萬股，泰康人壽-投連-行業(yè)配置新晉第十大股東。另外，新加坡政府投資增持了891.11萬股。而陸股通則在第三季度減持869.51萬股，目前持股1.16億股，占總股本13.05%。

　　海興電力二季度遭到多名股東減倉，而陸股通年內(nèi)連續(xù)三個(gè)季度加倉，第三季度買入408.63萬股，位列第四大股東，交銀施羅德優(yōu)勢行業(yè)靈活配置小幅增持7.69萬股；合遠(yuǎn)信正雨鴻私募基金、東方紅啟元三年新晉前十大股東。

　　“整個(gè)特高壓2024年招標(biāo)實(shí)際數(shù)量沒有預(yù)期那么好，但也超過了常規(guī)年份的招標(biāo)體量。2025年是十四五收官年，電網(wǎng)投資應(yīng)該還會加速。具體到今年，十月底十一月初，特高壓將進(jìn)行第五次設(shè)備招標(biāo)公布，與相關(guān)上市公司明年業(yè)績密切掛鉤?！蹦橙A東地區(qū)私募基金經(jīng)理對記者說。

　　海通證券研報(bào)顯示，國網(wǎng)2024年智能電表招標(biāo)量同比增25%，智能電表行業(yè)處升級替換上行階段，變壓器、高壓低壓開關(guān)、電線及電纜的前九個(gè)月出口金額均同比增長，電力設(shè)備出?；?yàn)橄嚓P(guān)公司業(yè)績增長第二曲線。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：電力設(shè)備板塊單季業(yè)績增速放緩，公募險(xiǎn)資仍在“買買買”)

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