“重組膠原蛋白第一股”，利潤猛漲178.14%

　　“重組膠原蛋白第一股”三季報公布。

　　2024年前三年季度，錦波生物實現(xiàn)營收9.9億元，同比增長91.16%，實現(xiàn)扣非凈利潤5.1億元，增長178.14%。

　　和上半年業(yè)績相比，持續(xù)保持高速增長。上半年錦波生物實現(xiàn)營收6.0億元，增長90.59%，扣非凈利潤3.0億元，增長193.34%。

　　雖然沒有公布其“明星”產品薇旖美的具體銷售額，但是在薇旖美上市近3年里，產銷量已經突破100萬支。

　　同時值得關注的是，高速增長下的錦波生物似乎也有苦惱——串貨。

　　連續(xù)翻倍增長

　　2021年起，錦波生物開始進入高速增長模式，扣非凈利潤連續(xù)三年翻倍增長。

　　2021年至2023年，其營收分別為2.3億元、3.9億元和7.8億元，增速分別達到44.75%、67.15%和99.97%。

　　扣非凈利潤達到4884萬元、1.0億元和2.9億元，增速分別達到112.59%、108.26%和181.02%。

　　這一增長離不開其重要產品“薇旖美”的上市。

　　2021年6月29日，錦波生物的“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”（薇旖美）獲批上市，成為我國首個采用重組人源化膠原蛋白生物材料制備的第三類醫(yī)療器械。

　　根據(jù)財報數(shù)據(jù)，分業(yè)務來看，2024年上半年錦波生物銷售醫(yī)療器械實現(xiàn)收入5.3億元，增長91.84%，毛利率 94.43%，增加1.70個百分點。

　　該增長主要來自于單一材料醫(yī)療器械產品的銷售增長，其中重點醫(yī)療器械產品即是以A型重組人源化膠原蛋白為核心成分的植入劑產品（三類醫(yī)療器械）。

　　根據(jù)開源證券研報數(shù)據(jù)，自“薇旖美”問世以來，2021-2023 年其銷量分別達2.5萬瓶、16.4萬瓶、57.6萬瓶，維持三位數(shù)以上高增長。

　　另外根據(jù)錦波生物方面數(shù)據(jù)，2021年和2022年，薇旖美收入分別為2842.21萬元和1.17億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為12.18%和29.87%。

　　截至2024年6月12日，在薇旖美上市近3年里，產銷量已經突破100萬支。

　　在錦波生物高速增長背后，一方面是整個賽道的高速發(fā)展。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年中國膠原蛋白市場達287億元，同比增長40.7%，其中重組膠原蛋白滲透率從2017年的15.9%上升至2021年的 37.7%。

　　重組膠原蛋白由于相較動物膠原蛋白擁有低細菌毒素、不易變性等優(yōu)勢，預計滲透率進一步上升，目前行業(yè)集中度較低，2021年CR4僅為8.8%。

　　在這一賽道上高速增長的，除了錦波生物還有港股重組膠原蛋白企業(yè)巨子生物。

　　2024年上半年，巨子生物實現(xiàn)收入25.4億元，同比增長58.2%；凈利潤9.81億元，同比增長47.2%。

　　從市場知名度與銷售額來看，可復美重組膠原蛋白敷料是巨子生物的醫(yī)療器械“明星單品”，該品牌實現(xiàn)營收20.7億元，同比增加68.6%，營收占比達到81.5%。

　　此外，營銷或許也是錦波生物高速增長的原因。

　　2024年前三季度，錦波生物銷售費用為1.7億元，同比增長55.51%。

　　主要由于錦波生物隨著銷售規(guī)模持續(xù)增長，擴充銷售團隊，銷售人員薪酬和費用增加；同時加大品牌推廣力度，宣傳推廣費用增加。

　　據(jù)梳理，錦波生物繼2024年第一季度加大薇旖美線下推廣后，于9月再次啟動推廣計劃，聯(lián)合分眾傳媒和多家醫(yī)美機構于北上廣深等22個核心城市進行線下廣告投放。

　　錦波生物也有煩惱

　　在高速增長之時，串貨成為了錦波生物的“頭疼”之事。

　　其官微多次發(fā)布消費者告知函和關于保護消費者權益的聲明等，表示薇旖美僅在具有醫(yī)療資質的醫(yī)學美容機構開放產品供應。

　　并強調從未授權任何網絡平臺和自媒體銷售該產品，凡通過電商平臺和自媒體購買的薇旖美產品，不提供任何質量保障與售后服務。

　　錦波生物還發(fā)現(xiàn)在美團平臺醫(yī)學美容板塊推出的活動(如“百億補貼”)中，薇旖美@被列入促銷活動，但參與該促銷活動的部分商家未取得授權認證，也未從授權渠道購買。

　　因此錦波生物向美團平臺發(fā)函，要求立即下架相關百億補貼"活動頁面。

　　此前有醫(yī)美領域業(yè)內人士告訴21世紀經濟報道，對規(guī)模較大、采購量較大的醫(yī)美機構，廠家會提供優(yōu)惠價格，但是當這些大型醫(yī)美機構產品有剩余，而其他正規(guī)或非正規(guī)醫(yī)美機構還存在需求，就會出現(xiàn)串貨，相當一部分產品都流向了非正規(guī)機構。

　　串貨過程中，冷鏈的缺失會導致產品可能存在安全風險，以及部分醫(yī)美機構或者個人，在串貨時會去掉包裝盒直接銷售“裸瓶”，導致難以追溯和監(jiān)管，甚至可能出現(xiàn)制造假貨的現(xiàn)象。

　　針對這一問題，北京醫(yī)美鏡醫(yī)療美容爭議研究與調解中心方面指出，美團醫(yī)美上的部分商家涉嫌違法，部分商家涉嫌從非正規(guī)渠道購買并未經授權線上銷售、構成虛假宣傳、侵犯錦波生物公司的商標權及消費者合法權益；同時美團醫(yī)美涉嫌未盡常態(tài)化監(jiān)管義務，特別是薇旑美作為III類醫(yī)療器械，有著嚴格的銷售、倉儲、使用條件。

　　另外終端似乎還產生了價格混亂的問題。

　　錦波生物曾表示，薇旖美的出廠價為711.51元/瓶，其4mg規(guī)格的重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維在上市后，出廠價未曾發(fā)生過大幅變動。

　　但是從醫(yī)美機構終端價格來看，據(jù)報道，新氧App上的薇旖美價格最低為1513元/瓶，最高為7359元/瓶，價格相差明顯。

　　以及從整個賽道來看，除了薇旖美，正在有越來越多的企業(yè)布局膠原蛋白，但競爭激烈背后似乎還存在著產品質量的隱憂。

　　根據(jù)開源證券研報統(tǒng)計，巨子生物正在布局重組膠原蛋白液體制劑和重組膠原蛋白固體制劑，預計2025年取證；創(chuàng)健醫(yī)療正在布局重組III型膠原蛋白植入劑和重組膠原蛋白凍干纖維，預計分別在2024年和2025年取證。

　　丸美股份、聚源生物、華熙生物、江蘇吳中等企業(yè)也均在布局膠原蛋白類產品。

　　其中2024年1月，華熙生物拿到了重組膠原蛋白創(chuàng)面敷料二類醫(yī)療器械注冊證。

　　一位醫(yī)美領域業(yè)內人士告訴21世紀經濟報道，現(xiàn)在上游企業(yè)都在布局再生類產品，膠原蛋白類產品布局的也很多，不少企業(yè)直接做械二的膠原蛋白產品，就是是為了快速投入市場，因為械三的產品獲批周期太長。

　　“但是現(xiàn)在醫(yī)美行業(yè)里仍然存在一些問題，很多醫(yī)美產品哪怕獲批、拿到械三的證，但依然有很多醫(yī)生不敢使用，因為臨床效果還是有所欠缺，哪怕是醫(yī)美老板出面讓醫(yī)生打，醫(yī)生可能都不愿意，擔心出了問題需要擔責任，就以往情況來看，就有很多獲批的針劑，雖然從證上來看是合規(guī)的，但是在臨床使用中還是出現(xiàn)了不少問題。”該業(yè)內人士指出。

（文章來源：21世紀經濟報道）

(原標題：“重組膠原蛋白第一股”，利潤猛漲178.14%)

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