分析人士：氧化鋁現(xiàn)貨價格仍有上漲可能

　　9月以來，氧化鋁期貨價格一路上揚，強勢表現(xiàn)引發(fā)市場關(guān)注。10月22日，氧化鋁期貨2411合約盤中突破5000元／噸大關(guān)，再度刷新上市以來新高。氧化鋁期貨為何如此強勢？拐點何時到來？記者帶著問題采訪了多位市場分析師。

　　中信建投期貨有色分析師王賢偉表示，近期氧化鋁盤面價格持續(xù)大漲，背后是多重利好因素的共同推動。前期有消息稱幾內(nèi)亞某礦企因“航道使用費”未與當(dāng)?shù)卣勍祝灰髸和５V石出口，加劇了市場對進(jìn)口礦石不足的擔(dān)憂。據(jù)了解，該企業(yè)礦石年產(chǎn)能1400萬噸左右。

　　同時，今年海外氧化鋁生產(chǎn)事故頻發(fā)，導(dǎo)致氧化鋁現(xiàn)貨供給較為緊張，澳洲FOB成交價已上漲至693美元／噸，折合國內(nèi)出口盈虧點在4820元／噸，仍然高于國內(nèi)三網(wǎng)均價。目前山東地區(qū)成交3萬噸氧化鋁并集港出口，成交價格相對網(wǎng)站報價升水200元／噸以上，對國內(nèi)現(xiàn)貨市場情緒造成了一定影響。

　　建信期貨有色研究員余菲菲表示，國慶長假后氧化鋁價格持續(xù)上漲，基本面偏強格局不改。供應(yīng)方面，國產(chǎn)礦整治行動持續(xù)，進(jìn)口礦幾內(nèi)亞因雨季影響超預(yù)期以及政策因素導(dǎo)致鋁土礦發(fā)運受阻，海內(nèi)外礦石供應(yīng)受限制約我國氧化鋁產(chǎn)能抬升。同時，配礦調(diào)試“水土不服”導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)能檢修頻繁，實際產(chǎn)量難以提升。需求方面，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能不斷抬升，因枯水期云南電力供應(yīng)依舊充裕，當(dāng)?shù)劁X廠減產(chǎn)預(yù)期落空，且四川、貴州此前因技改停產(chǎn)產(chǎn)能陸續(xù)通電起槽，氧化鋁需求增長預(yù)期顯著提升。進(jìn)入四季度，預(yù)計氧化鋁供需將再度由過剩轉(zhuǎn)為短缺，年內(nèi)氧化鋁價格有望維持偏強走勢。

　　王賢偉認(rèn)為，目前氧化鋁期貨盤面擾動主要來自礦石供給偏緊和現(xiàn)貨短缺兩個方面，后續(xù)供給方面問題會有所緩解，但需要較長時間。國產(chǎn)礦方面，河南礦山在10月底會部分復(fù)產(chǎn)，山西、貴州地區(qū)礦石供給難有改善。進(jìn)口礦方面，9月主要是幾內(nèi)亞雨季影響了發(fā)運效率，目前港口發(fā)運情況有所改善。

　　氧化鋁現(xiàn)貨端則需要關(guān)注后續(xù)新增產(chǎn)能的投產(chǎn)情況，四季度可能落地的主要是魏橋集團遷建的200萬噸產(chǎn)能，預(yù)計第一批在11月初出料，第二批大概率在11月底或12月初出料。還有廣西華昇二期的200萬噸產(chǎn)能，預(yù)計第一批在12月底投產(chǎn)，第二批2025年1月底投產(chǎn)。因此，中短期現(xiàn)貨端仍將維持相對偏緊格局。

　　需求方面，王賢偉預(yù)計四季度氧化鋁需求表現(xiàn)較為強勁。由于今年枯水期云南地區(qū)電解鋁廠不會減產(chǎn)，西南地區(qū)需求非常穩(wěn)定。而四季度新疆、貴州等地區(qū)還有50萬噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)，目前已進(jìn)入采購備貨階段，將帶來約100萬噸／年的需求增量。同時，進(jìn)入冬季后北方鋁廠有剛性冬儲采購需求，也會帶來額外的消費增量。另外，隨著氧化鋁現(xiàn)貨價格的大幅走高，電解鋁生產(chǎn)成本亦大幅上漲。按目前的現(xiàn)貨價格測算，電解鋁行業(yè)虧損產(chǎn)能在13%左右。目前期貨盤面對應(yīng)電解鋁生產(chǎn)成本在19200元／噸，全國平均冶煉利潤1500元／噸左右，理論上仍可為氧化鋁期貨提供一定的上行空間。

　　中信建投期貨工業(yè)品首席研究員江露表示，從供需平衡表看，四季度氧化鋁市場潛在利多因素仍較多。當(dāng)前下游電解鋁行業(yè)利潤較高，氧化鋁價格上行并未明顯抑制需求。

　　不過從遠(yuǎn)月潛在利空看，江露表示，幾內(nèi)亞礦恢復(fù)供應(yīng)是大概率事件，短期擾動已逐步在盤面計價。同時，2025年國內(nèi)氧化鋁投產(chǎn)預(yù)期在1200萬噸以上，高利潤將加快供應(yīng)回升并修正供需結(jié)構(gòu)。從估值來看，目前電解鋁和氧化鋁的比價為4.45，已接近歷史低位。

　　王賢偉表示，目前氧化鋁現(xiàn)貨價格表現(xiàn)出大幅上漲態(tài)勢，近期北方地區(qū)貿(mào)易商現(xiàn)貨成交價上漲至4650~4750元／噸。且當(dāng)前供需矛盾依然突出，短期氧化鋁現(xiàn)貨價格仍有上漲可能。同時，氧化鋁基差以現(xiàn)貨價格上漲的方式修復(fù)，夯實了期貨價格的下限，近期氧化鋁期貨仍偏強運行為主。布局遠(yuǎn)期合約空單，仍需等待氧化鋁庫存拐點出現(xiàn)。

（文章來源：期貨日報）

(原標(biāo)題：分析人士：氧化鋁現(xiàn)貨價格仍有上漲可能)

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