聯(lián)泰基金市場周報（7月10日-7月16日）：關(guān)注穩(wěn)增長政策方向與力度 預(yù)計A股中報盈利將觸底改善

　　一、 經(jīng)濟與政策面回顧

　　1.1 一周宏觀回顧：6月CPI與PPI數(shù)據(jù)仍偏弱

　　6月CPI同比持平，較上期減少0.2個百分點，環(huán)比依然較弱；在工業(yè)企業(yè)景氣度受需求制約，疊加去年高基數(shù)影響下，6月PPI同比下降5.40%，較上期減少0.8個百分點。

　　貿(mào)易數(shù)據(jù)方面，6月進口金額（人民幣）同比下降3.30%，較上期增長1.2個百分點；出口金額（人民幣）同比下降15.60%，較上期減少8.1個百分點，降幅進一步擴大。

圖表：一周宏觀數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：九鞅投資孫馳《九鞅看宏觀》

圖表：本周宏觀數(shù)據(jù)預(yù)覽

數(shù)據(jù)來源：九鞅投資孫馳《九鞅看宏觀》

注：預(yù)測值為wind一致性預(yù)測

　　二、 市場回顧

　　2.1 A股市場

　　上證綜指報收3237.70點，全周上漲1.29%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.53%，滬深300全周上漲1.92%，中證500全周上漲1.16%，科創(chuàng)50全周下跌0.03%。

　　圖：上周主要A股指數(shù)表現(xiàn)（%）

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.07.14

　　行業(yè)方面，上周行業(yè)多數(shù)上漲，申萬一級31個行業(yè)中22個行業(yè)上漲。其中，電子（3.4%）、食品飲料（3.0%）、基礎(chǔ)化工（2.9%）等行業(yè)漲幅靠前；而房地產(chǎn)（-1.7%）、煤炭（-1.4%）、輕工制造（-1.0%）等行業(yè)跌幅靠前。

圖：上周申萬一級行業(yè)漲跌幅（%）

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.07.14

　　資金流動方面，兩市主力全周凈流出收窄至678.36億元；上周北上資金凈流出轉(zhuǎn)為凈流入198.44億元。

　　圖：上周主力凈流入額(億元) 圖：上周北上資金凈流入額(億元)

　　數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.07.14 數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)，聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.07.14

　　成交方面，上周交投活躍度持續(xù)下降。滬深兩市日均成交額8579.83億元，相較前周減少3.40%；Wind全A區(qū)間換手率為4.77%，較前一周的5.01%下降。

　　圖：滬深兩市日均成交額(周) 圖：Wind全A區(qū)間換手率(周)

　　數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.07.14 數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)，聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.07.14

　　估值水平方面，上周主要市場指數(shù)整體估值有所提升。截至上周五，上證綜指、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指的PE（TTM）分別為11.39倍、11.18倍、19.16倍、31.52倍，處于近10年以來的39.56%、33.32%、23.75%、5.26%分位數(shù)水平。上證綜指、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指的PB（LF）分別為1.34倍、1.37倍、1.83倍、4.57倍, 處于近10年以來的19.97%、22.84%、24.53%、20.09%分位數(shù)水平。

圖表：主要市場指數(shù)動態(tài)估值及歷史分位數(shù)

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.07.14

　　2.2 全球及商品市場

　　上周全球主要市場指數(shù)整體上漲。其中，美股三大股指漲幅均在2%以上，納斯達(dá)克100、標(biāo)普500、道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別上漲3.52%、2.42%、2.29%。其他主要海外市場中，泛歐斯托克600跟隨美股上漲2.94%，日經(jīng)指數(shù)微漲0.01%。港股方面，恒生指數(shù)全周上漲5.71%，領(lǐng)漲全球主要市場。

圖：上周全球主要市場漲跌幅（%）

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.07.14

　　美元指數(shù)上周下跌2.21%，收于99.96。對比來看，商品期貨方面，COMEX黃金全周上漲1.39%，報1959.30美元/盎司；NYMEX 原油全周上漲1.91%，報75.27美元/桶。

　　三、 基金市場情況

　　3.1 整體情況

　　由于上周A股市場大多上漲，主動股混基金全周上漲0.88%，指數(shù)股基上漲1.76%；債券基金上周上漲0.09%；QDII基金全周上漲3.61%。

圖：上周基金市場漲跌幅（%）

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.07.14

　　3.2 個基漲幅

　　上周主動股混基金平均上漲0.88%，82%的產(chǎn)品實現(xiàn)上漲。其中，投資科技、消費等主題的基金表現(xiàn)較好，嘉實港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)A、嘉實前沿科技、中郵滬港深精選分別上漲7.16%、7.12%、7.00%。

　　上周指數(shù)股基平均上漲1.76%，93%的產(chǎn)品上漲。其中，跟蹤港股通互聯(lián)網(wǎng)、港股通消費等相關(guān)指數(shù)的基金表現(xiàn)較好，富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、華寶中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、華寶中證港股通互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)接A分別上漲8.17%、8.15%、7.84%。

圖表：上周權(quán)益類基金漲幅TOP10

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.07.14

注：參與以上排名的均為成立滿6個月的基金

　　上周債券基金平均上漲0.09%，有88%的產(chǎn)品收益為正。分類來看，短期純債基金平均上漲0.05%，中長期純債基金平均上漲0.05%，一級債基平均上漲0.10%，二級債基平均上漲0.28%，可轉(zhuǎn)債基平均上漲0.53%，指數(shù)債基平均上漲0.03%。

圖表：上周債券型基金漲幅TOP3

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.07.14

注：參與以上排名的均為成立滿6個月的基金

　　上周一至上周四，QDII基金平均上漲3.61%，97%的產(chǎn)品實現(xiàn)上漲。分類來看，股混QDII中，投資香港市場的股混QDII表現(xiàn)最佳，平均上漲5.80%，投資美國市場的表現(xiàn)較弱，平均上漲2.48%。債券QDII中，投資亞太市場的債券QDII表現(xiàn)相對較好，平均上漲0.46%。投資大宗商品的QDII產(chǎn)品平均上漲2.53%。投資地產(chǎn)的QDII產(chǎn)品上周平均上漲2.07%。

圖表：上周QDII型基金漲幅TOP2

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金

注：參與以上排名的均為成立滿6個月的基金；QDII產(chǎn)品業(yè)績截至2023.07.13

　　3.3 新基成立

　　上周新成立基金18只，合計規(guī)模197.40億元。其中股票型基金成立數(shù)量最多，共有6只產(chǎn)品成立。所有成立產(chǎn)品中，首募規(guī)模最大的基金是銀華順和債券型基金，募集規(guī)模為79.60億元。

圖表：上周新成立基金情況

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)、聯(lián)泰基金，數(shù)據(jù)截至2023.07.14

　　四、 市場展望

　　4.1 權(quán)益市場：中報業(yè)績預(yù)告增速較高行業(yè)短期或有領(lǐng)先表現(xiàn)

　　截至7月15日上午，A股約有33%的公司披露了2023年中報業(yè)績預(yù)告/快報/報告，絕大多數(shù)是以業(yè)績預(yù)告的形式存在。主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板/北證披露率分別為47.9% /11.4%/6.1%/1.4%。從業(yè)績預(yù)告類型來看，目前已經(jīng)披露業(yè)績預(yù)告/快報/報告的上市公司預(yù)告向好率為45.3%，相比去年同期有所提升（業(yè)績預(yù)告向好類型包含續(xù)盈、略增、預(yù)增、扭虧等四種類型）。

　　根據(jù)一致可比口徑測算，全部A股/非金融A股2023年中報凈利潤累計同比增速測算值為-19.4%/-22.4%。（注意：此處測算樣本為目前已經(jīng)公布2023年中報業(yè)績預(yù)告/快報/報告的上市公司，由于可得樣本有限，因此測算值與真實值存在一定的偏差）。結(jié)合工業(yè)企業(yè)盈利增速，預(yù)計A股2023年中報盈利將會觸底改善。

　　大類行業(yè)中報盈利增速：預(yù)計中游制造、消費服務(wù)增速相對較高，且有所改善，金融地產(chǎn)相對穩(wěn)健。TMT領(lǐng)域表現(xiàn)分化，上游資源品盈利降幅繼續(xù)擴大。

　　業(yè)績韌性較強且景氣度向上的領(lǐng)域集中在：1. 受益于內(nèi)外需共同驅(qū)動的中游制造領(lǐng)域：電力設(shè)備及新能源（電氣設(shè)備、電源設(shè)備）、機械（工程機械Ⅱ、通用設(shè)備）、汽車（乘用車Ⅱ、商用車、汽車零部件Ⅱ）等；2. 出行/消費領(lǐng)域：交通運輸（公路鐵路、物流、航空機場）、消費者服務(wù)（旅游及休閑、酒店及餐飲）、一般零售等；3. TMT領(lǐng)域：通信（電信運營Ⅱ、通信設(shè)備）、計算機（計算機設(shè)備、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)）、傳媒（媒體、互聯(lián)網(wǎng)媒體）等；4. 地產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)鏈消費：房地產(chǎn)開發(fā)和運營、白色家電Ⅱ、裝飾材料等。除了以上領(lǐng)域，發(fā)電及電網(wǎng)、證券Ⅱ、中藥生產(chǎn)等行業(yè)中報業(yè)績預(yù)計也有較大改善。歷史數(shù)據(jù)來看，中報業(yè)績預(yù)告增速較高的行業(yè)，往往在七、八月份往往有領(lǐng)先表現(xiàn)。

　　資料來源：《中報盈利增速有望觸底改善，中游制造和消費服務(wù)貢獻更多增量——2023年中報 A 股業(yè)績預(yù)告點評》（招商證券2023-07-15）

　　4.2 債券市場：長債利率延續(xù)震蕩，城投利差下行明顯

　　下周MLF操作和6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)落地，長債利率可能短暫波動后回歸震蕩走勢。下周一將公布6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)和MLF的續(xù)作決議。本次到期規(guī)模較小，央行或延續(xù)小幅超額續(xù)作的操作方式，對流動性市場預(yù)期影響也較小。參考本周債市的走勢，債市可能仍對6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)鈍化。7月政治局會議召開前增量交易信息或較少，下一個交易點或在于會后穩(wěn)增長政策發(fā)力的兌現(xiàn)情況與基本面指標(biāo)明顯改善的節(jié)點。短期而言，長債利率可能延續(xù)邊際波動的走勢。

　　品種選擇上，二級債利差持續(xù)震蕩，城投債利差下行明顯。本周二級債利差持續(xù)保持震蕩趨勢，3年期和5年期AAA-國開利差分別變動0.1bps和-2bps，當(dāng)前分別為54bps和63bps，分別處于2019年以來的44%和44%分位數(shù)，短期內(nèi)仍有博弈機會，但隨時需警惕行情反轉(zhuǎn)。城投債方面，本周城投債利差下行明顯，普遍下行3~11bps，其中一年期和三年期的中高等級下行尤甚。當(dāng)前城投債務(wù)壓力已經(jīng)處于臨界點上，城投的系統(tǒng)性問題發(fā)生的概率不大，但預(yù)計未來城投領(lǐng)域分化會比較明顯。

　　資料來源：《關(guān)鍵政策節(jié)點前平靜》(中信證券 2023-07-16）

（文章來源：新華財經(jīng)）

(原標(biāo)題：聯(lián)泰基金市場周報（7月10日-7月16日）：關(guān)注穩(wěn)增長政策方向與力度 預(yù)計A股中報盈利將觸底改善)

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