機構(gòu)調(diào)倉進行時：6個交易日超1800億資金涌入ETF

　　資金正在加速入場。

　　截至2月20日，滬指6連陽，重新站上2900點。

　　今年以來逾3000億資金凈流入ETF。這一趨勢在春節(jié)前后達到高峰，截至2月20日，最近6個交易日有1870.63億元資金凈流入。

　　不過，機構(gòu)在春節(jié)前的調(diào)倉出現(xiàn)分歧，一邊是主動權(quán)益公募減倉，另一邊是私募加倉。

　　值得關(guān)注的是，在春節(jié)后，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪和調(diào)查發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)投資者對“啞鈴策略”情有獨鐘。

　　ETF凈流入逾千億

　　近期資金加速入場，首當(dāng)其沖的是“國家隊”。

　　2月6日，中央?yún)R金公司發(fā)布公告，稱已于近日擴大ETF的增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度與規(guī)模。

　　“從資金變化來看，2月以來資金正在加速進場，6個交易日有1870.63億元資金凈流入?！?月20日，格上理財研究員畢夢姌告訴記者。

　　來自銀河證券基金研究中心發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前一周（2月5日-2月8日）ETF基金合計凈申購1429.95億元，日均凈申購超350億元。

　　其中，2月5日是465.21億元、2月6日是195.74億元、2月7日是439.94億元、2月8日是329.06億元。

　　春節(jié)后，資金繼續(xù)大量涌入ETF。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2月19日ETF基金凈申購305.16億元。

　　業(yè)內(nèi)發(fā)現(xiàn)，從“國家隊”的入場來看，有一個從大盤，至中小盤，再到小微盤的入場順序。

　　2月6日以前，以追蹤滬深300、上證50等大盤指數(shù)ETF為主；自2月6日起，追蹤中證500、中證1000、科創(chuàng)50等中小盤指數(shù)ETF獲大量資金流入；2月8日起，中證2000ETF基金獲大額資金凈申購。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日，今年以來，ETF凈流入3480億元，規(guī)模達到2.35萬億元。

　　其中，股票型ETF規(guī)模達到1.73萬億，占比73.71%。

　　據(jù)記者統(tǒng)計，2月5日至2月20日，共有7只ETF產(chǎn)品的資金凈流入超100億元，包括南方中證500ETF、易方達滬深300ETF、華夏滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、南方中證1000ETF、易方達創(chuàng)業(yè)板ETF、華泰柏瑞滬深300ETF，它們凈流入金額分別達到283.89億元、200.22億元、198.04億元、185.41億元、151.39億元、136.00億元、129.08億元。

　　此外，ETF也加快了審批和發(fā)行速度。

　　2月2日，易方達基金、富國基金、華寶基金、工銀瑞信基金等旗下10只中證A50ETF產(chǎn)品拿到批文，在春節(jié)后首個交易日集體發(fā)售。

　　“國家隊”加速入場后，市場主要指數(shù)全面修復(fù)。2月6日至2月20日，僅用6個交易日，上證綜指上漲 8.16%，深證成指上漲11.82%，創(chuàng)業(yè)板指上漲 11.75%，滬深 300 上漲 6.58%，上證 50 上漲 5.05%，中證 500 上漲 15.26%，中證1000上漲17.54%，中證2000上漲14.19%，科創(chuàng) 50 上漲 11.51%。

　　具體到行業(yè)板塊，31 個申萬一級行業(yè)全部上漲，漲幅前五的行業(yè)為傳媒18.80%，計算機18.47%，通信17.62%，國防軍工15.43%，電子15.32%。

　　調(diào)倉

　　值得關(guān)注的是，在這一輪市場反彈時，機構(gòu)的調(diào)倉方向并不一致。

　　一方面，公募的主動權(quán)益基金在減倉。

　　根據(jù)好買基金數(shù)據(jù)，春節(jié)前一周（2月5日-2月8日），公募高倉位股票基金（包含wind二級分類為普通股票型和偏股混合型的所有初始份額基金）整體大幅減倉 0.23%，春節(jié)前倉位 91.15%。而2024年1月底，這一數(shù)據(jù)為91.66%，公募高倉位股票基金已連續(xù)2周減倉。

　　其中，截至2月8日，春節(jié)前一周，普通股票型基金倉位下降 0.15%，偏股混合型基金倉位下降 0.24%，春節(jié)前倉位分別為 92.59%和90.80%，仍處于歷史高位。

　　當(dāng)前公募高倉位股票基金配置比例位居前三的申萬一級行業(yè)是食品飲料、電子和醫(yī)藥生物，配置倉位分別為 9.53%、9.10%和8.61%。

　　節(jié)前一周公募主要加倉的行業(yè)為家用電器、農(nóng)林牧漁和鋼鐵，主要減持的行業(yè)為醫(yī)藥生物、電力設(shè)備和計算機。

　　簡單來說，近期，公募在“啞鈴策略”中，加重了收益穩(wěn)定的紅利策略，而對于彈性和波動較大的科技行業(yè)做了減倉。

　　然而，公募節(jié)前減倉較多的醫(yī)藥生物、電力設(shè)備和計算機行業(yè)，正是本輪上漲較多的行業(yè)，2月6日至2月20日的6個交易日，這三個行業(yè)漲幅均超10%。

　　而私募的操作正好相反。

　　私募的最新倉位數(shù)據(jù)比公募早一周，截止至春節(jié)前的2月2日，總體來看，私募在加倉。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日，股票私募倉位指數(shù)為78.06%，在前一周的基礎(chǔ)上提升了0.2%。

　　其中，55.27%的股票私募倉位處于滿倉水平（倉位大于80%），30.95%的股票私募倉位處于中等水平（倉位在50%至80%之間），12.30%的股票私募低倉位（倉位在20%-50%之間），1.48%私募空倉（倉位低于20%）。

　　截至2月2日，百億私募、五十億私募、十億私募以及五億私募倉位指數(shù)分別為74.00%、72.81%、75.51%和77.96%，在前一周基礎(chǔ)上分別提升了0.88%、0.58%、0.86%和0.9%，其中百億私募加倉力度最大。

　　截至2月2日，百億私募以中等倉位為主，占比為51.29%；滿倉百億私募占比為40.62%，而低倉和空倉百億私募占比分別為7.59%和0.50%。

　　一位私募基金投資總監(jiān)向記者表示，“當(dāng)前處于市場歷史低位，我們繼續(xù)持有并買入?！?/p>

　　而另一位私募基金負責(zé)人則表示，“我們在滬指跌破2700-2800點時已開始加倉，現(xiàn)在已基本滿倉了?！?/p>

　　啞鈴策略

　　據(jù)記者了解，春節(jié)后，機構(gòu)投資人對于后市普遍樂觀。

　　“當(dāng)前市場處于歷史大底附近的位置，機構(gòu)投資者以加倉為主，因為很多受益經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的優(yōu)秀公司，比如說消費白馬股、新能源龍頭股、科技龍頭股，都屬于前期被錯殺的，它們和高點相比價格打折很多，這是一個入市的好時機?！?月20日，前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍接受記者采訪時表示。

　　記者發(fā)現(xiàn)，“啞鈴策略”仍是當(dāng)前機構(gòu)的投資偏好。

　　所謂“啞鈴策略”，一邊是高彈性、或有邊際變化的主題性機會，如科技股；另一邊是回歸安全與底線思維，追求高股息、確定性強的紅利資產(chǎn)，如石油、煤炭、商貿(mào)零售、家電、交運、金融等。

　　2月20日，建信基金基金經(jīng)理朱金鈺在線上回答投資人時認為：“市場情緒目前或已扭轉(zhuǎn)過來，后面需要尋找交易主線，主線清晰后或更帶動市場進一步走好?！?/p>

　　“目前來看，市場或繼續(xù)維持低波紅利和科技成長結(jié)構(gòu)性輪動的行情，兩者結(jié)構(gòu)輪動交替。”朱金鈺說。

　　不過，朱金鈺也表示，后面還需要觀察兩會的具體表述，進而從政策面和行業(yè)層面尋找到交易主線。但總體而言，在政策面、情緒面和估值面等角度市場或具備反彈修復(fù)的可能。

　　農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理邢軍亮也同樣認可“啞鈴策略”，2月20日他表示，近期“中字頭”板塊在政策催化下集中上漲，一方面穩(wěn)指數(shù)、呵護市場情緒，在當(dāng)前較為混亂的階段，提供了難得的破局、突圍方向。

　　但另一方面，他也認為，對于仍在調(diào)整的TMT，與央國企、紅利方向的分化已來到近年來較高的水平。往后看，其傾向于認為，后續(xù)若“中字頭”經(jīng)歷較為充分的擴散、發(fā)酵后，TMT也有望迎來輪動向上的修復(fù)行情。

　　富榮基金基金經(jīng)理李延崢認為，短期反彈有望持續(xù)，中期向上需等待政策面或者經(jīng)濟預(yù)期方向性邊際變化的出現(xiàn)。結(jié)構(gòu)上由均衡逐步切向成長，其重點關(guān)注三個方向：一是成長賽道如半導(dǎo)體、通信、醫(yī)藥等板塊；二是今年有望見底的電力設(shè)備新能源；三是高股息、國企資產(chǎn)重估如煤炭、電力、電信等。

　　黑崎資本首席投資執(zhí)行官陳興文向記者表示，接下來A股可能是一個慢養(yǎng)過程，增量資金不可能同一時間出現(xiàn)在所有板塊，會優(yōu)先進入風(fēng)口板塊“打收益”與藍籌板塊“抗風(fēng)險”。因此，他建議投資者持續(xù)關(guān)注平替美國人工智能與CPO板塊的龍頭個股。同時其認為，配置高分紅低估值的中字頭依舊有著持續(xù)強勁的投資機會，因為當(dāng)前市場重心仍然圍繞著高股息和低估值板塊展開，以傳統(tǒng)藍籌為主，其中以銀行股為核心。

　　采訪中也有部分機構(gòu)人士偏好“啞鈴策略”一端的。

　　畢夢姌偏好紅利策略，其表示，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)斜率偏緩，高股息資產(chǎn)確定性較強，是投資者較優(yōu)的一個選擇。往后看，預(yù)計貨幣政策維持適度寬松，降準(zhǔn)降息仍有一定空間，高股息資產(chǎn)由于“類債”特征，在利率下行期具備更高的性價比。另外，當(dāng)前高股息資產(chǎn)估值仍處于歷史低位，具有較高的安全邊際。其中央國企題材較有潛力，另外，受益于經(jīng)濟周期，以煤炭和石油石化為代表的能源行業(yè)也是一個不錯的選擇。

　　也有機構(gòu)投資者偏好“啞鈴策略”中彈性大的科技股。

　　明澤投資基金經(jīng)理胡墨晗表示，在近期市場回暖的情況下，他主要是在針對市場風(fēng)格的變化做一些結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。具體行業(yè)上，比較看好AI+、人形機器人、類星鏈通訊及其相關(guān)細分領(lǐng)域的機會，以券商板塊作為輔助。

　　他認為，在當(dāng)前市場環(huán)境下，可以適當(dāng)放大風(fēng)險敞口，但不建議持續(xù)的去追加倉位或提升杠桿，同時認為階段結(jié)構(gòu)性的變化需要重點關(guān)注。

　　相似地，融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光也向記者表示，“我們春節(jié)前后倉位沒有變化，沒有做操作。但對后市行情是積極看好的，市場底部在節(jié)前或已探明。經(jīng)歷了普漲之后，市場開始出現(xiàn)熱點上的分化，未來的機會可能主要還是在成長股方向，包括科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中的龍頭個股?！?/p>

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）

(原標(biāo)題：機構(gòu)調(diào)倉進行時：6個交易日超1800億資金涌入ETF)

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