寧德時代重回頭號重倉股 銀華基金李曉星：市場或將進入一個相對平穩(wěn)上漲的階段

　　“整體市場的估值分位處于偏下的位置，很多公司的基本面也逐漸進入上行通道，我們對于二級市場的中長期非?？春?。”10月24日，“頂流”基金經理、銀華基金李曉星在三季報中認為，市場或將會進入一個相對平穩(wěn)上漲的階段。

　　以其目前在管規(guī)模最大的基金——銀華心佳兩年持有期為例，該基金在三季度新進寧德時代、中國宏橋、中航光電以及華海清科。其中，時隔兩年半，寧德時代重回頭號重倉股的寶座。

　　另一方面，五糧液、山西汾酒、金山辦公、航發(fā)動力則退出前十大持倉。

　　李曉星表示，市場的急漲急跌都不會是常態(tài)，三季度末的市場大幅上漲，更多體現的是對于市場過度悲觀的心態(tài)的修復。

　　此外，在三季報中，李曉星用近兩千字“小作文”，闡述了自己對于科技方向、互聯(lián)網、新能源、消費、房地產以及銀行等各個領域的未來預判。

　　五糧液、山西汾酒、金山辦公、航發(fā)動力退出前十大

　　李曉星在管基金目前有10只，分別為銀華中小盤精選、銀華盛世精選、銀華心誠、銀華心怡、銀華大盤精選兩年定開、銀華豐享一年持有、銀華心佳兩年持有期、銀華心享一年持有、銀華心興三年持有、銀華心選一年持有。

　　以其目前在管規(guī)模最大的基金——銀華心佳兩年持有期為例，該基金三季度末的規(guī)模為58.75億元，較二季度末小幅度增長5.27億元。

　　截至報告期末，銀華心佳兩年持有期基金份額凈值為0.6412元；報告期內基金份額凈值增長率為14.75%，業(yè)績比較基準收益率為13.51%。

　　重倉股方面，與二季度末相比，銀華心佳兩年持有基金的三季報前十大重倉股出現了4只個股的更迭。值得一提的是，時隔兩年半，寧德時代（300750）再度成為該只基金的第一大重倉股。

　　具體來看，截至2024年三季度末，銀華心佳兩年持有基金的前十大重倉股分別是：寧德時代（300750）、匯川技術（300124）、中航西飛（000768）、東方財富（300059）、北方華創(chuàng)（002371）、中航沈飛（600760）、中國宏橋（01378.HK）、航天電器（002025）、中航光電（002179）、華海清科（688120）。

　　其中，李曉星在三季度新進了寧德時代、中國宏橋、中航光電以及華海清科，并加倉了匯川技術。

　　另一方面，五糧液（000858）、山西汾酒（600809）、金山辦公（688111）、航發(fā)動力（600893）退出前十大持倉；中航西飛與東方財富則分別遭李曉星減持6.41%、16.03%。

來源：澎湃新聞記者據Wind數據統(tǒng)計

　　相對更看好新質生產力方向

　　“整體市場的估值分位處于偏下的位置，很多公司的基本面也逐漸進入上行通道，我們對于二級市場的中長期非?？春??！崩顣孕钦J為，市場的急漲急跌都不會是常態(tài)，三季度末的市場大幅上漲，更多體現的是對于市場過度悲觀的心態(tài)的修復。

　　李曉星稱，“我們認為市場或將會進入一個相對平穩(wěn)上漲的階段，符合國家發(fā)展方向的估值合理的優(yōu)質公司將有可能顯著跑贏市場，我們相對更看好新質生產力方向。同時股市的上漲帶來的財富效應也會使得消費信心有所恢復，一些被低估的消費股或會有所表現?！?/p>

　　“新質生產力、高水平科技自立自強是我們科技方向重點布局領域?！崩顣孕欠治龅溃瑖艺咧攸c支持下，他重點看好半導體國產替代、信息技術國產化、國防科技等領域。隨著全球半導體補庫存周期告一段落，會規(guī)避順周期，結構性看好國產替代，看好國內先進制程突破帶動的晶圓制造、半導體設備、國產算力芯片的投資機會。

　　計算機方面，李曉星則表示，信息技術國產化方向有望重啟，看好競爭格局較好的CPU、操作系統(tǒng)、數據庫等各環(huán)節(jié)龍頭；同時持續(xù)關注AI產業(yè)進展。國防軍工“十四五”規(guī)劃執(zhí)行進入沖刺關鍵期，行業(yè)需求有望在年底前從弱復蘇轉為強復蘇。

　　李曉星指出，展望2027年建軍一百年奮斗目標，指引未來兩年國防裝備建設剛性強，國防軍工可以展望兩年維度的行業(yè)高景氣，行業(yè)間橫向比較優(yōu)勢明顯。“我們看好產業(yè)鏈鏈長主機廠、央國企核心配套廠商、困境反轉的導彈產業(yè)鏈，以及無人化、衛(wèi)星互聯(lián)網、國產大飛機配套等新質方向?！?/p>

　　新能源目前處于底部運行的狀態(tài)

　　李曉星進一步表示，港股互聯(lián)網板塊在三季度迎來大幅上漲，起漲前估值水位處于歷史底部，業(yè)績增速較快，橫向比較下具備吸引力。

　　“過去幾年互聯(lián)網板塊的業(yè)績持續(xù)高增，從結構上主要來自利潤率的快速修復，我們判斷目前大部分公司利潤率修復已接近尾聲；后續(xù)業(yè)績增長要更多依靠收入端的拉動?！崩顣孕钦J為，目前互聯(lián)網行業(yè)的估值修復行情基本告一段落，當前估值處于合理狀態(tài)，后續(xù)股價的持續(xù)性要密切跟蹤宏觀經濟對實際需求側的變化。

　　從產業(yè)鏈的基本面角度來說，李曉星稱，新能源目前處于底部運行的狀態(tài)，其中鋰電產業(yè)鏈仍然在消化過去快速擴張的產能，部分環(huán)節(jié)的價格觸底之后略有反彈，但整體仍然是在低盈利的狀態(tài)下運行。

　　李曉星分析道，光伏和風電產業(yè)鏈的價格也在底部，也面臨著像新能源車一樣的增速降檔以及供給過剩的局面，但未來可能不會有大的下降空間，個別環(huán)節(jié)可能會有企穩(wěn)反彈的情況。

　　此外，李曉星表示，新能源行業(yè)海外需求面臨的不確定性也在逐步好轉?！皬馁Y本市場的角度來說，新能源板塊調整的時間和幅度都足夠大，且行業(yè)依舊保持一定的增速水平，股價層面來說會更樂觀。從選股角度來說，我們聚焦在成本優(yōu)勢明顯的龍頭公司上?！?/p>

　　目前大部分消費股估值依然合理偏低

　　李曉星在三季報中寫道，消費在四季度仍處于政策轉向后的預期改善中，市場近一段時間反饋非常積極，他認為市場底部區(qū)域大概率確立，對行情的持續(xù)性也相對樂觀。

　　“雖然消費短期基本面依然有壓力，當下從基本面尋找支撐是比較難的，但在央行、財政等一系列政策推出后，房價預期、收入預期會逐步改善?！崩顣孕潜硎?，市場對經濟中長期的信心也會逐步增強。目前大部分消費股估值依然合理偏低，看好食品飲料、家電、汽車等方向的估值修復機會。

　　另一方面，美聯(lián)儲正式開啟降息周期，李曉星看好受益于流動性改善的有色板塊，“結構上，本輪預防式降息和軟著陸的情景相較于過往的衰退式降息更加有利于分子端邏輯的工業(yè)金屬；國內的貨幣政策空間也隨之擴大，此外，后續(xù)消費房地產財政等一攬子刺激政策值得期待，內需相關的黑色產業(yè)鏈如焦煤焦炭鋼鐵和電解鋁等更受益，短期反彈幅度不小，我們傾向于選擇其中供給格局較好或者供給受限因而價格彈性高的板塊長期配置?！?/p>

　　李曉星稱，綠電由于推行市場化交易降電價導致盈利不穩(wěn)定的悲觀預期，股價回調充分，但其發(fā)展的長期必然性和短期緊迫性是毋庸置疑的，如果配合以適當的呵護平穩(wěn)過渡，則相關標的也進入了合適的配置區(qū)間。

　　此外，李曉星稱，存量按揭利率調整后，銀行的凈息差將進一步縮窄，凈利息收入和盈利增速短期將繼續(xù)承壓，預計未來存款利率的下降會減緩銀行息差的壓力。房地產不良生成的高峰已過，銀行開始儲備更多的撥備，對于業(yè)績的控制力度更強。

　　“如果房地產銷售有所回暖，將會對銀行的資產質量產生積極的影響。大部分銀行均提升或保持了較高的分紅率，股息率也有一定程度的上升，符合長期資金低波動高分紅的偏好?！崩顣孕钦J為，近期A股交易量增加較多，預計會略微改善券商下半年的業(yè)績，但長期他依舊看好龍頭券商，以及潛在的龍頭并購。

　　“主流險企在年報時均下調了自身的精算假設，估值已經經歷了一次性影響，政策支持或許能夠提升長期利率，這對于保險資產也是利好?！崩顣孕欠Q。

（文章來源：澎湃新聞）

(原標題：寧德時代重回頭號重倉股，銀華基金李曉星：市場或將進入一個相對平穩(wěn)上漲的階段)

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