有色 | 價格反彈將釋放上游套保需求 鋰價上方空間可能有限

　　銅

　　美元指數(shù)和美債收益率同步走強，隔夜美股回落，銅價探低，昨日倫銅收跌1.21%至9503美元/噸，滬銅主力合約收至76500元/噸。產(chǎn)業(yè)層面，昨日LME庫存減少475至279625噸，注銷倉單比例下滑至6.1%，Cash/3M貼水145.3美元/噸。國內(nèi)方面，昨日上海地區(qū)現(xiàn)貨貼水微縮至65元/噸，持貨商貿(mào)易商活躍度都有所降低，現(xiàn)貨市場供需呈現(xiàn)雙弱特征。進出口方面，昨日國內(nèi)銅現(xiàn)貨進口盈利200元/噸左右，洋山銅溢價環(huán)比下滑。廢銅方面，昨日國內(nèi)精廢價差縮至1430元/噸，廢銅替代優(yōu)勢降低。價格層面，海外隨著美國大選臨近市場情緒有所轉(zhuǎn)弱；國內(nèi)地產(chǎn)政策表態(tài)不及預(yù)期，但金融環(huán)境延續(xù)支持，情緒面中性偏暖。產(chǎn)業(yè)上看國內(nèi)外銅現(xiàn)貨供需均偏寬松，不過隨著銅價回調(diào)，國內(nèi)累庫壓力有所減輕?？傮w宏觀趨于中性的情況下，重點關(guān)注需求端變化對價格的支撐。今日滬銅主力運行區(qū)間參考：76000-77200元/噸；倫銅3M運行區(qū)間參考：9450-9600美元/噸。

　　鎳

　　昨日滬鎳主力下午收盤價126000元，當日-1.03%。LME鎳三月15時收盤價16255美元，當日-2.11%。

　　精煉鎳方面，日內(nèi)鎳價再度回落，下游部分企業(yè)逢低入場采購，但整體成交不及上周鎳價快速回落之際火爆，今日精煉鎳現(xiàn)貨成交整體尚可，部分品牌現(xiàn)貨升貼水小幅上漲。昨日國內(nèi)精煉鎳現(xiàn)貨價報126300-128500元/噸，均價較前日+50元；俄鎳現(xiàn)貨均價對近月合約升貼水為-150元，較前日+50，金川鎳現(xiàn)貨升水報1500-1700元/噸，均價較前日-50元/噸；LME鎳庫存報135096噸，較前日庫存-54噸。硫酸鎳方面，鎳價高位回落，鹽廠挺價情緒有一定消退，下游材料廠需求不佳，且九月提前備量透支十月需求，對高價鎳鹽接受度有限。昨日國內(nèi)硫酸鎳現(xiàn)貨價格報27400-27960元/噸，均價較前日-220元/噸。成本端，菲律賓產(chǎn)1.5%品位鎳礦CIF報價52美元/濕噸，價格環(huán)比前日持平。

　　基本面來看，四季度價格壓力或向上游傳導(dǎo)，帶動成本側(cè)支撐坍塌，引發(fā)鎳價進一步下跌。因此鎳價仍以偏空思路對待，但短期下方空間亦相對有限。今日預(yù)計鎳價震蕩偏弱運行，主力合約價格運行區(qū)間參考123000-130000元/噸。

　　鋁

　　2024年10月24日，滬鋁主力合約報收20815元/噸（截止昨日下午三點），漲幅0.14%。SMM現(xiàn)貨A00鋁報均價20810元/噸。A00鋁錠升貼水平均價10。鋁期貨倉單182811噸，較前一日下降2704噸。LME鋁庫存752850噸，下降2500噸。2024-10-21：鋁錠去庫1.5萬噸至62.7萬噸，鋁棒去庫0.85萬噸至13.1萬噸。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年9月份國內(nèi)原鋁進口量約為13.7萬噸，環(huán)比減少16%，同比減少31.7%。1-9月份國內(nèi)原鋁累計進口總量約164.9萬噸，同比增長72.5%。2024年1-9月光伏累積新增裝機容量為160.88GW，環(huán)比上漲14.92%，同比上漲24.77%。2024年9月光伏新增裝機容量為20.89GW，環(huán)比8月上升26.91%，同比2023年9月上漲32.88%。鋁價后續(xù)預(yù)計將延續(xù)震蕩走勢，國內(nèi)參考運行區(qū)間：20600-21200元/噸；LME-3M參考運行區(qū)間：2580-2690美元/噸。

　　氧化鋁

　　2024年10月23日，截止下午3時，氧化鋁指數(shù)日內(nèi)下跌0.25%報4784元/噸，單邊交易總持倉39萬手，較前一交易日增加1.1萬手，11-01價差回落至174元/噸?，F(xiàn)貨方面，廣西、貴州、河南、山東、山西、新疆現(xiàn)貨價格分別大幅上漲50元/噸、60元/噸、50元/噸、60元/噸、50元/噸、50元/噸?；罘矫?，山東現(xiàn)貨均價較主力合約價格基差縮小至-152元/噸。海外方面，SMM西澳FOB價格維持693美元/噸，進口盈虧報-1207元/噸，海外供應(yīng)持續(xù)緊缺，出口窗口打開。期貨庫存方面，周三上期所倉單錄得6.9萬噸，較前一日不變；期貨庫存方面，交割周庫存報9.44萬噸，較上一周減少0.9萬噸。根據(jù)鋼聯(lián)最新數(shù)據(jù)，最新氧化鋁社會庫存錄得391.8萬噸，較上周去庫3.8萬噸。礦端，各地區(qū)礦價格較上一交易日持平。

　　總體來看，原料端，國內(nèi)整體仍未見規(guī)模復(fù)產(chǎn)，進口礦供應(yīng)擾動不斷，短期礦石進口量難以大幅上行，但遠期礦石供應(yīng)預(yù)期轉(zhuǎn)寬；供給端，投產(chǎn)及檢修并行，短期供應(yīng)增量有限，四季度魏橋100萬噸產(chǎn)能置換項目及廣西華昇100萬噸將投產(chǎn)，預(yù)計供給邊際將穩(wěn)步轉(zhuǎn)松；需求端，云南地區(qū)電解鋁限電擾動解除，后續(xù)電解鋁開工仍穩(wěn)中有增，氧化鋁需求支撐仍強。進出口方面，海外價格持續(xù)拉升，出口窗口打開，國內(nèi)氧化鋁出口預(yù)期大幅增加。策略方面，當前氧化鋁基本面矛盾持續(xù)加劇且短期較難解除，氧化鋁現(xiàn)貨價格易漲難跌，近月合約預(yù)計仍將保持強勢走勢，在期貨持倉大幅下滑前仍可逢低做多近月合約；但遠期氧化鋁投產(chǎn)壓力仍存，累庫拐點或見于明年一季度，因此可逢高布局03、05空單。國內(nèi)主力合約AO2411參考運行區(qū)間：4450-5200元/噸。

　　錫

　　2024年10月24日，滬錫主力合約報收254480元/噸，漲幅0.82%（截止昨日下午三點）。國內(nèi)，上期所期貨注冊倉單增加80噸，現(xiàn)為7158噸。LME庫存上升10噸，現(xiàn)為4810噸。長江有色錫1#的平均價為254560元/噸。上游云南40%錫精礦報收237950元/噸。根據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月1-13日，乘用車新能源市場零售40.8萬輛，同比去年10月同期增長64%，較上月同期增長8%，今年以來累計零售754萬輛，同比增長39%。2024年9月我國共進口錫精礦實物量7823噸，折金屬量3676.8噸，環(huán)比下滑9.1%，同比上漲56.4%。錫錠進口1967噸，環(huán)比增長9.6%，同比下滑32.7%。錫錠出口989噸，環(huán)比下滑10.0%，同比增長36.2%。后續(xù)錫價預(yù)計震蕩運行，國內(nèi)參考運行區(qū)間：240000-270000元/噸。LME-3M參考運行區(qū)間：30000-33000美元/噸。

　　鉛

　　周三滬鉛指數(shù)收至16769元/噸，單邊交易總持倉8.21萬手。截至周三下午15：00，倫鉛3S收至2074.5美元/噸，總持倉14.48萬手。內(nèi)盤基差-255元/噸，價差-25元/噸。外盤基差-35.13美元/噸，價差-111.98美元/噸，剔匯后盤面滬倫比價錄得1.136，鉛錠進口盈虧為-1603.88元/噸。SMM1#鉛錠均價16450元/噸，再生精鉛均價16400元/噸，精廢價差50元/噸，廢電動車電池均價9850元/噸。上期所鉛錠期貨庫存錄得4.37萬噸，LME鉛錠庫存錄得19.25萬噸。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，國內(nèi)社會庫存錄減至6.98萬噸?？傮w來看：產(chǎn)業(yè)基本面供需雙弱，鉛蓄電池企業(yè)原料庫存去庫較慢，補庫積極性不高，鉛錠維持微微過剩格局，社會庫存持續(xù)累庫，預(yù)計低位震蕩為主。

　　鋅

　　周三滬鋅指數(shù)收至24979元/噸，單邊交易總持倉22.68萬手。截至周三下午15：00，倫鋅3S收至3136美元/噸，總持倉25.4萬手。內(nèi)盤基差60元/噸，價差25元/噸。外盤基差24.09美元/噸，價差53.2美元/噸，剔匯后盤面滬倫比價錄得1.115，鋅錠進口盈虧為-1773.92元/噸。SMM0#鋅錠均價25010元/噸，上?；?0元/噸，天津基差90元/噸，廣東基差45元/噸，滬粵價差15元/噸。上期所鋅錠期貨庫存錄得2.81萬噸，LME鋅錠庫存錄得23.22萬噸。根據(jù)上海有色數(shù)據(jù)，國內(nèi)社會庫存錄增至12.59萬噸?？傮w來看：澳洲Century鋅礦受山火影響，預(yù)計停產(chǎn)1月左右，影響量約1萬金屬噸。近期鋅礦加工費有一定松動，SMM均價TC出現(xiàn)上調(diào)，鋅精礦緊缺程度大幅好轉(zhuǎn)，冶煉企業(yè)進行備庫。初段需求開工率小幅上行，環(huán)比回暖但同比消費仍然較差，臨近年底場單談判，市場信息擾動較大，預(yù)計高位震蕩為主。

　　碳酸鋰

　　五礦鋼聯(lián)碳酸鋰現(xiàn)貨指數(shù)（MMLC）晚盤報71,737元，較上一工作日+1.41%，其中MMLC電池級碳酸鋰報價71,000-74,000元，均價較上一工作日+1,000元（+1.40%），工業(yè)級碳酸鋰報價69,000-72,000元，均價較前日+1.44%。LC2501合約收盤價75,250元，較前日收盤價+2.03%，主力合約收盤價升水MMLC電碳平均報價2,750元。

　　近兩日新能源方向股票走勢偏強，對原料定價有驅(qū)動?，F(xiàn)貨市場，旺季末端鋰價預(yù)期偏弱，但上游挺價意愿較強，下游備貨較謹慎。短期上下游排產(chǎn)數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)為供弱需強，預(yù)計社會庫存繼續(xù)下降，但去庫強度并未出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)。資源端出清緩慢，進入淡季可能繼續(xù)交易過剩預(yù)期，中長期鋰價承壓。價格反彈將釋放上游套保需求，空頭主力增倉意愿高，鋰價上方空間可能有限。近期海外鋰礦企業(yè)將陸續(xù)公布三季報，關(guān)注大型礦山鋰價低位未來生產(chǎn)規(guī)劃。今日廣期所碳酸鋰2501合約參考運行區(qū)間72,000-77,000元/噸。

（文章來源：五礦期貨）

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